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分析师认为“三桶油”估值仍有上行空间，主要因为：

1）分析师估算当前油公司股价体现的布伦特长期油价均价为70美元/桶，低于瑞银23年油价预测88美元和长期油价预测75美元；

2）目前油公司A/H股23年平均预期PB是0.9倍，显著低于欧美油公司的1.5倍，也低于18-19年的历史估值水平。

3）尽管3月份以来A股油公司跑赢港股，目前油公司A/H股平均溢价水平仍然在合理区间。

股东回报来看，油公司目前分红率较高，但自由现金流收益率和净资产收益率相较海外公司相比仍有较大提升空间。在国企改革深化的背景下，分析师预计未来国企油公司资产质量、ROE水平以及投资效率都有望得到改善。此外，通过分红和回购，分析师认为未来油公司股东回报有望进一步提升。

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