风光电，都是因政策而起，因政策而兴，也必然因政策而衰。

【资料图】

政策反复刺激，导致两层错配，相互纠缠：

第一，需求错配

如果没有刺激，或者弱刺激，需求大体会按照自然增长的规律稳步发展，但由于反复刺激，本来五年的任务，两年就完成 。大家还记得2020年发改委的规划吧，到2025年新能源汽车渗透率达到25%。结果呢，两年就整到30%，有企业喊出2025年要到70%。

需求的集中爆发扭曲了资本市场，大家变得更短视，更饥不择食。中下游资本开支落地快，以极快的速度融资、极快的速度圈地、极快的速度扩产，二级市场也以极快的速度拉高创记录。

这就是过去三年，新能源市场的全部。

第二，资源错配

因为需求错配，导致上、中、下的供需错配严重。中下游的产能快速打出来，但上游由于自然条件的限制，根本无法满足这些庞大的供应能力。所以，结果是，产业链价格机制混乱。上游撑死，下游饿死。以光伏的硅料，锂电的锂盐为最。

下游整车和电池给与的资源是最多的；中游材料属于精细化工，资源倾斜也较多；上游能源金属开采资本开支不足。

第三，两种错配相互纠缠

第一阶段，需求错配，导致资源错配。第二极端，资源错配，反过来会抑制需求。第三阶段，需求集中爆发后期，增速下滑，导致供给过剩，又会导致整个产业链过剩。如此反复。

对于这种因政策而起的产业，力度是很难把握的，也必然一哄而起，又一哄而散。但是，刺激政策往往只会带来平庸的过剩产能，优质的产能、稀缺的资源，受限于技术和自然要素，受扭曲的程度会小很多。

政策，市场经济的加速器、放大器。

光明的未来

因为没有政策扶持，新能源无法自我成长，所以，政策刺激的扭曲，是这个产业必须经历的阶段。可喜的是，至少在我国，风光电已经可以摆脱政策，靠自身的竞争力，自我循环发展了。并且正如Musk的Master Plan 3规划的那样，新能源是星辰大海，短期虽然镇痛，但长期高枕无忧。

接下来的行动：

1、弱化刺激政策（我理解政府已经意识到这个问题了，政策出牌明显降速）

2、虽然没有明显过剩，但产业链要有自我约束力，回归理性，劣质产能出清

3、资本市场要补链，将更多的资源放到前期资本开支不足的地方。

接下来，我们需要冷静地等待，等待市场将扭曲捋顺，再出发。

$宁德时代(SZ300750)$$赣锋锂业(SZ002460)$$阳光电源(SZ300274)$