今天喊了几次，之前错过剑桥和联特科技，这次不会错过光迅科技。
3月中旬就研究了光模块，当时做了细致研究，那时将光模块类比成了光伏的逆变器，之后光模块走出了一轮六亲不认的行情，挑出了剑桥科技和联特科技，但因为格局能力远不如去年，都错过了，后续试了华西股份，赚了点出局，但远不如拿龙头的收益，后面就基本没参与。昨天市场传来了北美大厂对明年800G的需求指引，预计两家合计700W只，全行业需求可能会达到1000W只，按照网传的1只800G 1000美元的售价，光800G的市场就有将近100亿美元。所以我早上也翻了下相关个股，去找预期差仍然较大的个股，发现确实有颗珍珠被遗落了。
(相关资料图)
一、发现、喜欢它的主要原因
昨天看到海外光模块传闻和中际旭创盘后的纪要，对于光模块增速预期上修非常乐观，翻了下板块个股，发现光迅科技涨停，再看了下光迅科技涨停的原因，陆续翻了公众号所有消息、听了下去年路演、公司公告，觉得光迅模块预期差非常大，光迅科技我一直都有关注，我一直都以为它只是光芯片龙头，没有光模块业务，因为简介里是没有介绍的，但昨天翻完后，发现竟然还有光模块业务，这估计是市场很多人都不知道的，因为大家关注点都在剑桥科技、中际旭创等龙头上，对于光迅科技是比较冷落的，我就翻翻公众号里面有关光模块的描述，写下超预期的几点。
1、近期，光迅科技披量交付系列高速光模块，标题写的是大批量。（0517）
2、光迅科技精彩亮相武汉光博会，重点展示了1.6T等高速芯片和相关光芯片。（0516）
3、企业加强服务、技术推销以及主导制定国际标准，打开产品出海之路，今年以来，该公司已有1637批货物发往海外。（0417）
搜索光迅科技的过往公众号文章，一共25篇文章，最早的一篇是8月前，从公众号的分布看，光模块以前在光迅的重视程度应该不高或者是业务占比不高，但今年以来，公众号关于光模块的宣传明显密集了些，今年一共有17篇，主要介绍了展会的宣传和火热的生产，所以我猜测光模块业务是今年开始有突破和放量的，那么如果是今年放量，那么这块业务对业绩的贡献应该是慢慢扩大的，再加上光模块这边很多都是消化的自家的芯片，所以也会带动芯片端的放量。
二、公司介绍
公司主要产品有光电子器件、模块和子系统产品。按应用领域可分为传输类产品、接入类产品、数据通信类产品。 公司传输类产品可以提供光传送网端到端的整体解决方案，包括传输光收发模块、光纤放大器、光无源器件、智能光器件等。传输光模块包括 100G、400G 等速率光模块，支持 10km、40km、80km 等传输距离。光纤放大器产品包括掺铒光纤放大器、拉曼放大器和混合光放大器。光无源器件包括 AWG（阵列波导光栅）、VMUX（光功率可调波分复用器）、WDM（波分复用器）、VOA（可调光衰减器）、OPM（光性能监测功能模块）等光传送网所需的光器件。智能光器件包括 WSS（波长选择开关）、OTDR（光时域反射仪）、相干器件等。
公司接入类产品支持固网接入和无线接入应用。固网接入产品有 GPON OLT/ONU 、10GPON(10GEPON、10G GPON 、10G Combo PON)的 BOSA 和光收发模块等。无线接入类包括 4GLTE 和 5G 网络用 CPRI/eCPRI 的各种 10G、25G、50G、100G 灰光和彩光光收发模块。
数据通信产品主要用于数据中心、企业网、存储网等领域，包括光电器件、模块、板卡、AOC 产品。
产品组合包括 10G、25G、50G 光收发模块，100G QSFP28 和 AOC（有源光缆），200G、400G、800G QSFPDD /OSFP，16G/32G/64G FC 光模块产品。
此外，公司在 10G、100G、400G 长跨距、光线路保护、分光放大以及传感类方面也有解决方案。
报告期内，公司新产品种类不断拓展，数据中心 800G 高速产品、固网接入 combo PON系列产品、 400G DCO 系列产品等均取得较好进展，公司持续提供满足市场和客户需求的新产品。公司也在积极拓展其它新兴行业产品的种类拓展，部分产品已经取得较好进展。
2022 年，公司所处的行业地位基本不变，在全球光器件行业排名保持第四，在电信传输、数据通 信、接入网三大细分市场的全球排名分别为第 4、5、3 名。公司的主要优势是产品覆盖全面，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品。
二、业绩情况
1、历年净利润情况
2、22年业绩情况
22年公司首先收入69亿，同比增长6.56%，扣非净利润5.459亿，同比去年增长16.17%。
翻了所有公告，也听了下路演，光模块业务具体收入未知，但光迅科技作为一家央企控股公司，国内的订单应该不会少，国外的在放量，相信光模块业务不会差。
三、光模块定增项目
2018年5月11日，公司发布定增预案，募集10亿资金用于数据通信高速光模块产能扩充项目。本项目拟使用公司现有厂房实施，投产后形成目标产能为年产 80.89 万只 100 Gb/s 光模块。本项目将有助于公司快速配备 100 Gb/s 光器件及光收发模块封 装制造和高速测试等装备，升级工艺平台及封装能力，提升高端产品供货能力， 在满足客户交付要求的同时逐步扩大市场份额，提升公司在业界的竞争优势，改 善自身盈利水平。 本项目计划投资总额为 102,280.37 万元，其中建设投资 89,619.47 万元，铺 底流动资金 12,660.90 万元。
项目建设期为 3 年。当时发行价格为28.4元，大股东和公募血套。
四、近期定增项目
2021 年 11 月 12 日，光迅科技发布定增预案，定增价为16.96元，本项目拟在武汉市东湖新技术开发区综合保税区新建 67,874.00 平方米厂房及配套设施，其中预留 10,000.00 平方米的面积，另购置 65,727.75 万元先进生产设备，投产后 形成年产 5G/F5G 光器件 610.00 万只、相干器件、模块及高级白盒 13.35 万只、数通光模块 70万只的规模。项目建设完成后，将有助于提升公司生产能力，解决公司产能 瓶颈，升级工艺平台及封装能力，提升高端产品供货能力，充分满足客户交付要求，逐 步扩大市场份额，增强自身盈利水平，巩固公司在行业内的领先地位。方案如下：
下图为定增参与方
五、相关公司情况对比图
看了下CPO板块，挑了8只个股来跟光迅科技做对比，从下图可知PE1算法，光迅估值最低，PE2算法看，光迅排名第二，暂时不去考虑各家具体在今年的增速，光迅在板块属于比较低估的一个，具有较大补涨空间。
六、看好光迅科技的几点理由
1、央企中国信息通信科技集团绝对控股，现价低于19年大股东参与定增价，少有的未涨AI央企标的，背靠央企和烽火通信，业绩有底。
2、光模块业务今年放量，18年和今年陆续发动了两轮定增项目，里面都提到扩大光模块的产能，今天第一财经致电光迅科技，公司答复800G已经小批量供货，超预期。
3、市场少有的光通信一体化龙头，光芯片自主可控，一体化成本低。
4、市场之前一直认为光迅科技主要是光芯片，光模块业务不受市场重视，近期公众号文章会陆续打破大家的认识。
5、相较于其它光模块标的，光迅科技严重低估。
6、价格偏低，众多光模块标的创历史新高，光迅科技低祷告涨幅都不足一倍，有较大补涨空间。
7、昨天率先企稳，今天市场是按情绪炒作，后续资金会回归基本面，公众号的高速光模块大批量交付，给光迅今后业绩打开想象空间。
$中际旭创(SZ300308)$$剑桥科技(SH603083)$$光迅科技(SZ002281)$
