本来想着白酒企业个个这么好的业绩，今天第一个交易日叠加五一消费的报复性反弹，今天白酒能好好涨一涨的，不过还是冲高回落，其实我还是能接受的。

(资料图)

其实市场并不是对白酒的未来产生了担忧，如果悲观的话，古井贡酒是不可能静态估值能出现50倍估值这种情况，更多的层面还是资金层面的问题。

当下白酒的成交量比较低，只要一点点的资金流出就会导致白酒相关公司股价大幅波动，那么谁在卖出白酒呢？

其实我们去观察易方达蓝筹的持仓股数，上个季度除了茅台以外，他减仓了所有的白酒股，再就是招商中证白酒指数基金，规模从2022年末的683.95亿元下降至532.48亿元，下降比例为28.44%，易方达蓝筹，景顺长城新兴混合也是一样的，基金规模都是下降的情况。

这是洋河股份环比上个季度十大流通股东变动情况，我们可以看到其中的招商中证白酒指数基金减仓洋河股份其持仓的28.29%，易方达蓝筹微微减仓1.05%

泸州老窖也是同样的，招商中证白酒指数减仓其持有的28.46%，易方达蓝筹减仓4.49%，景顺长城新兴混合基金减仓15.27%。

五粮液也是一样的情况发生，招商中证白酒指数减仓28.53%，易方达蓝筹减仓9.77%，景顺长城新兴混合减仓13.57%。

我们还可以明显看到，有一个叫香港中央结算有限公司的在加仓，这就是外资的持仓，就是过去一个季度发生了什么？

国内规模最大的白酒指数基金以及白酒混合型基金（招商中证白酒，易方达蓝筹，景顺长城新兴混合），都在减仓白酒，这是头部的你能看到的，其他持仓白酒的基金更是这种情况。

外资，在大幅加仓头部白酒企业。

但是公募基金减持白酒并不是主动的卖出，而是投资者卖出该企业，基金经理被迫选择卖出白酒股变成现金，以应对投资者的大额赎回，一个白酒指数基金，他肯定不可能主观的去减仓白酒股，张坤，刘彦春白酒都持有多少年了，过去的三年都挺过来了，现在去减仓白酒？更不可能，他们选择卖出的原因就是很多基金投资者受不了这种来回的折磨，选择离场不玩了，基金经理无奈选择卖出股票折现应对赎回。

你买了白酒基金，希望白酒基金天天涨，但是这个白酒基金的基金经理天天在卖出白酒股，导致白酒基金天天下跌，你说这是不是这天下最滑稽的事。

但是没办法，基金就是这样的游戏规则，越跌越没人买，导致继续下跌，越涨买的人越多，导致进一步上涨。

中国股市就是这么的极端，那年是创业板天天涨，创业板指数超过上证指数，今年是反过来了，创业板指数我看2000点可能都要守不住了，这个市场就是这么的极端。

过去的几年新入场的投资者接收到的教育是，消费医疗新能源是好东西，要长期持有，但是你看现在，过去投资者看都不看一眼的保险，银行，中字头却成了香饽饽。

牧

羊

之

我对于白酒的涨跌没什么看法，我的想法就是当前的几家高端白酒企业是显而易见的低估，但凡有一点价值判断能力的人都可以发现，但是低估可以识别，但是否更低估不知道，当可以识别时，就要行动，遇到更低或更高时，不需要悲观，没有人能预测出低估了是否将继续低估，你为什么在低估时买呢？因为你的最大能力只能识别到这个程度了，否则，你知道还会继续下跌，你应该做的是等待，但你毕竟不是神仙。

投资需要理性。当下的白酒下跌是非理性的下跌，是基金经理被迫卖出而导致的下跌。为什么白酒现在是很便宜的，大家可以去看我昨天的文章，我是一个很理性的人，市场如何走是市场的事，企业的价值是多少是企业基本面的事。

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$