开年以来，一些在22年这种艰难时刻表现还不错的基金经理，今年都表现不佳一路下跌，比如林英睿、贾腾、徐慕浩等等；
相信很多朋友都有这样的困惑，自己看中的基金经理投资框架完善，过去表现突出，怎么自己买进去后就一路下跌？
那到底应该相信基金经理的能力，相信花无百日红，基金经理的投资风格总有不应期，应该在对方逆风的时候坚守甚至加仓，才能迎来日后的重整旗鼓。
(资料图)
还是不行就换，不和基金经理谈恋爱，主动拥抱目前正在风头上的“新人”，所谓追涨杀跌？
之前在看中的基金现在能不能买？一文回答上述问题第三章节聊过基金亏损后的一些处理方式，比如归因分析后的止损、补仓、持有；
今天稍微展开聊聊止损部分的延伸篇：调仓。
在基金组合中，单只基金的作用一定是服务于组合的，无论是对照基准做行业上的布局和偏离，还是作为组合的前锋/中场/后卫，亦或是所属的成长/价值风格，脱离组合谈单只基金是没有意义的。符合组合需求的就继续采用，偏离组合需求的就调出更换。
本文不谈组合理念，从基金个体的视角切入，来聊下是否调仓的话题。顺便着重说明下，文中提到的案例我个人都不曾持有，未来短期内也没有购入计划。
1、追本溯源
其实私底下也经常有朋友问我，某某基金最近表现不行，要不要更换，有没有推荐？
但这种问题其实没有标准答案，归根到底还是要追本溯源回到最初也是最核心的一个问题，当初看中什么才买了这只基金？
①陆文凯
空讲理论没有意思，我们来一些实际案例，第一个还是浅谈基金经理定性里聊到的老朋友：陆文凯的招商瑞利灵活配置混合A(161729)。
相信大家第一次听说陆文凯基本都是被他去年四季度华丽的业绩所吸引，
然后才有了后续的自媒体推波助澜后逐渐进入大家眼帘，
并在今年AI的行情中持续保持热度，相信过程中也有不少人买入。
刨除那些仅仅只是因为涨得好才买入的人，那大部分人买陆文凯的理由是啥？
虽然在最新和曲艳丽的访谈中陆文凯说自己是弱者思维，但不要看一个人说了什么，而要看他做了什么，对于基金经理来说最直观的东西都反应在他的持仓中；
一个在22年底把计算机版块仓位打到65%，23年一季度前十持仓计算机版块含量76%的人，我很难把他和弱者思维联系到一起……
所以很明显，倒推后买入陆文凯的理由就是因为看好AI所带动的计算机版块后续的发展，同时又相信陆文凯提前在这个版块布局所积累的先人一步的研究能产生的超额收益，仅此而已。
基金经理的其他什么理念也好框架也好，都是在此基础上帮我们获取超额的东西，而不是我们本身买入的理由。
那假如买入了陆文凯的基金是冲着计算机去，那什么时候应该调仓？答案也是不言而喻的，我们来看下图：
陆文凯从去年3季度开始重仓计算机版块，一直到今年的2月前都是能跑出明显超额的，1月3号计算机版块当日涨了4.73%，基金净值涨了4.85%；
但从2月开始，2月1日计算机版块涨了2.69%，基金净值涨了2.09%；2月9、15日计算机版块涨了2.15%，2.7%，基金净值涨了1.15%，0.6%；3月1日计算机版块涨了3.96%，基金净值涨了2.27%；4月1日计算机版块涨了4.5%，基金净值涨了1.41%。
无论是K线走势的拟合还是基金净值的差异，都在2月开始的草蛇灰线中逐步展现，并最终扩大，2月-4月的这2个月中很明显陆文凯进行了逐步减仓，如果你是因为计算机而买入难道不应该同样因为计算机而调出？
有人说我相信基金经理高抛低吸的能力，相信他在行情的高位会进行减仓或轮动保护已经到手的收益；
道理是这么个道理，但如果抱着这种理由，就不该买在计算机上重仓的基金，何况陆文凯的规模也经历了几何倍数的增长，两者相叠显得格外笨重根本满足不了上面灵动调仓的需求。
我们来看看和同样重仓计算机版块基金的对比（22年底计算机占比61.7%，23年一季报前十持仓计算机占比54%）
可以说没有对比就没有伤害，这不，吃肉没吃到，挨打少不了，攻防都不行，规模不小的情况又搞新发，我相信从今年2月开始无论哪个理由都不支持继续持有，而应该调出更换，具体调什么就看管理人是继续看好计算机版块还是又有别的选择，不是本文的主题就不深入了。
2、未雨绸缪
如果说上述调仓的理由是在买入后逐步跟踪的情况下发现苗头不对，所以要及时跑路；那还有种更直接的就是根据基金经理的持仓方向结合自己对于行情的判断，未雨绸缪提前调仓。
②林英睿
比如之前提过的逆向投资大师、抄底能手、一季度之王林英睿，连续4年正收益，代表作品广发睿毅领先混合A(005233)在18年只亏7.18%，22年收益11.21%。
今年一季度四分位排名表现不佳，YTD-6.61%也不尽人意，那么如何提前判断是否调仓？
其实这个算是比较典型的模板了，林英睿的风格是大仓位布局底部将要反转的版块，22年绝大部分仓位都在交通运输版块，主要以航空旅游个股为主。
因为众所周知的原因，这个版块虽然业绩不佳但却提前博弈开放，股价在去年早已兑现，无论业绩之后是否继续超预期，保险起见今年都不应重仓持有，那对林英睿的判断在年报出来看到他依旧没有动作的时候就该调仓卖出。
何况人家早在年报里就提示过了，无论是他接近200亿的规模还是重仓的程度，都决定了他短期内根本没法再轻松轮动到其他版块，如果不死心最晚一季报出来看到他依旧重仓交运版块，那也该调仓了，除非你自身对于这个行业也很看好。
③徐慕浩
有人说基金经理规模大了才导致业绩不行，那我们换一个小而美的看看，比如泰信的徐慕浩，代表作泰信竞争优选混合(005535)，总管理规模截止一季度也才27亿不到，业绩依然过去非常出色。
可能有些人对徐慕浩不是很了解，先简单介绍下，他做研究员的时候主要覆盖的行业是化工和医药，喜欢配置两类公司，一种是是稳健成长类的像白酒，一种是喜欢在周期板块和医药版块中找被供需错配或者被错杀的企业，整体风格偏均衡成长，喜欢逆向操作，选股看重roe、估值、优先自己能力圈。
他在22年底配置的行业板块主要以医药，银行，新能源，化工，食品饮料为主，其实那时候还看不出什么，那什么时候是判断需要对徐慕浩进行调仓的时点？
我个人认为是在3月份今年的主线已经跑出来十分清晰的时候，在一个弱复苏弱预期的大背景中，持仓就应该避开公募筹码较多的食品饮料、新能源、部分医药版块，其中因为复苏不及预期，消费和化工版块也明显没有机会，而这都在徐慕浩的持仓范围；
一季报出来后看到徐慕浩的持仓依旧以食品饮料（主要是白酒）、医药（公募重仓）、新能源、石化为主，那实在是没有继续留着的理由。
后视镜的角度来看，即使最晚一季报出来的4月21日调仓，至今一个月也能少跌5个点。实际更快的情况是在3月份跟踪净值没有偏离预估的情况下就该进行调仓，都是较为合理的时机。
3、居安思危
上面聊到的都是已经走势不行的基金，那有些目前走得还行的，其实也因为各种各样的原因，值得关注起来提前制定好调仓计划。
今年2月初的时候我曾提过如果一个基金经理最近3年的年化收益率达到了30%，如何让他在3年之后实现近6年年化收益率15%（也就是优秀基金的水平）？
答案显然是净值维持不涨，或者净值下跌。所以这个时候我们买入这个基金，未来3年亏钱的概率就会显著的高于赚钱的概率。
当时的名单里有周海栋、丘栋荣、林英睿、董辰、杨宗昌、杜洋；其中一些今年已经明显出现了颓势，还有些beta上拿了些收益，但超额收益也出现了明显回撤。
再比如一些擅长中小市值挖掘的基金经理，比如张堃，虽然目前业绩还不错，但哪天跌下来了也不意外。
调仓计划并不只是在基金业绩出现颓势的时候才制定，有些基金可能表现还行但存在隐患的时候，提前准备好方案也是调仓计划中必不可少的一环。
三、强者思维？弱者思维？
总结下以上基金调仓的一些思路：有跟踪净值的时候发现问题及时处理，有基金持仓不符合管理人思路的及时切换，有基金存在隐患时的提前筹备。
但总体而言都是需要基金组合的主理人对于市场环境、行业变化、基金经理有一定的理解和判断，虽然颗粒度还没细到个股的程度，但也确实超出了很多普通基民的能力范围，毕竟大部分基民就是没有这方面的能力才买基金。
上述方式多少有点强者思维的感觉，诚然基金投资也需要一些能力，不代表买入后就可以躺平，但有没有更适合弱者思维采用的相对简单的调仓方式？
有的，有一种方式不需要上述的那些能力，不懂市场，不懂行业，不懂基金经理都没关系。无需判断，执行轻松，操作简单，却依然业绩不错甚至超预期。
限于篇幅，那么具体的内容请期待《基金组合到底什么时候调仓？（下篇）》。
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