富安娜发布了2023年半年报业绩，业绩情况在预期内，不算好也不算坏。

上一期分析富安娜，公司整体的现金流情况还是不错，完全可以作为一个烟蒂型企业来对待。

1、2023H1营收12.72亿，同比下降4.72%，环比增长5.16%。

(相关资料图)

扣非净利1.94亿，同比增长1.04%，环比下降11.65%。

二季度营收好转，但扣非净利出现下滑。

2、毛利率和净利率基本在相对区间波动，保持稳定。

同行的罗莱生活与富安娜相比，无论是毛利率还是净利率都要弱了不少。

图2、利润表科目

3、公司的研发、销售、管理费用相比持平或者下降。

这在一定程度上保证了公司净利率稳定。罗莱生活销售管理费用同比增长7.25%，管理费用下降8.58%，而富安娜从2021年后，2022H1,2023H1都是同比下降或持平。

之前理财信托的问题，在2023H1中并无信用减值，这个问题依然还是需要关注。之前分析富安娜2022年报时候就提到，这个信托理财计提，也只是影响当年的利润，并不影响富安娜整体的经营。

图4 净现比

4、这些年公司的现金流状况一直不错，这个从图4 的净现比就可以看出。在我跟踪的这些公司里，富安娜的净现比算是相当好，只有疫情期间的2020-2021差了些。罗莱生活的净现比相比富安娜还是差了不少。

公司的应收账款同比增长28.47%，与2022年Q4相比增长2.56%，从账龄结构来看，绝大多数都在一年期内。罗莱生活，同期应收款下降7.34%。

5、存货同比下降了15.21%，与2022Q4相比，增加了7.6%。从存货分类来看，期末与期初差异不大。

罗莱生活同比增长了4.68%，与2022Q4相比是有所下降。

由于商品属性的缘故，产品周转慢，存货控制好坏直接影响到公司的业绩。相比之下，两家公司都做得还算不错。

6、富安娜目前无长短期债务，相比之下，罗莱生活存在短期债务，从2022年开始债务结构优化，增加长期债务。

从这一点来看，罗莱生活与富安娜相比还是弱了许多。

1、富安娜与罗莱生活相比，前者的资产负债表明显好于罗莱生活，让我选择肯定是前者。特别是富安娜充沛的现金流，估值便宜，我也还是愿意持仓拥有。

2、后期依然还是要关注其信托产品是否计提的问题。

3、整体上公司的资产负债表很干净，是我比较喜欢的类型公司。

4、富安娜与罗莱生活，也算是后地产周期，地产行业复苏和精装修，会带来一些需求提升。

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《富安娜2022年及2023Q1季度财报数据深度解读》