1）投资，第一要务不亏钱，尽最大努力做到不亏钱，那么剩下的，也只能是盈利了。

2）一直喜欢长江电力，就是因为投资长江电力特别不容易亏钱。

3）最近，算算伊利股份，哪怕用融资，都不太容易亏钱。比如，假如目前29块买入，现在融资一般5.2%利率，就算5.5%吧，未来2.1年融资利息5.57*2.1*29=3.39元。未来3次分红大致也可以达到一共3.4元左右，完全覆盖融资成本。三次分红结束后是2025年三季度，2025年度股息可以达到1.35元，假设3次股息全部用来归还融资，那自己两年后的成本还是29元，而此时动态股息率达到4.7%，这个股息率是不太可能长久维持在伊利股份这里的，也就是说那时的股价大概率不会是29块。

(资料图片仅供参考)

4）如果目前股价跌到28块，那计算方式还有点变化，未来4次分红可以完全覆盖3.1年的融资利率，而2026年度的股息大致是1.5元，对应动态股息率又几乎能覆盖当年的融资成本了，此后随着时间的推移就更没有问题了。而2026年伊利股份如果还只是28块，那几乎可以肯定一定是有些方面出了比较大的问题了。

5）总结一下，按照中性稍微悲观一点的预期，哪怕是融资，在目前含权28元以下买入伊利股份，中长期持有，想亏钱，是比较困难的。所以哪怕未来市场很弱，想完全回补那个大缺口，不太容易的。

6）当然，伊利股份也有缺点，自己投资还有一个原则，总是希望尽可能快得通过分红收回原始成本，这也是自己一直比较喜欢煤炭股的重要原因，说白了就是股息率比较高。而伊利股份这个时间段就会比较长，而时间越长，就多了一分可能的变数，也多了一点不安全感，所以自己给伊利股份的仓位是上限20%，除非出现特别难以拒绝的价格，可以到25%，这是极限了。从这个角度看，也是以前一直满仓长江电力的重要原因甚至是主要原因。

7）目前的煤炭股，坦率地说，铁了心持有5年10年，那没问题，年化复合收益大概率不会低于长江电力，但是如果只持有2年3年，至少我是没有极高的把握可以说能达到年化10%的。

8）假如未来两年港口5500卡在700-750波动，虽然这有些悲观，但不是没有可能的。5500卡750块，对应陕西煤业155亿利润，60%股息率对应0.96元股息。如果是5500卡700块，对应陕西煤业135亿利润，60%股息率对应0.84元股息。如果这种局面，陕西煤业除权15块勉强可以支撑，毕竟相对周期低位6%股息率也还说得过去。但是股价是有可能下破15块的，同时，维持2年股票均价15块的话，那这两年的投资收益并不高了。中国神华形势和陕西煤业差不多，在750左右的煤价中国神华对上陕西煤业，优势并不大的。

9）当然，大师们如果陕西煤业初始成本10块以下买的，中国神华18块以下买的，那确实不在讨论之列了，就如同17块以内买长江电力，那什么都不用说了。咱们讨论的只是目前价格下的投资。

10）在目前的形势下，自己自选股的前5名是：长江电力，伊利股份，招商银行，中国神华，陕西煤业。

11）有3个自选股带有周期属性，形势随时会变化，想法和策略也会随时调整。但是有一条不会变，任何一个股票，每次买入的时候，都会先想到极大概率是不是不太容易输钱，中长期持有的话大概能获得多少的年化收益率。