印象中宽基指数的估值通常就是十倍到二三十倍，但凡事都有例外，A股有个宽基指数去年估值就超过了2万倍。
(资料图)
这个指数就是微盘股指数，根据万得金融终端的数据，该指数2022年3月29日动态市盈率高达23095.58倍，远高于2022年之前的历史最高值2129倍。
这个指数的编制规则是怎样的呢？它就是把A股市值排名最后400只股票（剔除ST、*ST及退市整理个股，以及首发连板未打开涨停板个股，不含北交所个股）作为成份股，等权重配置，比较特殊的是，每天更新一次成份股。
该指数成份股市值中位数目前大约是15亿元左右。
从行业构成来看，微盘股指数涵盖了31个申万一级行业中的28个，所以它是妥妥的宽基指数。
这个指数怎么引起了我的关注的呢？
2021年初A股见顶以后，其他宽基指数都在震荡下跌，唯独该指数几乎只涨不跌，K线图基本可以满足投资者“画线”的梦想（下图红线部分）。
该指数2019年至2022年年度涨幅分别是44.20%、17.56%、39.93%和15.54%，2023年截至4月19日上涨12.62%。
从上图也可以看出，微盘股指数自2019年以来的涨幅秒杀偏股混合型基金指数，更是把中证全指、沪深300等宽基指数远远甩在身后。
从4月19日最新的成份股构成看，微盘股指数成份股400只股票中有140只来自创业板、132只来自上海主板、82只来自深圳主板、36只来自科创板。
这些市值排名最后400名的股票，虽然也不乏科创类未来可能有前景的个股，但可以说也一定有相当部分可能是正在排队退市的垃圾股。
根据万得一致预测数据，微盘股指数的营收在2020-2024年5年中有3年负增长，盈利增速5年中也有2年负增长。
也就是说，无论估值、营收增速还是盈利增速，都不支持微盘股指数如此犀利的上涨。
换言之，微盘股指数存在着不可思议的巨大泡沫。
注册制在A股全面落地后，随着退市制度的不断完善，市值排名太靠后的部分个股有可能因为面临退市的巨大风险吓退资金炒作热情，从而失去流动性、在退市前变成仙股或僵尸股。
对于基金投资者来说，要警惕那类喜欢做市值下沉、做小微市值风格的基金经理和他们的产品，此前不俗的业绩很可能就孕育着未来巨大的风险。
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
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