$片仔癀(SH600436)$ $达仁堂(SH600329)$ $同仁堂(SH600085)$

【资料图】

大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第562篇文章。如果您要和我互动，文末留言。

01

片仔癀哑火，卖不动？

这个五一除了淄博“政通人和”很火，司马朋友圈。还有一则新闻，遭到了热议。“某某资本局”刊发了一篇文章，标题为《片仔癀“哑火”：核心产品卖不动 多元经营未成气候》，被不少朋友纷纷转载。

也有好朋友问我这个事情是真的还是假的，司马也详细看了一下该篇文章。

在这篇文章里面只字不提2023年一季报，而是拿2022年的年报来做文章，无论是标题还是文章内容，作者和小编的主观性非常明显。

作者提出的片仔癀2022年业绩不及预期的深层次原因在于主导产品收入降低。2022年，片仔癀肝病用药实现营收35.92亿元，同比减少2.95%，在产量同比增长8.91%的情况下，销量却同比下滑4.05%。2022年，片仔癀肝病用药的直接材料费用同比增长1.37个百分点，毛利率同比减少0.89个百分点。

文章提到：不得不承认地事实是，片仔癀越来越卖不动了。2016年片仔癀内科用药销量是2393.53万盒，此后逐年递减，2021年只卖出去571.3万盒，减少了近八成。跟随销量下降的还有毛利率，2016年至2022年，片仔癀肝病用药的毛利率由87.96%，一路掉落到80.9%。

很显然，为了写该篇文章，作者是用了心去研读年报的。但是作者作为外行人，只知其表，不知其里。所以跟踪的片仔癀15年之久的司马，有必要写下本文，帮助一部分读者朋友解解惑。

02

片仔癀证券部与市场沟通不足

自从2021年年底开始更换新的管理层以后，无论是股东还是媒体，都普遍认为新一届管理层过分低调。基本很少或者没有在媒体露脸，连证券部都很少回答股东在上交所平台提问的问题，即便有回答，也都是几乎无营养的“外交辞令”。

作为一家上市的公众公司，想远离喧嚣，想远离舆论，这是不可能的。作为公众的上市公司，要接受舆论监督，接受股东监督，这是应尽的义务。但如今片仔癀与市场的沟通有所脱节，司马猜想最有可能的原因是担心舆论风波，害怕2021黄牛事件重演。当时各大媒体都对片仔癀口诛笔伐，恨不得把你从云端直接踢下万丈悬崖，让人倒捏了一把汗。

自此以后，片仔癀就无比低调，但是“公司经营一切正常”这种对于媒体，对于舆论有点“避世”的态度也带来了很多不理解，也在股东间竖起了一道隔阂。正因为于管理层与市场、与股东沟通不足，也让很多别有用心的媒体钻了空子。知根知底的股东知道公司没有问题，一切经营都很正常，在稳步增长，不知道的股东常因为媒体的引导而选择割肉出局。

03

片仔癀真的越来越难卖了吗？

其实对于这种文章，以及对于市场的质疑。司马多么希望片仔癀的管理层能够站出来解除误会，但是公司既然选择安静，可能也有它的用意所在。

文章作者质疑片仔癀的毛利率下降，这个确实是事实。毕竟2020年片仔癀当时提价的时候，天然牛黄的平均售价只有三四十万每公斤，三年后的今天已经即将突破百万每公斤。片仔癀再怎么样勒紧裤带，再怎么样精简朴素过日子，终究也抵不过原材料成本上涨的压力。关键是管理层的这份苦心，股东不理解，市场不理解，消费者能够理解吗？药品属性，礼品属性以及金融属性，是片仔癀这么多年来衍生出来的三大消费场景。但是这两年来，由于某些原因，把金融属性彻底地拿掉，网上只满足刚需的药品属性，礼品属性只适用在线下体验馆。

从股东到各个体验馆的调研来看，片仔癀不少体验馆的服务热情并不是很积极，反正不愁卖，这点确实应该好好改进一下。

司马之前一直说过片仔癀的两条腿，一个是量，一个是价，既然价上暂时没有提价，我们就说一说量。

该文的作者拿片仔癀2016年至2022年披露的产量进行比对，这样写道：“2016年片仔癀内科用药销量是2393.53万盒，此后逐年递减，2021年只卖出去571.3万盒，减少了近八成。跟随销量下降的还有毛利率，2016年至2022年，片仔癀肝病用药的毛利率由87.96%，一路掉落到80.9%。”

如果从年报披露的信息，确实是如此。但是，这也是片仔癀刻意为之的，片仔癀年报上披露的数据只是写着内科用药，单位是盒，并没有写核心产品片仔癀药锭或者胶囊，要知道，除了药锭和胶囊以外，片仔癀的肝宝、片仔癀的含片、片仔癀的茵胆平肝、片仔癀的两膏等等产品外包装都是盒装的，也都是内科用药。在统计的时候不纳入统计范围，大家就根本统计不出每年卖出多少药锭，多少胶囊了。那么可能有股东会问片仔癀为什么要这么做呢？也许可能和管理层为了给黄牛市场降温有关吧。

所以文章的作者拿到了经过加工的数据，得出的结论也就不准确了。对于片仔癀能不能卖得出去，能不能卖得动最有效的方法就是看它的生产日期。目前市面上最新的生产日期已经走到了2月份，3月份很快也出来了。至于市场上还有一些2022年的货，司马觉得很正常，经常服用片仔癀的消费者，谁家里没有备用几盒呢？而且大部分消费者都是吃新留旧。

如果说片仔癀真的卖不动，也就不会每天在淘宝和京东上搞个1万粒库存，制造供过于求的假象。

如果说片仔癀真的卖不动，为什么十粒装的片仔癀爆款单品没有出现在京东和天猫的大药房旗舰店呢？

一切的一切都是管理层为了管控渠道、稳定价格的招数。

最后和大家分享一下一季报的一个趣事，如果按照同比网销数据，根据股东统计，一季报网销数据2023年同比2022年下降了55%，很多人都担心片仔癀一季报要出现负增长，但是事实却是一季报营收增长12%，扣费净利润增长14%，以至于大家热心跟踪的网销数据也是失真了。所以说片仔癀管理层如果不想让你知道某些东西和数据，就会像它的秘方和工艺一样，绝密！

该篇文章的作者对于片仔癀的一季报只字不提、良苦用心，但对于片仔癀的种种质疑也并非坏事，那么多人盯着，不至于走歪。

司马认为:中国有两这种东西管理层是可以自行控制水龙头的出水量，一种是飞天茅台，一种就是片仔癀。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。

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