“很多时候，一件事情可以分两部分来看。一些话，也可以进一步思考，才能得出最终的答案。如同高盛的这篇报告，进一步思考，负面变成了正面。”

(资料图)

今天传了一篇高盛看空中国银行板块的报告，可能对今天的 50 造成了部分影响，早盘小票表现还算坚挺，但是下午也崩不住了。

（银行 ETF，数据来源：同花顺）

我们简单总结了高盛的三点结论：

①地方债展期与降低利率，会导致银行可预见的利润下降；

②地方债展期导致银行拨备增加，影响账面利润；

③上述对利润的影响，进而会造成银行的股息率有所下降。

如果要减少地方债违约风险，按照昨天做的统计，近 170 万亿，这个体量远不是财政发债能够解决的。

不管是地方债直接展期，还是大行通过信贷进行存量置换，这种操作只能由巨无霸银行参与才能解决。

不管是何种解决方案，只要银行参与，基本上会承担一定的损失，而这种损失并非隐性债务违约，而是一种软性的长期偿还方案，自然会对银行系统造成财务压力。

问题是，中国的大银行，是不会被挤兑的，至于财务压力通过时间的积累也是能够缓释的。

资金如果因为银行业发生负面而卖出，只能说想的too simple too naive。

这个大问题通过有实力的主体去承担，相当于向市场释放了巨量流动性，这反而是有利于经济的，指数应该全面看好。

如同过去几年，政府要求银行对中小企业进行让利，也在很大程度上扶持了实体经济。可以说，中国的银行业是国家发展的助推器，赚多少钱是其次的。

当然，短期来说，银行股票的下跌，也会影响指数，造成压力。

高盛取巧地指出了通过银行主体缓解地方债对银行带来的压力，却隐晦地表达了中国有能力通过银行主体解决地方债问题。作为市场参与者，我们理应想到这一层。

用相对小的代价，去解决一个大麻烦，何尝不是一种智慧？

最近也可以看到各路专家在呼吁（给予施政者建议），来尽快刺激经济。那么，可以明确的是，施政者是知道现状的，至于何时、如何实施何种政策，是他们在深入研究的。

确实，在抵抗资产负债表萎缩的道路上，宜快不宜慢，需要快速改变当前的预期，避免跌入深渊。

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