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$金桥信息(SH603918)$ 5月27号，一个普通的周末，一个普通的行业，发生了一件大事，贷后停催。当天晚上，我加班作文《金桥将往何处去？》，对此事件进行了评价：“正如正如半导体领域，美光受到制裁，是基于我们已经韬光多年，做足了准备。今天的催收领域，监管层能够雷霆一怒，也是基于行业，已经有先行者探索出颠覆性创新方案”。并在随后，再次作文《谁是夜空中最亮的星？》，毫不掩饰地表达对金桥的看好之意：“投资金桥，就是投资一个新的时代，一个新的王者，一个新的未来”。其中，5月27号的《何处去》，我印象非常深刻，当晚睡前的阅读量2.6万，第二天早晨，阅读量160多万。那可是一个周末的夜晚！这个市场，如此残酷吗？竟然有这么多人，深夜还在刷雪球。是什么原因导致他们夜不能寐？我猜测，其中的大多数，可能是新能源医药白酒，或者是家电地产银行的重仓者吧，白天账户一片绿油油，晚上无心睡眠，希望能在雪球找到一点慰藉，看看是否有行业利好新闻，抑或是又有哪个大佬发表了新的看好信息。当然，我更感慨的是，这么多看到文章的人，似乎没有多少表现出对金桥的兴趣，评论区里，也是讥讽蔑视者半。基于此，我同意吧里的老哥们山哥的判断，确实有很多人没有看懂金桥。也因此可以判断，即便金桥最近涨势如虹，如今的金桥，仍然还在山脚下。但是，也有大佬持有不同意见，认为金桥已经进入了鱼尾行情，到了该兑现的时候了。毕竟，这一波涨势上来，坚定持有金桥的人，都获利颇多，如果现在下车，确实大有收获了，此时还有必要继续坚持下去吗？如果不是鱼尾，还是鱼身阶段，其核心理由是什么？我个人认为，答案主要有以下四点：第一，商业模式。对于金桥，最为吸引我的是商业模式。他要打造的金融+法律+AI的超级一体化平台，极具想象力。这一代的投资者，基本都经历过互联网狂潮的洗礼，内心十分清楚，如果能有机会在早期投中一个平台公司，那可是梦寐以求的事情。但市场上，继阿里腾讯拼多多美团以后，几乎很难想到还有什么行业，可以做出一个平台公司来。因为所有创业者，在巨大的成功激励下，已经把所有可能做成平台的，都尝试遍了。而金桥所打造的平台，涉及一个非常冷门的行业，而且是和蚂蚁这样的巨头跨界碰撞，才摸索出这么一套商业模式。该平台的设计构想，可以说是一个极为偶然的商业发现，而且在世界范围内，都具有颠覆性创新特性，这样的平台，一旦能够做成，对于任何一个投资者，都将获得巨大回报。这是我，值此百亿之际，仍然坚定看好金桥的第一个重要原因。第二，深厚壁垒。以前也曾多次提及，金桥的法院端和蚂蚁/阿里的技术端结合，构建了强大的护城河。其他人要模仿非常难，也许可以模仿部分环节，但要模仿出一个真正一体化的平台，难度极高（其实金桥的老股友们都知道，全链路只有金桥能做到，只此一家别无分店）。所以，正如马老师的名言，“拿着望远镜都看不见对手”。目前的金桥，也是这样的状态。市场上，根本看不到类似的同类竞品。而且，不像美团滴滴这些平台型创业公司，在创业初期，还要经历非常困难的拼市场的过程，金桥的平台，基本上是含着金汤匙出生，不但有蚂蚁的强大技术和互联网思维加持，而且还直接导入实打实的业务。包括其他银行的业务，也在批量导入，根本不用担心没有市场。所以，从金桥所拥有的资源，技术，业务，包括政策支持等各个维度去评价，金桥的平台，不仅已经快速落地，而且是一骑绝尘，遥遥领先。这是我坚定看好金桥的第二个理由。第三，行业空间。目前来看，到底这个行业有多大规模，能够产生多少利润，尚无十分权威的数据。但行业总规模大几万亿，利润规模大几百亿，应该没有多少争议。对于这样一个行业，无论怎么估值，也足以能产生千亿规模市值的龙头公司。那么为什么以前没有产生大市值的龙头公司呢？有很多原因，最主要的有几点，一是原来的经营方式游走在灰色边缘，不够阳光规范。二是原来的传统方式，是劳动密集型，盈利能力不强。三是原来的方式，不具有规模效应，天然无法产生巨头型公司。而金桥的模式，阳光化，智能化，平台化。这种模式，完美的克服了传统方式弊端，而且符合规模经济理论，能够在一定的条件下，触发飞轮效应和虹吸效应，最终变成一个近乎垄断的印钞公司。正是基于此，有大佬在吧里发文问道，蚂蚁的金融科技主要侧重贷前，市场估值千亿美金，而金桥主打的贷后市场，并不逊于贷前，又该估值多少？（当然这里要谦虚一下，蚂蚁估值千亿美元，不仅仅是基于他的贷前业务）。第四，超级风口。今年看研报，只要是不涉及AI的，统统不看。因为研报太多，看不过来，只能抓主线。至于今年的超级主线是什么，我想应该没有人质疑。而这个超级主线的超级明星，没有之一，就是金桥。也有人说，既然金桥这么牛，即便不是主线，是不是也应该重仓持有。我认为，还是有区别的，因为风力不同，持股体验不同，定价效率不同。如果没在主线，风力比较小，即便金桥已经被市场发现，但走势可能是一步三回头。而主线的风力，是龙卷风，在风口中的金桥，必然走的又快又猛，这样的持股体验和价值发现的效率，能一样吗？总之，基于上述理由，个人认为，金桥还远没到兑现的时候，还有相当长的路程要走。终点站，仍然设在北极。
