一、盐湖股份资源储量、现在主要产品产量及已经明确规划的未来产量。
1、盐湖股份现有资源总量及分食者
(相关资料图)
盐湖股份的资源储量按公司官网披露察尔汗盐湖的资源总量为：氯化钾表内储量为5.4亿吨，氯化镁储量为16.5亿吨，氯化锂储量800万吨，氯化钠储量426.2亿吨。请注意这是整个察尔汗盐湖的资源量，如果扣除与其共享察尔汗盐湖资源藏格矿业占有的部分后，氯化钾的资源则为5.4—0.5=4.9亿吨，氯化锂800—176=624万吨。
投资盐湖股份的股民期盼许久的中国盐湖集团这一所谓的利好根据最新的进展可能成为一个长期的大利空。这样说是因为根据目前掌握的最新消息就是中国盐湖集团将由青海汇信与盐湖股份公司牵头设立。盐湖股份的董事长同时担任青海汇信的党委书记，青海汇信最新的招标公告披露该公司将利用察尔汗盐湖资源生产钾肥及碳酸锂，并且产能规模不小，这就充分证明青海地方国资的这一重要的平台公司将长期与盐湖股份分食其在察尔汗盐湖上述氯化钾及碳酸锂资源，这必将导致盐湖股份的资源储备量大幅减少！这在我看来意味着利空，至于未来市场会如何反应这一消息就不是我能预测到的事了。
盐湖股份作为共和国钾肥长子及龙头，现有钾肥设计年产能500万吨，去年实现钾肥产量约580万吨。
现形成的碳酸锂产能为3万吨,但其所占的股份为51%。现在正在建设中的碳酸锂产能有4万吨，规划中有与比亚迪合作的3万吨，仍然在中试中，这3万吨产能由比亚迪控股，盐湖股份权益量不足1.5万吨。盐湖股份规划中的碳酸锂总产能名义上达到10万吨，但实际拥有的权益量约为7万吨。
其余就是正在规划进行镁生产提炼。及在青海汇信公司实施中碳酸锂产能中盐湖股份未来是否占股份或与现在向科达公司供应卤水资源供其生产碳酸锂那样收取一定的资源费用不清楚。
更让人担心的是当年将盐湖股份拖入深渊的镁与钠在盐湖股份破产重组时虽然剥离。但现在盐湖股份在重启镁与钠项目，这一项目未来与青海汇信之间是什么关系不清楚。项目重启时研发支出根据盐湖股份的公告显然是由盐湖股份在承担。总之一句话青海方面仍然在要求作为上市公众公司的盐湖股份在承担本应由青海国资公司平台承担的风险开发义务 ，如果开发成功将由青海汇信分享成果，或将镁项目以中国盐湖集团的名义变相重新装入盐湖股份。届时到底是喜还是忧谁也不知道，现在股民对此只能是喜忧参半。
而藏格矿业方面在镁基多功能材料开发上显得更加稳重，直到现在他们仍然改进生产工艺及进行市场调研阶段。并不急于上马，也许藏格矿业在等待盐湖股份作为先行者作出实证试验。
二、盐湖股份现有职工人数、公司总股本、每股业绩、公司资产、未分配利润及现金分红能力。
公司注册资本54.33亿元，资产总额226.43亿元，在册员工约6400人。2022年每股业绩2.93元，今年半年业绩预告为0.8841—0.9593元。到一季度末止每股未分配利润为—3.815元。
三、藏格矿业各项资源储备与盐湖股份的对照
氯化钾资源 量：藏格矿业资源量远大于盐湖股份资源量。在察尔汗盐湖藏格矿业氯化钾的资源量为5000万吨，但在老挝万象盆地两处近400平方公里的探矿权区域内已经完成勘探的40平方公里的区域已经探明的氯化钾资源量达4.3亿吨，其余约九成未完成勘探的面积仍然在继续勘探中，在全面完成勘探后藏格矿业氯化钾总资源储量肯定大幅领先盐湖股份。
藏格矿业已经掌握的碳酸锂资源有：1、察尔汗盐湖碳酸锂资源为176万吨，这是藏格矿业独家享有的。2、藏格矿业参股的麻米错盐湖拥有碳酸锂资源量217.74万吨，藏格矿业既定目标是持有股权51%以上，则意味藏格矿业权益量为108.87万吨。3、藏格矿业通过藏青基金收购的国能矿业拥有采矿权的结则茶卡盐湖拥有碳酸锂资源量201万吨，龙木错盐湖拥有资源量217万吨，（另一种说法是这两湖的碳酸锂锂总量为390万吨）。按现在藏青基金持有国能矿业39%的股权，藏格矿业持有基金40.78%的股权，在股权未来不发生变化 的情况下藏格矿业拥有的碳酸锂资源按390万吨计算权益量为62万吨。藏格矿业仅在这三处拥有的碳酸锂资源量就达到346.87万吨。4、独家取得青海芒崖大浪滩黑北钾盐矿，碱石山，小梁山、大风山探矿权面积1400平方公里，并实施深部全面勘探。在该处探矿结束后藏格矿业碳酸锂资源总量可超过盐湖股份。5、藏格矿业现在仍然在西藏、及南美寻找碳酸锂资源并购。近一年多来藏格矿业在碳酸锂资源储备上持续发力。在参股设立的藏青基金加大了碳酸锂资源收购力度（今年收购了国能矿业39%的股权）外，今年根据公司在西藏地区盐湖资源开发需要，成立了全资二级子公司西藏藏格锂业科技有限公司，全面负责藏格矿业在西藏地区盐湖锂资源的拓展。相信该公司设立后藏格矿业的碳酸锂资源储备会再上一个台阶。与藏格矿业快速布局资源储备提高企业战略发展格局形成鲜明对照的是盐湖股份抱残守缺，在资源储备上没有任何行动，更谈不上任何建树。
特别提请注意是藏格矿业持有西藏巨龙铜矿30.78的股权，根据紫金矿业最新公布的数据该铜矿已经查明的铜资源量超过2000万吨，开采年限可长达44年。三期建成后年产铜金属60万吨。藏格矿业在一分钱不出、一人不占的情况下每年可享有分红的权益投资收入40—60亿元（视铜价波动决定），每年为藏格矿业每股贡献2.53—3.79元的业绩。这相当于盐湖股份300万吨以上氯化钾产量在正常年份贡献的利润总量。
职工人数上藏格矿业2022年ESG报告披露为1458人，特别提请各位看官注意的是藏格矿业在2021年底职工人数仅640人左右，2022年在钾、锂产量没有大变化的情况下职工人数增加一倍以上，原因在藏格矿业在为未来麻米错及其他项目储备生产骨干及加紧员工岗前培训。盐湖股份职工人数为6400人。藏格矿业的净资产127亿（23年半年报数据），盐湖股份净资产为258.89亿（22年年报数据）。总股本藏格矿业15.8亿，盐湖股份54.33亿。藏格矿业22年每股业绩3.57元，盐湖股份则为2.93元。今年上半年藏格矿业每股业绩为1.282元，盐湖股份预告为0.8841—0.9593元。两家公司差别更大的是在每股未分配利润上，藏格矿业在2022年每股现金分红2.858后，每股末分配利润至一季度末仍然达到5.3元。而盐湖股份截止2022年底每股末分配利润为负3.815元。可以预见的是2023及2024、2025年藏格矿业具备持续稳定的现金分红的条件。而盐湖股份在2026年前基本没有分红的可能。如果未来四年内钾肥与碳酸锂价格表现好，2025年可能分红，如果表现一般盐湖股份的现金分红需要等到2026年。当盐湖股份具备现金分红条件时，藏格矿业的现金分红能力会大幅提高到每股超过3元以上甚至达到5元的可能性。
四、察尔汗盐湖中盐湖股份占有的资源部分比藏格矿业占有的资源部分优质得多，及由此决定的盐湖股份的产能利用率高。因此其在察尔汗盐湖生产氯化钾及碳酸锂的成本比藏格矿业要低，具有较为明显的优势。
两家公司在察尔汗盐湖因为占有资源的区位不同，盐湖股份所在区域卤水中无论氯化钾还是碳酸锂的含量均大幅高于藏格矿业，两家公司的资源品位不在一个数量级，盐湖股份远胜藏格矿业几个数量级。这是多年来盐湖股份凭借资源优势及产能有效利用优势实现生产氯化钾生产成本大幅低于藏格矿业的根本原因。
五、藏格矿业面对察尔汗资源品位劣势通过提高开采技术水平来弥补不足。
藏格矿业在察尔汗盐湖钾肥产能利用率仅为60%出头，但盐湖股份的产能利用率超过100%。产能利用率的及资源 品位的差别是察尔汗钾肥生产中盐湖股份的成本较大幅度低于藏格矿业的原因所在。
但藏格矿业通过技术研发在氯化钾回收率上只略低于盐湖股份；在碳酸锂回收率上大幅领先盐湖股份，这是藏格矿业在察尔汗盐湖面对产能大幅低于盐湖股份（仅约占其产能的1/3），且卤水中锂含量品位大幅低于盐湖股份数倍的情况下，碳酸锂生产成本基本追平盐湖股份，且生产碳酸锂品质明显高于盐湖股份，实现销售价格明显高于盐湖股份。
藏格矿业现在参股的麻米错盐湖、结则茶卡盐湖、龙木错盐湖及正在勘探中的青海芒崖的三处钾盐矿根据现在已经公开披露的资料其氯化钾与碳酸锂的品位均大幅高于盐湖股份在察尔汗盐湖的含量。未来这些项目开发后藏格矿业碳酸锂生产成本会低于盐湖股份。藏格矿业未来碳酸锂生产的后发优势明显强于盐湖股份！
藏格矿业未来在老挝氯化钾项目生产时无论水、电、税收方面均比盐湖股份具备更强竞争力。未来如果开采成本明确后，藏格矿业完全可以凭借产能利用率提高及产量的扩大将成本到合理的经济水平。更重要的是未来藏格矿业在老挝的氯化钾销售主要面对东南亚及印度，这就意味着其未来销售价格高于盐湖股份在国内的销售价格。
六、在可预见的不久前来（大约在2030年前）藏格矿业的综合实力及主要产品的产量和盈利总额将追上及全面领先于盐湖股份。
大约在2027年前后藏格矿氯化钾生产总量接近或追平盐湖股份。根据是2024年藏格矿业在老挝一期氯化钾项目200万吨建成投产，如果2025年达产并实现良好的经济效益，公司会立即启动二期生产，老挝氯化钾项目在2027年总产量达到甚至突破500万吨可期。由于我国氯化钾资源短缺，加上青海汇信公司加入氯化钾生产后，国家允许盐湖股份在察尔汗盐湖扩大产能的可能性极小。相反国家允许并支持藏格矿业在老挝扩大产能的可能性极大。这样如果2027年老挝项目总产量达到500万吨时，藏格矿业权益钾肥则达到350万吨，加上察尔汗藏格钾肥的年产120—130万吨（这是为确保年产1.2万碳酸锂必须达到的最低产量），藏格矿业钾肥产量将接近500万吨，与盐湖股份现在年产500万吨的产能基本相符。
如果藏格矿业顺利实现其收购麻米错项目其余股权人的股份并占到持股51%的既定目标，在2027年麻米错二期建成后，其年权益碳酸锂将达到5.5万吨，加上察尔汗藏格锂业的1.2万吨稳产，再加结则茶卡盐湖6万吨碳酸锂项目达产，按藏格矿业现持股基金40.78%及基金持股国能矿业39%的股权结构，穿透股权结构后每年增加权益碳酸锂万吨左右。仅这三项藏格矿业到2027年年产碳酸锂将达到7.7万吨。这意味着届时藏格矿业年产碳酸锂全面追平、甚至反超盐湖股份。
如果未来藏格矿业在国能矿业持股比例增加，权益碳酸锂将进一步加大 。同时龙木错项目如果在2027年前投产则意味藏格矿业碳酸锂产量将全面超越盐湖股份。如果在2030年前后青海芒崖三处钾盐矿统一开采，则藏格矿业无论是氯化钾及碳酸锂的年产量将大幅领先盐湖股份。
请注意：藏格矿业在2027或2030年（浙商证券披露铜矿三期建成投产时间与公司过去公布的时间区别）还有年产权益铜18—19万吨及3000余吨权益金属钼贡献的利润。这块利润分成每年在40—-60亿间。
七、千亿市值以上的藏格矿业将由光荣梦想变现实。
盐湖股份的股价从恢复上市的45元以上，在持续下跌到现在的不足20元，截止周五收盘时市值仍然达到1078亿。股价高峰时曾达到2400亿以上的市值。当藏格矿业的盈利水平全面达到及超越盐湖股份时，其千亿市值不再是梦想，而是实在的现实。
特别声明：一、本文是我根据公开资料对藏格矿业未来发展的畅想及其与盐湖股份的客观比较。二、本文没有任何贬损盐湖股份之意，请盐湖股份的股友理解，且不要开喷，如有不同意见欢迎用事实指教或批评指正。三、本文不作任何投资建议，仅供各位看官参考，或供一笑。 $上证指数(SH000001)$$深证成指(SZ399001)$$藏格矿业(SZ000408)$
