猪，非瘟常态化之后，行业周期复杂了，但是股票投资简单了。

(资料图片)

当下猪股最大的毛病：潜在空间小（贵）。

在基本失去了行业的成长逻辑之后，猪股投资在定性与定量上都更加简化。

之前我数次阐述，行业景气阶段，400～500/头的平均利润，持续一年颇为不易。具体利润看各企业的养殖水平，不包括牧原，我本人依然严重质疑牧原的成本。

举例：景气周期，某猪企预期出栏500万头，利润20-25亿，市值高点大概220-230亿附近。（利润未必能达到，不过要考虑乐观情绪因素）

换句话说，假如当下此猪企市值80亿附近，那就是很不错的机会；假如在150亿附近，则是很鸡肋的机会。

看似50%收益也很可观，但这是比较理想的情况下，且几乎不可能最低点买最高点卖，同时还要考虑摩擦成本以及划点，实际到手没有多少。

周期股，本身就是所有股票中风险最高、难度最大的类型。因此：每一份风险，都需要足够的收益补偿。否则，不如选择蓝筹股。

猪价，下半年我是比较看好的，其中有周期因素也有季节性因素。

可能有两种途径：

1、南方雨水不多，非瘟不严重。猪价6月开始上涨，猪价走势与去年类似，但高点不及去年，高点有望冲击25/kg。

2、南方雨水相当多，非瘟严重传播。猪价6-7月仅温和上涨，8月份开始加速，明年猪价可期。

我个人比较倾向于后一种，按照气象学，今年夏季南方偏涝北方偏旱。

至于梁大所言明年春季“四探”，如此理解也可以，也换另一种思路：1-3月份北方非瘟+蓝耳爆发，生猪集中出栏（包含病猪），加上年后传统消费淡季，压制猪价。

也就是说，除非极度缺猪，否则每年3、4月份，猪价都有一个坑，季节性使然。

猪价，会呈现出：行业周期+季节性的特点。

其它周期行业，景气的不多，多数比较鸡肋。

4月库存去的比较快，9.1%降到5.9%。不过，这里的价格因素夸大了去库存的幅度，实际上并没有那么多。而且，库存的绝对值，也还在历史高位。

之后的PPI数据，由于基数因素，下降速度理应趋缓。

机构预测：库存有望在3季度底4季度初见底回升，除去20年的疫情扰动，本次库存周期持续38个月左右，也算比较合理。

但是，有一个隐含条件：经济软着陆（不发生严重经济危机）。

在我看来，目前已经趋近明斯基时刻，经济危机已经发生，只差一个标志性事件来定性。

不管怎么说，希望还是要有的。

假如真出现严重经济危机，那将诞生难得的大机会；假如正常开启库存周期，部分产业链的周期股也大有可为。

眼中有希望，同时小心谨慎。

$牧原股份(SZ002714)$

$新五丰(SH600975)$

$天康生物(SZ002100)$