【资料图】

爱德华钱塞勒将马拉松资本对“资本周期”分析的精华简化成以下八大信条：

（我调整了下，方便大家理解。）

1、大部分投资者在分析需求上比分析供给花更多时间，但预测需求比预测供给更难！（供给影响均值回归）

2、供给变动驱动行业盈利性，而股价常常未能预见供给侧的变动。

3、价值/增长的二分法是错误的，如果行业的供给侧能够提供支持，那具有高增长的公司（如，亚马逊）有理由获得更高的估值。（成长和价值不是非此即彼）

4、管理层资本配置的能力是首要的，可重点关注企业每年的资本盈余。（巴菲特特别关注这个指标）

5、投资银行家推动资本周期（如，IPO、增发股票，发行新债等），在很大程度上会损害投资者的投资收益。

6、当政策制定者干预资本周期时，市场出清过程可能会停滞。新技术同样会打断正常的资本周期的运转。（资本周期受环境影响，并不是亘古不变）

7、泛行业分析师可以更好地运用资本周期分析所必须的“外部人观点”。（既见树木又见森林，我们分析的时候要跳出行业，全局来看）

8、长期投资者更适合运用资本周期方法。（均值回归需要时间）