股东问：

我的问题是关于你在“鲜果布衣”的投资，你能否告诉我们，这种投资如何符合你买好公司的投资哲学？以及是否满足你买入有壁垒企业的偏好？谢谢。

(资料图片)

巴菲特：

是的，“鲜果布衣”遇到麻烦有两个原因。

一是他们借了太多的钱，他们借了大约12亿美元，实际上还不止于此，因为他们参与了一些资产负债表外的交易。

所以，从财务角度来说，这家公司已经失控了，与此同时，他们也有很多操作问题。

但我们不会继承资本结构，也不会继承导致运营问题的管理层。

而令我们非常高兴的是，我们将继承一个在这段错误时期之前，一直在经营业务方面做的极好的管理层。

而且，我们提出了一个条件，我认为人们可能从来没有对破产法院的提议提出过条件，我们说我们的出价不依赖于融资，如果战争爆发，我们的出价也会是最好的。

但我们确实以约翰·霍兰德管理公司为条件，因为约翰在“鲜果布衣”过度杠杆和疯狂经营的困难之前，在经营业务方面做了出色的工作，现在他愿意回来，这对我们来说非常重要。

“鲜果布衣”可能占了男人和男孩市场的40%到45%，这是一款拥有高质量形象的产品。

它在很大程度上被非常重要的零售商所接受，即使它们被将要破产的事情所困扰，但零售商们依旧喜欢在他们的商店里有像“鲜果布衣”这样的产品。

而且它是一个非常基础的产品的低成本生产商。

所以，它非常适合我们，现在，管理层只需考虑如何尽可能高效地打造品牌和运营工厂。

还有一些工厂的重新调整，就像与很多纺织厂有关的事情一样。

这绝对是一流的生意，而且，你知道，我们想在女性市场上获得更多的份额，我们也想在男士和男孩市场上获得更多的份额。

但这是为我们和目前的管理层定做的。

你知道，如果我们需要在收购后参与几年的管理，那我们不会花一美元买下它，那将是一场灾难。曾经有一段时间，我们遇到过类似的一场灾难。

但幸运的是，这有点像70年代中期的政府雇员保险公司，我的意思是，政府雇员保险公司是一家了不起的公司，但有一段时间管理不善。

但它的基本优势在整个时期都存在，你必须做的是摆脱管理不善，回到基本业务上来。

出自2002年伯克希尔股东大会上午场第23个问答，大唐炼金师翻译于2023年6月7日。

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