前段到日本出差，8月6号下午逛大阪的心斋桥，并在爱马仕0配货买到了roulis（传说中的猪鼻子）。拿着包，内心有种莫名的不安：$丽珠集团(SZ000513)$ 是我最爱的白马股；爱马仕，心斋桥，似乎有点谐音“爱马死，摘心”啊，是不是有点不吉利啊。8月7号上午打开软件，我。。。。。。
先吐槽下：即便审计署文章是真的，审计署的认定也是1200万元打到员工成立的公司用于药品推广，不合规；媒体推波助澜到几十亿业务推广费，别说中国了，放眼全球，有一家规模药企不发生大额业务推广费吗？不说医药企业了，放眼全中国任何行业上市公司，哪家不支出业务推广费吗？
关于反腐对于丽珠的影响，我是这样想的。
【资料图】
天空阴云密布，大家都更希望屋里呆着，大家都担心室外活动会遭雷劈，这就是行业医药医疗的大环境。医药股持仓者等着逢高解套卖出，场外资金不敢进，流动性不足，估值难提升。“医药医疗未来至少半年没戏了”几乎形成了共识，基于君子不立围墙之下的原则，资金选择回避，我觉得没问题，很正确。
市场上有一些乐观者，对比当年的三聚氰胺之乳品、八项规定之白酒，这是高端黑吗。。。以伊利股份、五粮液为例。
伊利股份（下图，后复权）：2008年9月三聚氰胺事件，伊利股份从164元（市值112亿，其中总股本8亿，股价14元），跌了一个半月至72.87元，下跌超过50%。随后震荡回升，至2009年4月起点回到164元上方。需要说明，2007年伊利股份扣非亏损1.47亿，2008年扣非亏损17.97亿，2009年扣非5.34亿。
五粮液（下图）：2012年12月4日，八项规定实施细则出台，当时五粮液430元左右（市值约1000亿，股价26元，股本37.96亿，2012年扣非利润99亿），短暂下跌后反弹，但随后阴跌了一年，至250元左右，下跌了40%。2014年初开始新一轮行情。
我认为医药反腐，和上述两个事件，没有太多可比性，医药不会那么惨（当然后续也不会几十倍的涨）。
投资者对医药股的担心在于：严查医药腐败，医生会大幅减少开具存在带金销售的药物，进而导致医药股业绩出现大幅下滑。
对于这个问题，之前其实写了两篇文章：关于医疗领域反腐，国际上药物是如何推广的？
大概汇总下观点：对于一些疗效不明确的药物（比如中药），严查带金销售后，销量会大幅下滑，因为医生开药的主要原因就是回扣。但对于疗效确切、临床一线用药，受影响不大，因为开这个药物并非回扣，而是为了病人的健康，医生就应该给开这个药，这类药物不会受到太大影响。
丽珠的管线已经说过很多次了，再说一遍：
（1）主要药物：
艾普拉唑：此前最好的药物为艾司奥美拉唑，根据注射用艾普拉唑钠和艾司奥美拉唑的对比，每天一次10mg艾普拉唑PK 每天两次 40mg艾司奥美拉唑，pH≥6的持续时间、止血率相当。很显然，艾普拉唑优于艾司奥美拉唑，那显然艾普拉唑就是PPI质子泵抑制剂中的BEST-IN-CLASS。医生不开最好的药物，要开个次选吗？本身就是各省“双通道”推荐用药啊。
亮丙瑞林、曲普瑞林：比如子宫内膜异位症等，主要四种治疗方式，手术（易复发），6个月、每个月1针亮丙瑞林，吃6个月堕胎药，吃6个月避孕药，那么医生应该怎么选？在国外治疗指南中，亮丙瑞林也是推荐方案。
尿促卵泡素：促进卵泡成熟，辅助生殖必备用药。丽珠的产品虽然为尿源，但纯度高、效果和重组的一样，价格比重组促卵泡素便宜（尿源75单位123，重组300IU 783，尿源价格便宜40%）。
重组人绒促性素：促卵泡排出，辅助生殖必备用药。
白介素-6：托珠单抗，类风湿性关节炎、全身型幼年特发性关节炎、细胞因子释放综合征等疾病，国际销售额40亿美金。
氟伏沙明：5-羟色胺再摄取抑制剂(SSRI)，抑郁症主流用药。
（2）原料药业务：
主要是万古霉素、达托霉素等主流抗生素；以及米尔贝肟等宠物药。一半以上出口。
（3）OTC产品：
抗维三联（枸椽酸铋钾片/替硝唑片/克拉霉素片，治疗螺旋幽门杆菌），丽珠得乐（枸橼酸铋钾），丽珠肠乐（双歧杆菌活菌胶囊），病毒颗粒等。前三个产品有效药物，抗病毒颗粒按照此前补充临床试验情况也可一战。
（4）在研产品：
司美格鲁肽，阿立哌唑微球（精神分裂症），奥曲肽微球，亮丙瑞林微球（3M），曲普瑞林微球（3M），丙氨瑞林微球，戈舍瑞林植入剂，黄体酮注射液（水针，国内其他获批均为油针，副反应大），IL-17A/F，特异性干扰素α-2b Fc，重组人促卵泡激素，阿塞那平贴剂，不争气的PD-1，最近刚买的韩国PCAB，华海的溶血栓制剂等等，都为一线用药。
综上所述：丽珠最核心的产品、研究方向，均为一线用药、主流用药，且这些药物一些壁垒，竞争家数较少。这是企业长期核心竞争力。
整体而言，丽珠除了参芪扶正注射液、鼠神经因子等少数几个几十年的中药、辅助用药（且占主营比例很低）外，其他主要品种均为一线用药，无论是否反腐、医生有没有回扣，从患者角度出发，医生就应该开这个药，开这个药使患者病情得到快速好转，使得患者更快的脱离疾病。所以，我认为，反腐对丽珠的影响不大。
近期股价大跌，深港通持续加仓，持仓比例创出历史新高。
分席位看：几个长期席位上海汇丰、渣打、花旗，都在加仓；而几个投机席位也在加仓。
算是给了一丢丢信心吧！
