近日关于高盛下调国内银行个股评级的“小作文”在市场上广泛流传，高盛在文中所指的研报中提到中国多家银行将面临盈利压力，存在股息减少的风险，并下调多只大型中资银行股的评级，引发对银行板块投资价值的讨论。

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对此今日（7月6日）高盛发布澄清称，仅对部分上市银行进行评级，并非如“唱空小作文”中渲染的悲观情绪。值得一提的是，高盛此次也对部分中资银行提高了评级，例如邮储银行由“卖出”上调至“买入”，对建设银行则维持“买入”评级。

受此影响，银行板块连续第3日走弱，中证银行指数今日再度下跌1.03%，成份股悉数下行，浙商银行收跌1.88%，招商银行跌1.36%，中信银行、工商银行、农业银行均跌逾1%。

板块代表ETF——银行ETF（512800）早盘低开震荡回落，场内价格收跌0.75%，日线3连阴，失守年线，全天成交额2.56亿元。

尽管高盛火线辟谣，仍未扭转银行板块短期的低迷走势，站在当前位置，银行板块投资价值究竟如何？

1、外资持股比例企稳，已充分反映悲观预期

Wind数据显示，今年1月至5月，陆股通对银行业的持股比例（占总市值百分比）从2.01%陆续降低至1.62%，此后便维持在这一比例，呈触底企稳态势。

对此中银证券认为，5月外资减持银行趋势趋缓，并开始出现增持动作。“2月以来外资持续减持银行股，或反映前期外资对国内经济担忧，进而对银行板块悲观预期加剧。”6月初，外资持股银行比例已接近去年10月低位，或反映对银行的悲观预期已较为充分。

2、银行资产质量优于预期，有望迎来价值重估

市场分析人士指出，市场给银行股低估值，核心原因是对资产质量的担忧。同时不少机构认为，银行资产质量优于预期。

国泰君安证券表示，一方面，银行新的不良资产生成低于市场猜测，资产质量波动与经济周期的相关性在弱化，多数风险已充分暴露；另一方面，银行近年来大规模处置不良资产，目前资产质量改善正呈现“由点到面”的趋势，更加真实干净的资产负债表理应得到价值重估。

中金公司也表示，跟随保交楼等政策出台，银行调研反馈最坏的时候已经过去，风险处于收敛状态。而在地方政府融资平台方面，银行调研反馈，相关贷款压降可能带来不良率提升，但不良生成目前仍然稳定于低位，贷款发放和重组会综合考虑支持实体经济和未来现金流预测，部分地区会积极争取化债资源。

展望后市，中信证券认为，2023年以来，PMI和工业企业利润增速在恢复中波动，预计全年不良生成率情况保持稳定。整体而言，信用风险曲线已到长周期底部，但上行拐点取决于经济修复程度和地方债务化解力度。

3、机构：看好下半年银行股投资价值

针对下半年银行股投资价值，招商证券认为，A股上市银行基本面虽承压，但盈利保持稳定，随着板块估值下跌，性价比有所提升，年底或有估值切换行情。

国信证券也认为，当前银行基本面虽然继续承压，但目前银行板块估值处于历史低位，低估值反映了市场的悲观预期，因此银行板块具备绝对收益价值空间。

截至7月6日，中证银行指数最新市净率PB为0.55倍，仅位于近10年6.51%分位点，较估值中枢0.87倍有58%的估值修复空间，性价比凸显。

看好银行板块估值重塑行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。$银行ETF(SH512800)$ $邮储银行(SH601658)$ $建设银行(SH601939)$