（1）收入利润端

Q2收入512亿（yoy＋39.2%，qoq+19.4%）；Q2运营利润为111亿（yoy+34.8%，qoq+17.9%），经营利润率同比降低1pct至21.8%

【资料图】

（2）运营

23Q2即时配送交易笔数（餐饮外卖+闪购订单）54.00亿笔，同比增长31.6%

餐饮外卖新入驻商家数量同比增长一倍以上；闪购日订单量峰值再次突破1100万；年活跃商家数同比增长30%

到店、酒店及旅游业务交易额同比增长超过120%，年活跃商家数及年交易用户数创下新高。

（3）业务结构

配送服务收入占比40%，去年同期为43%;佣金占比为36%,去年同期为34%;营销业务占比20%，去年同期为20%

23Q2收入168亿（yoy+18.4%,qoq+7%）；Q2运营亏损同比收窄至52亿，运营亏损率同比收窄17pct至31.0%

佣金收入占比3%，去年同期为2%;其他服务及销售（含利息收入）占比97%，去年同期为98%

美团优选交易额和收入继续同比增长，但由于市场整体增速低于预期，增速有所下滑。按净额确认的美团优选收入环比下降。截至6月底，累计交易用户数已达4.7亿。

美团买菜录得稳健的同比增长，并取得更高的市场份额。公司丰富了供给，标品及自有品牌的交易额占比持续上升。

图：公司收入变化趋势（百万元）

本季度实现收入512亿（yoy+39%,qoq+19%)

配送服务收入实现204亿元，同比+28%

佣金收入实现184亿元，同比+47%

营销收入实现102亿元，同比+40%

其他服务及销售（含利息收入）收入实现22亿元，同比+107%

本季度实现收入168亿（yoy+18%,qoq+7%)

佣金收入实现5亿元，同比+62%

营销收入实现1亿元，同比+204%

其他服务及销售（含利息收入）收入实现162亿元，同比+17%

1.

本季度综合毛利率为37.4%，同比提升6.79pct，环比提升3.56pct

图表：毛利率变化情况

资料来源：公司财报，东吴证券研究所

本季度销售费用为146亿元，销售费用率为21.4%，较去年同期提升3.77pct

本季度研发费用为54亿元，研发费用率为8.0%，较去年同期下降2.26pct

本季度管理费用为21亿元，研发费用率为3.1%，较去年同期下降1.77pct

图表：运营费用率

资料来源：公司财报，东吴证券研究所

本季度公司总运营利润为47亿元，运营利润率为6.9%，较去年同期提升7.90pct

本季度公司经调整利润为77亿元，经调整利润率为11.3%，较去年同期提升7.23pct

A：Q2到店酒旅GTV增长了120%，年度活跃商家和年度交易用户达到了历史新高，本季度业务创下了历史新高，特别是线下消费有所复苏和实际支出进一步提升.

我们进一步加强了营销，加强在线业务包括线上销售业务和对商家的技术支持。同时也进一步的加强了我们和对手之间的竞争，并且保持我们在市场中的领导位置，我们看到市场有非常好的增长潜势.

借用线上经营能力强化和线下经营能力结合，加强为商家服务力度，帮不同领域商家实现运营的需求，我们会对商家采用不同激励措施/营销培训.

进一步加强对低线城市渗透，降低商家门槛，优化ROI，业务渗透到更多低线市场，确保供给多样化以及价格竞争性。

推出了更多内容和产品，加强货架供给的同时带来更多爆品，加强服务和产品创新。

加强特价团购，引入美团点评多个入口，为商家提供更多新的营销工具和方法，帮助他们实现更好的销售。我们提供的是有高价竞争力的产品，希望消费者不仅将美团作为消费平台，还能找到性价比产品。

持续改进直播活动，让消费者加强即配需求，和本地政府合作，用直播方式刺激消费，每天平均直播数量明显提升，为消费者提供更广泛的本地消费选择。

客房酒店需求强劲增长，旅游需求持续上升，我们也优化了营销的策略，增加了品牌推广。清明节、劳动节、端午节推出补贴提高商家定价。

直播方式推广旅游业务，直播频率已经从每周一次到2天一次，也会用人工智能方式帮助商家多样化解决方案，进一步加强本地化工具支持提供更多交叉销售和协同效率。

进一步巩固消费者心智，加强包括本地服务的业务，在线平台已经成为商家重要获客渠道，特别是疫情后，会进一步加强运营服务，帮助商家扩大活动，为消费者提供更多便利价值。

A：Q2到店酒旅增长非常好。

Q3订单量增长可能会放缓，业务发展会更有韧性。Q3宏观经济和极端天气原因对业务产生了影响，但线下流量和旅游行业复苏仍然存在，被抑制的消费可以在线上被释放，线上消费也会更强。

现有宏观经济对消费者能力变化会产生相应影响，有的消费者可能会考虑消费需求被抑制，比如北京、保定之前夏天暴雨，商家不得不暂停业务，有的商家必须改善包。目前订单量的放缓主要是由于外部原因，会加强运营满足商家和消费者需求，对长期业务增长很有信心。

到店酒旅GTV会实现强劲同比增长，Q3会有明显的两年CAGR增长，会加强营销活动，改善业务，加强消费者对高性价比产品接受度。

现在我们有美团平台直播和区域直播，我们也更加关注于本地市场，会加强营销形式，更好促销场景实现差异化。希望重要节庆期间，包括情人节等，通过直播活动为消费者提供高性价比多样化选择。

和商家合作，可以看到线上新品类渗透机会到来，今年6月份每个月超过2天有商家被选中参与必吃榜活动，推出10亿次广告补贴，帮助商家增加收入，为消费者提高体验。

区域餐厅比例在进一步增加，还有新加坡等海外餐厅选择，帮助消费者海外旅行时选择探索本地美食。

加强在品牌和营销方面能力，包括内外部能力打通。

夏季主题活动推出可以帮助消费者进一步替身用户留存度，更好交叉销售，更多样食品/商品和店家服务。

会持续关注增长更多的健康的持续增长，建立持续生态系统，提高用户体验。

大节庆会将活动嵌入现有产品中，根据现有竞争调整我们的策略，目前是进一步提升消费者心智/品牌知晓度提升；以竞争模式为导向，市场仍有较大线上化提升空间，会进一步激活运营释放更多潜力。

A：我们相信来自于宏观经济的负面影响只是暂时的，我们对于中国的经济的发展和消费仍然是有很强的信心。

外卖目前 AOV 只是 30-40元。相信在进一步丰富产品的品类、带来更多消费场景的角度，仍然具有较强的成长机会。我们作为一个平台供应方，将会持续满足消费者的多样化的需求，不断的完善运营，专注于高质量的增长，更好地满足消费者的需求。

Q2美团高频用户增长进一步提升。与此同时，也有越来越多的中小商家入驻美团平台，也为低线城市提出解决方案。我们也有非常高效的1P配送网络，能够更好地在低价高质量配送方面带来优势。

我们有拼好饭的模式，也希望能够进一步优化运营和策略。拼好饭以及在供给端的迭代能够为消费者带来更多的价值。拼好饭订单量在第二季度得到了较强的增长，包括 AOV低于 50 的订单今后的增长仍然是很强的。

我们也希望能够进一步使用在线直播鼓励消费者使用优惠券来进一步刺激消费。

我们也使用了多种方法带来更优化的消费者的体验。我们的餐饮外卖业务在今年将会取得更加健康的增长。

从长期角度来说，餐饮外卖的增长潜力仍然保持不变。经济将会持续的复苏、进一步促动行业的发展。

我们对于中小型商家的韧性也非常自信，因为他们是中国经济的活力。正是由于我们在每单配送的成本下降，能够更好地满足中低小单量、单价的一些订单的交付，满足消费者的需求。所以从外卖这个角度来说，今后我们将会成为可承担得起的替代家庭烹饪的方案。我相信我们在当前的宏观形势之下，高频用户的需求会更多，我们将会纳入更多的高品质商家，包括更加优惠和高效的配送网络，去满足消费者的需求，所以我相信潜力仍然是存在的。

中国城市的总人口数量仍然在进一步的提升。我们还有更多的消费的场景的建立，不再仅限于传统的，除三餐以外，还有其他的一些消费场景。在今年的 8 月份，我们带来了非常好的增长。我们不同品类上业务增长，包括餐饮外卖，我们也达到了一个新的里程碑，当天服务客户数量也得到了进一步的提升。

从长期来说，我们对于餐饮外卖业务是非常有信心的。人总是要吃饭的。对于年轻人来说，年轻人不想做饭，所以餐饮外卖仍然是一个非常好的机会，所以我们接下来餐饮外卖渗透率将会进一步提升，业务量将会继续增长。

$美团-W(03690)$

A：美团闪购是我们的管理层觉得非常有意思的业务，我们非常有信心提振它未来发展潜力。

美团闪购带来了非常强有力的增长，我们并没有看到这个业务上受到太多宏观经济的影响，主要的原因还是由于线上渗透率的提升。

美团闪购我们也覆盖了更多的地理区域，复购性强，我们也有越来越多的包括区域性品牌，新品牌能够加入到美团闪购的品牌当中，带来很多的专业性品牌的合作

我们也进一步的加强了和平台和供应方向的合作，比如进一步的加强包括像美团闪电仓加强和商家之间品牌合作，进一步的加强获客。

我相信美团闪购业务在今年Q3Q4将会持续增长， 2023年都会持续增长，在接下来几年也会如此。去年美团闪购有一个较高的基数，经过 5 年多的业务发展，美团闪购已经从传统的需求驱动转向供应驱动，我们也相信传统商家更加积极拥抱美团闪购，我们也有更多的新品牌商家的入驻，这能够帮助我们去进一步优化品牌资源供给。

同时对于线下的一些供应商来说，他们也越来越多的看到美团闪购平台能够为他们带来的机会，很多人都在我们的平台上寻找相关发展机会，所以在今后我们将会有更多的商家活动，我们可以通过数字化的运营和数字化供应链的管理，能够帮助到商家，能够改善消费者的体验。

我相信今后会有更多的消费者成为美团闪购用户，他们已经在美团闪购上消费各种不同类别的产品。美团将会进一步的使用创新去达到更好的产品的供给和履约。我们也非常希望能够我们现有的项目加强会员计划，今后我们相信即时零售业务、外卖业务以及零售业务将会相互赋能，实现健康成长。

我们非常相信美团将会成为帮助消费者的平台，能够更好地满足他们的即时配送的服务，能够为消费者带来更多的价值。

A：无人机和无人车代表了美团自动化配送的发展，我们尽力实现零售的智能化协同。

自动化运输车辆很早开始测试，在北京深圳已完成区域测试，6月完成330万自动化运输订单。疫情期间，在上海，自动化配送帮助完成住宅、医院和学校的配送。美团未来将进一步优化自动化配送的软件和硬件。随着运输量增加，后期运送单量会提升，进一步减少成本。美团会持续投资，将自动化运输作为重要业务，建立城市级的高效运输网络，帮助补充运力。

无人机方面，我们内部自研的无人机在持续开发中。2021年正式推出后已完成17万单。上海已经有第四代无人机配送，运输模型的可行性得到验证。无人机帮助解决旺季，特别是一些城市订单密度较高的高峰时段需求，还可以满足旅游景点、自然主题公园等特别场景。长距运输也有自动化运输的解决方案，无人机将成为自有网络，将有效结合地面交通帮助解决运力短缺问题，解决消费者需求。美团希望进一步加强运力以满足市场需求，但目前还面临技术挑战，以及必须遵守相关政策法律法规需求。我们已经开发布局了6-7年，一直以来非常有耐心地发展，也希望投资人保有耐心。