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五粮液内在价值是由其未来现金流折现值决定的，无论过去如何优秀，当前的价格已经做出反应了，投资者买入是希望未来获得更多的回报，这就涉及对未来预期的问题上。

五粮液是一家甚至可以不用投资就可以增长的企业，他们有形资产回报率很高，他是一项伟大的生意。

现在的问题就是大家对于未来的预期，这个预期或许对企业内在价值影响不大，但是对于股价上下波动影响巨大。

第一种情况：大家认为白酒股未来能稳定增长，那么当前五粮液股价往下就是低估区间了。

第二种情况：大家认为白酒也有周期，比如库存周期，产品价盘问题，毕竟连续高增长7—8年了，那么如果业绩放缓或是下滑，那么股价上下幅度就会很大，预期发生变化股价经常跌到怀疑人生的地步，业绩高增长可以提前透支你10年估值，这是A股的特色。

总体上，巴哥认为白酒股未来整体利润增速不会是20%，至于30%连边都沾不上，任何行业企业都没有办法长期以远远高于gdp的速度去增长，这是一种悖论，如果非要给出一个数字我认为10—12%会比较靠谱，好情况与坏情况都能想到的情况下，再出一个买入价格就相当于你留出了安全边际，谈到该用什么股价购买的问题上面，更是无法给出具体数字，每个人的情况不同，资金久期也不同，折现率不同能接受的回报率不同，对未来的预期更是不同，静态市盈率不能说明问题，投资的关键是要预见未来，看到市场看不到的东西，保持理性。

总之市盈率保持在15—20倍买好企业，最起码不会亏，连续高增长股价又做出反应的一定要谨慎参与，好企业落难的时候一定是买入的机会，买入的时候一定要看得见回报，如果一个人看待股票特别容易高潮你最好远离他，比如企业好的时候特能吹，不好的时候又开始倒打一耙，这类人通常都是缘木求鱼罢了，巴哥一点总结。$招商银行(SH600036)$ $伊利股份(SH600887)$ $长江电力(SH600900)$ @今日话题 @雪球达人秀