2023上半年悄然过去，下半年向我们汹涌奔来。

作为年内“最靓的仔”TMT板块可谓是风光尽显，通信、传媒涨幅都在40%以上。

(资料图)

然而在刚过去的7月，AI板块显露颓势，传媒、通信、计算机更是跌幅在前。

数据来源：choice，截至2023/7/31，指数历史表现不预示未来

此刻，任何风吹草动都可能成为恐慌情绪的放大器，质疑声不绝于耳——这波TMT行情走到头了？还是在倒车接人？

相信不同的人会有不同的看法。真正需要我们清晰认识的是——这背后的风险、行业的波动能否承受？

或者，换个问题——TMT这种弹性较大的赛道，除了一股脑往前冲，难道就没有别的选择吗？扒了一下基金圈往这一块投资的基金经理，发现前海开源的魏淳算是其中比较注重估值的一位。

曾在一线摸爬滚打

先简单介绍一下，魏淳是前海开源基金的基金经理，她掌舵的前海开源沪港深乐享生活年内收益率达到32.77%，近六月处于同类前2%，近一年处于同类前0.5%。

数据来源：Choice，截至2023/6/30；同类基金指混合型-灵活配置

魏淳是上半年TMT赛道上为数不多的、业绩跑在前列的女性基金经理，这或许与她的学历背景有关，魏淳拥有北京理工大学电子工程系硕士、香港中文大学金融学硕士双学历复合背景，或许也得益于她曾经在一线摸爬滚打——在进入前海开源前，她曾经在中兴通讯商务技术部担任综合方案专家。

除了前海开源沪港深乐享生活，魏淳在管的另外几只基金，前海开源沪港深新硬件、前海开源人工智能、前海开源沪港深强国产业、前海开源高端装备制造都是聚焦在大科技。

（前海开源基金 魏淳）

至于为什么说她是一个比较注重估值的TMT基金经理，得从她任职前海开源沪港深乐享生活期间的一些操作说起，我发现了一些挺有意思的点。

左侧布局：大幅调仓，降低估值

根据公开披露的季报可以看出，在魏淳管理期间，前海开源沪港深乐享生活这只基金主要专注计算机、电子、传媒、通信、有色金属、汽车等行业。

不过行业上有一定的变动，比如在2022年四季度将传媒、通信提升到第一、第二大行业，2023年一季度继续增加。

而这两大行业在今年上半年领涨申万一级行业。

数据来源：iFinD,，截至2023/6/30

其中通讯行业的两大牛股，中国移动、中国电信在2022年四季度就已经被魏淳新调入前海开源沪港深乐享生活的前十大重仓股中；还有传媒行业的三七互娱、芒果超媒，在今年一季度都实现显著的上涨。

也就是说，魏淳在产业型机会把握的比较左侧，为基金贡献了不错的超额收益。

我想我们需要先了解一下，在魏淳调仓前，TMT大概是怎样的一种情况。

回望去年四季度，彼时的传媒经历自2015年以后持续多年的不振，整体估值极低。

iFinD数据显示，截至2022年9月底，中证传媒指数的估值（PE-TTM，剔除负值）是16.65，处于上市以来0.29%分位数。

数据来源：iFinD，截至2022/9/30

所以，去年四季度魏淳调仓后，重仓股PE显著下降，比同类基金更低。

数据来源：iFinD，截至2023/6/30

看到估值上的高性价比是一方面。

另一方面，魏淳应该也留意到了一些基本面变化，如游戏版号重新发放、互联网反垄断政策缓解等。

通信行业调入的是中国电信、中国移动，这两只在今年一季度是市场热议的大牛股。

而在去年四季度彼时的运营商经历了美股退市后港股的大幅下跌，估值安全边际性提高。

此外，作为大蓝筹标的，中国电信和中国移动的股息率一度达到8%。

最终，TMT的大行情，叠加中特估概念，两只标的为组合做出了显著贡献。

当然，我这些都是马后炮，魏淳能在去年四季度果断地做出这样的调仓，我只能说，很牛，一方面是左侧洞察能力强，另一方面确实很注重估值。

在高波动、高成长的TMT行业，这样一位注重估值的基金经理或许能给投资者带来多一点安全感。

如今，TMT再迎政策利好。

刚结束不久的重磅会议为接下来的经济走向指引了方向，其中提到，要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。

期待魏淳接下来的表现。

风险提示#雪球星计划公募达人# #基金创作者计划# #中国移动上半年净利润761亿元# @雪球基金 @今日话题 @雪球创作者中心 $前海开源公用事业(F005669)$ $前海开源沪港深乐享生活(F004320)$市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。