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通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。每当股票大跌或者大涨的时候我就会反复的看彼得林奇写的这段话，然后再看看自己的持仓，看持仓股的基本面发生了什么变化，看在整个市场是不是很便宜，和本行业比较，也和其它低估行业和个股比较。自从2019年把自己的小生意转给合伙人后，变成了一个职业投资者，2019年的时候认为投资股票很简单，就是买低估成长的公司，越便宜越好，因为以前总是运气不错，买到便宜的公司二三年都会大涨一下，收益率自我认为还行，对持有的公司也信心满满。然而现在回忆起以前重仓股会发现投资股票真的不容易。

今天在群里讨论一种人是很常见的“我知道”派，在这种人眼里看来，未来是可知的可精准预测的。一切都是建立在他们对未来的盲目迷信上。而另一类人呢，叫做“我不知道”派。这种人看起来啥都不能给你保证，但他们非常谨慎，他们会告诉你，没人能预测未来，包括他们自己，未来在他们眼里，是以概率的方式存在的。发现所有价投思维的人都会有两面性，有时候会认为我知道了，有时候又会感觉自己我不知道。比如去年9月份我把满仓的淮北矿业换成了10来个公司，这些公司中有中国石化a➕h，有神华h，潞安，山煤国际，兰花，成都银行，杭州银行，华菱钢铁等。买入之前对于这些公司都会去看以前的财务数据，会去雪球论坛看看其他价投高手买入的逻辑等等，尽可能的去多了解了解这些公司，然而了解后就会产生分歧。当时判断兰花科创业绩会非常不错，三季度的无烟煤价格开始反弹，到四季度价格更是到了历史高位，但股价一直跌，最后业绩也是严重不达预期。同样不达预期的是石化，三季度报表后石化h差不多在最低点换成了神华h，石化a也换入了兰花科创，慢慢的就把其它股票都换成了兰花，港股的资金都换入神华h。当时通过一二季度的利润，看了兰花的历史数据，也看到雪球研究兰花科创的数据，各方面看在当时的煤矿价格下扣非净利润也许会达到45亿左右，下半年肯定比上半年赚钱，但现实就是保供影响，在历史最高季度平均煤价下净利润只有6亿，最后几个账户一起亏了130万左右。中国石化是看到了业绩下滑，同样股息选择了稳定性更好的神华，今年石化ah涨幅明显高于神华很多，更不要讲今年下跌的百分之10左右的兰花科创了。

股票投资有时候会让你觉得业绩和股价无关，会和资金买入有关，买的人多了那股票必然涨，如果这句话是对的，那我们怎么能知道这公司未来会有源源不断的资金买入？但大家都知道买股票就是买公司的一部分，就是未来股息率的折现，我们相信这个了就知道我们要做什么，我们要做的就是我知道什么？我可以做什么？比如这公司的财务数据，这行业是做什么的，这些历史数据可以让我们知道这公司估值多少，有那些优势等等，通过这些数据分析我们就要来推导我不知道的，未来都是不确定性的，比如煤矿价格未来没人知道，即使煤矿价格高了但我不知道这公司要不要赚钱了要拿一半利润去高价买动力煤然后低价拿去保供，完成任务。也有一些煤矿公司去买入大股东比较不值钱的资产，或者直接去投资新能源，地方银行等等。再比如曾经满仓满融的华侨城，当基本面不达预期的时候我还在自欺欺人，会认为下个季度会有改善的，哪知道等来的是暴雷，也是整个行业的暴雷，虽然第一时间没有清仓华侨城，但这公司由于买得便宜，最后卖的时候也就亏了两年融资成本。也让我知道了高杠杆行业还是要尽量离远一点，地产行业一般会加三五倍杠杆，当存货下跌百分之20，30的时候可能这公司净资产早就跌没了，一旦信用违约这类公司就会从天堂到地狱，而当房价涨的时候也会有限价和增值税来锁定你的利润，也让我知道了不是什么东西都可以抵御通货膨胀，没有不降价的东西。

现在的我已经不敢买地产公司，也尽量不买高杠杆行业，比如银行，同样的估值，同样的股息肯定愿意持有低负债，高股息，自由现金流大于利润的公司。银行是一个天然带十倍杠杆的行业，现在很多银行财务指标非常不错，股息率百分之6到7，每股收益还在增长，但还是经常融资，比如浙商银行，分红三五年一次性配股又全部拿回去了，比如最近十年的平安银行分红300亿，融资240多亿，还是在经济不错，增速很高的情况，如果逆周期又会发生什么？3年前肯定没人想到地产行业会那么惨，即使很多国企央企背景的地产公司也是惨不忍睹。确实银行也有每股收益不断增长，基本面不断向好的银行，募集资金最近十年也远远小于融资的银行。但曾经高增长的民生银行，平安银行，不也是十年前的佼佼者嘛？如果要买高杠杆行业不但要买得便宜，最好还要买得优秀，只能在基本面向好的时候持有，基本面不行的时候一定得跑路，高杠杆的逆周期是可以让你血本无归的。

我知道的还有投资股票是一门最好的生意模式，风水轮流转，股票可以让我们选择顺风的行业，站在风口的行业和公司，不行了我们就可以换，即使选择指数基金也是投资回报率最高的投资品种。很多股友会埋怨这个市场，埋怨自己的公司怎么老是跌，埋怨国家总是发行新股票，埋怨哪些热门股总是涨停，其实埋怨没什么用处，如果自己的公司非常优秀，本身你买得很便宜，怎么会害怕下跌？下跌不是买得更便宜嘛，分红后就可以增加股权，可以分得更多，不知道害怕什么，如果是想高价卖给另外的傻子，问问自己为什么自己不是那个傻子。那些热门股如果本身没有业绩，股价涨几倍了你能保证从你买入后不天天跌停嘛？这也是我不知道的事情。

今年还有百分之18.5的收益，昨天又取了本金的60多万出来，融资也降到了200万以下，相对两年前的融资770万，好了太多，今年计划取100万出来，然后就没有自有资金在股市里。开户到现在12年了，过程很曲折，回忆过去的重仓和满仓满融的习惯，发现自己虽然百分之80靠运气，但也是因为自己买的便宜，买的公司在当时都是优秀低估的（对比同行业整个过程），基本没买过超过十倍市盈率的公司。也希望大家尽量去了解我们能知道的，也去分析我们未来不知道的，尽量少融资，适当分散，买更确定的公司（护城河深的，业绩持续性好的），不要因为表面看起来便宜就便宜的，更不要因为护城河很深很优秀就不看估值的，未来股息的折现肯定得买的时候安全边际就很大。#今日话题# $山煤国际(SH600546)$ $潞安环能(SH601699)$ $平安银行(SZ000001)$ @W安全边际 @HIS1963 @闯关东了吧 @夏虫不可语冰- @挚爱子洲 @慢牛来了2020