有这么一个问题：如果经济未来持续低迷三年，股市会怎样？

首先，很诚实的讲，没有任何人能准确回答这个问题！

不过我们可以做一些思想实验，也可以借鉴国内外的历史经验来作答。

(相关资料图)

一、股市三年不涨的情况多见吗？

要讨论这个问题，我们首先要确定现在的估值水平。

如果用2007年那个高点来讨论，那就可能十几年都不涨。

日本股市在泡沫顶点开始计算的话，30年不涨呢。

所以问题应该是：基于现在的估值水平，股市未来3年会不会涨？

估值不能静态的看，利率会影响估值中枢，当利率低时，估值中枢就高。

我们用股权风险溢价来对比估值更为科学。

现在的上证指数的股权风险溢价位于一倍标准差的位置。见下图。

上证指数达到一倍标准差的频率并不高。

达到一倍标准差后，上证指数还从来没出现过3年不涨的情况。

最长一次是2012年到2014年，在底部磨底了2年左右。当时的经济确实很低迷，但在经济持续低迷的情况下，居然爆发了一个超级大行情。

这里还需要注意的是，上证指数并不能代表整个A股，如果观察中证全指，它在2012年底以后就在做底部缓慢抬升的走势了。见下图。

由此可见，对于这个A股来说，当股权风险溢价来到正一倍标准差差时，在底部徘徊的时间其实也用不了2年。

A股是这样，其他股市呢？

绝大多数股市都是这样，只有那种国家信用都崩溃的市场，才会有所不同。

二、经济好，股市也不见得涨

与大家的常规思维相反的是，经济好也不一定意味着股市就会涨。

最典型的例子就是2001年到2005年，A股连跌4年。

而这期间，中国经济高速发展，GDP增速在10%左右，然而股市却跌了50%。

主要是两个原因：

1.估值太高；

2.股权分置改革的影响。

发生在最近的就是，2021年的经济其实也不错，但你看股市涨了吗？

影响股市的因素很多，很难用经济好坏来预测股市的走势。

当然，当经济跌到谷底，并否极泰来时，只要估值不高，股市大多数情况下都会上涨。

三、影响股市最主要的两个因素

股价=PE*EPS

也就是说，股价受两个因素影响，其一是企业业绩，其二是估值。

经济的好坏会影响企业业绩，所以大家才会想当然的认为经济不好，股市就不会涨。

但影响估值的最重要因素是货币供应和利率。

如果货币多，利率低，股市就会涨估值。如果估值上涨超过业绩下跌，股市整体就会涨。

2015年那波水牛就是这样吹出来的。

咱们要了解一个常识，经济不好，央行必定会降息和超发货币来刺激。

因此，只要股市的估值跌到底部区间了，就没有必要太过于担心。

而且经济越是不好，超发的力度就越大，股市反而可能涨得 更猛。毕竟超发货币是分分钟的事，而企业业绩改善是一个慢变量。

最近十年，经济低迷的国家不在少数，比如，日本和巴西。但人家的股市可没少涨。

当然，我们也不能线性的推演只要经济不好就会超发货币。对于货币不能自主的国家，就不同。

比如，希腊使用的是欧元，它没有货币自主权。当希腊经济不好时，欧洲央行可不一定会降息和超发货币。

四、问题的本质

经济不好，股市会不会涨？这个问题本身不那么重要，重要的是，这个问题恰好折射出现在投资者的悲观情绪。

当人们对未来充满不确定时，这种类似的问题总会冒出来，引发焦虑感。

相反，当形势一片大好，收入增加，股市涨，楼市涨，甚至P2P都大赚的时候，是没几个人焦虑的。

那个时候，大家根本就不担心未来会衰退。最大的证据就是，人们还在拼命的加杠杆买房。

认真思考一下，当大家都不担忧的时候，恰恰是最应该担忧的时候！

当大家都在担忧的时候，反而没必要过度担忧了，只不过，人都是从众的，在大家都在担忧时，而你却很乐观，那么在别人看来，你就是一个扎眼的怪人，会很不受欢迎。

于是，绝大部分人都会加入悲观的行列中去。

人类有一个特点，当生活很好的时候，大家就不觉得未来是不确定的，相反他们会觉得一切尽在掌握中。

当生活变糟糕了，大家就会觉得未来充满了不确定，心中充满了无力感，感觉自己完全就是一个傀儡！于是想方设法想要去获得未来的确定性，比如，考公和存钱的背后心理逻辑就是这样。

但是，无论现在好还是坏，未来永远是不确定的！变化的只是人们自己的心态而已。

既然未来永远都不确定，我们无论怎么担忧，它还是不确定。所以担忧就非常没意义了。

既然担忧没有意义，我们应该做什么呢？

五、总结：做大概率正确的事

任何一个决定都有可能出错，所以咱们没必要追求100%准确的答案。

从历史经验来看，只要股权风险溢价走到一倍标准差的位置，股市还没出现过3年不涨的情况。

只要低位敢买，保持耐心，承受波动，就是大概率正确的事。

市场是如何涨上去的，我们都不可能预测到，因为市场是走出来的！

人们却妄想预测股市每一个波动，这就是烦恼的来源。

咱们应该跟过生活一样去面对股市。

咱们一辈子会做很多决定，比如，选专业，选工作，选对象，要不要生孩子，要不要买房等等。但任何一个决策背后都充满了不确定性！

难道因为不确定，就不做决定了吗？就消极了吗？

生活是走出来了，不是计划出来的！

大概率正确的事就是：过好当下的每一天，不惧未来，时刻在路上！

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