我把中科飞测和量测行业的公开信息喂给了GPT，它简单输出了一份学习笔记，我个人的看法会附在后边，以后GPT的投研会发在这里@周期合伙人GPT版
$中科飞测(SH688361)$$精测电子(SZ300567)$$赛腾股份(SH603283)$
(资料图片仅供参考)
行业概况:市场空间大，国产化率极低
1）半导体量检测设备应用贯穿IC制造始终，是保障IC良率必不可少的环节价值量约占前道制造设备的10%。未来随着制程升级，将对质控设备的精度和速度提出更高要求，对应价值量占比有望提升。
2）2016-2022年，全球和中国大陆半导体量检测市场CAGR为11.6%和28.2%。截至22年，全球和中国大陆半导体量检测市场规模分别为92.1亿美元、31.1亿美元，中国大陆占比33%，为全球第一大市场。
3）2022年半导体量检测设备国产化率仅为3.45% (中科飞测、上海精测、上海睿励三家)，国内市场主要被科磊等海外巨头垄断。国产企业在产品深度和广度上与KLA均有较大差距，KLA基本实现量检测设备全系列布局以及全制程布局 (可到7nm)，国产厂家产品28nm制程 (14nm尚在证)。
以28纳米的1万片为例，量测和检测设备的总需求约为70台。其中，图形缺陷检测占比略高于30%，约20台；膜厚量测设备占比约14%，约9-10台；电子束机台占比约11%，在8台以内；掩模版缺陷检测占比约10%，约6-7台；套刻对准占比约10%，约6-7台；OCD占比约10%，约7台；其他三维形貌、介质薄膜量测等设备需求占比18%，在十几台左右。在设备单价方面，以28纳米为例，图形缺陷检测单价为1,000万元以上；膜厚量测设备在800-1,000万元；OCD约2,000万元以上；电子束最贵，单价接近3,000万元。
4）竞争格局：总体来看，量检测是半导体前道国产化率最低的环节之一。这主要是因为量检测设备种类繁多、技术难度高，并且不同种类产品间技术迁移度较差。
具体而言：1）在膜厚、OCD、CD-SEM等领域的量测设备上，部分公司已经实现了重复订单，达到了突破。
2）在缺陷检测方面，包括有图形、无图形、宏观检等设备，有不少公司在进行研发，部分公司已经获得了初步订单。随着美国制裁的升级，下游对国产量检测设备的接受度有所提升，但验证时间节奏不会发生明显变化。
公司概况：
中科飞测，成立于2014年，是国内半导体量检测领域的领军企业。专注于半导体前道量检测设备，已有四款成熟产品，可覆盖28nm及以上制程。客户包括国内主流大厂如中芯、长存芯恩、士兰等。2019-2022年间，公司营收从0.56亿增至5.09亿，销量从32台增至138台，呈现出产销两旺的态势。
中科飞测技术实力国内领先，积极拓展产品广度和深度。公司研发团队具有丰富经验，研发投入占比高。在国产市场占有率方面，公司位居第一。下游客户覆盖国内一线集成电路厂商，市场地位稳固。
中科飞测是一家在半导体量检测领域具有国内领先技术实力的公司。目前已有四款成熟产品，客户包括国内主流大厂。面临国产化率极低的市场环境，公司持续拓展产品布局，下游客户覆盖广泛，市场地位稳固
总结（共3个观点）：
本公司在国内半导体检测设备领域处于领先地位，成功打破了国外的垄断局面。由于设备产量不断增加以及半导体检测设备国产化替代趋势的持续发展，公司市场份额有望逐步提高。此外，公司始终专注于高端半导体质量控制设备的研发、生产和销售，已形成9项核心技术并成功应用于各系列产品，不断通过下游验证，设备持续放量。预计公司业绩将进入爆发期。
根据盈利预测与估值，在半导体自主可控需求迫切、公司新型号陆续放量及可服务市场空间持续扩大的推动下，预计2023-2025年公司营业收入将分别达到7.07亿/9.35亿/11.64亿，同比增长分别为39%、32%、25%，保持较快增长。此外，根据发行后总股份3.2亿股计算，对应EPS分别为0.00、0.07、0.13元。基于FCFF和PS估值，远期整体公允价值区间为72.82-78.55亿元，显示公司具有较高的投资价值。
半导体检测设备国产化率极低，公司正积极研发纳米图形晶圆缺陷检测设备、晶圆金属薄膜量测设备、套刻精度量测设备和晶圆金属薄膜量测设备等型号的设备，以提高国产化率并扩大市场份额。上述四种设备成功推向市场后，公司可服务市场的规模占比将由此前的19.9%提升至62.6%，公司的成长天花板将大幅抬高。为支持公司发展，拟发行不超过8000万股人民币普通股（A股），募资10亿元投向产能扩张、研发中心升级建设项目以及补充流动资金，为新产品开发打下基础。
1）GPT作简单了解还是不错的，水平可以赶上实习生，但是要深入还做不到，尤其涉及到投资这一环时，会直接熄火，但是用来掌握行业和公司的基本情况还是非常好用的，省去了许多报告查询和数据整理的繁琐过程，现在用的还不是很好，以后还会精进，等Copilot出来以后估计会有质的提升。
2）量测设备占半导体前道设备的份额在12-15%左右，按之前我分享过设备企业的终局定价思路（半导体国产设备厂的终局），目前中科飞测占70%的国内份额，精测电子+其他大约30%，那么终局的市值应该在一千亿（中微的一半多一点），现在距离终局还远，打对折是500亿，也就是精测电子的两倍，应该不算太夸张。
3）最近板块情绪比较差，按历史经验，质地好的公司，发在情绪低点，是机会。
