华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对华特气体进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩短期承压，专注研发和扩大产能》，本报告对华特气体给出买入评级，当前股价为63.2元。

(资料图)

华特气体(688268)

事件

华特气体于2023年8月9日发布2023年半年度报告：2023年上半年，公司实现营业收入7.41亿元，同比减少16.21%；实现归母净利润0.75亿元，同比减少36.85%。经计算，2023年Q2公司实现营业收入3.82亿元，环比增加6.41%；实现归母净利润0.35亿元，环比减少12.50%。

投资要点

半导体需求低迷，业绩短期承压

2023年H1，公司实现营业收入7.41亿元，同比减少16.21%；实现归母净利润0.75亿元，同比减少36.85%。公司业绩下滑主要系：（1）2022年稀有气体原料价格大幅上涨导致增长较多，产品销售价格和收入相应上涨增长，2023年原料销售价格回归正常水平，产品销售价格和收入下降所致；（2）根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2023年一季度全球半导体销售额同比下降21.30%，二季度同比下降17.30%，下游需求、导致公司收入和净利润下降。受经济低迷、消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响，公司特种气体销售4.85亿元，同比下降26.32%，其中电子特气销售为3.44亿元，同比下降32.28%。

专注产品研发，保持领头地位

公司坚持以特种气体研发为核心，致力于完善公司电子特种气体产品布局，不断扩充公司特种气体产品种类，不断实现更多受制约的电子特种气体品种国产化。2023年H1，准分子激光气体产品通过Coherent（相干）德国公司ExciStar激光器的193nm测试，另有在研项目验收完成16项，新增11项，主要包括离子蚀刻用气和掺杂气体等。据不完全统计，公司累计实现了包括高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、锗烷、高纯乙烯、高纯甲烷、高纯六氟丁二烯等50余种产品的进口替代，数量在国内特气公司中居于领头位置。

持续建设新基地，提高研发能力和特气产能

2023年H1，公司为了深化在高端半导体材料领域的业务布局，提升产品覆盖领域和综合竞争力，发行可转债募集资金6.46亿元，在江西华特扩建生产基地，用于“年产1764吨半导体材料建设项目”、“研发中心建设项目”及补充流动资金，将有利于公司进一步丰富产品结构、提高产品竞争优势、扩大业务规模，为客户提供更为全面的服务，同时充分发挥公司在电子特种气体领域的技术优势，进一步增强公司在超高纯、混合气体及半导体前驱体材料的研发能力和自主创新能力，推动公司相关核心技术的创新发展，增强公司竞争力，进一步提高半导体材料国产化率。于此同时，公司还为江苏南通生产基地增加投资5亿元，将该项目总投资额调整为10亿元，扩大特种气体产能。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为18.68、22.42、26.42亿元，EPS分别为1.79、2.54、3.44元，当前股价对应PE分别为35、25、18倍，公司虽然2023年H1业绩下滑，但我们看好公司在特种气体领域新产品研发能力，以及新基地建成后对公司实力的增强作用，因此维持“买入”评级。

风险提示

研发进度不及预期，产能扩大进度不及预期，基地建设进度不及预期，下游需求复苏不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.21亿，根据现价换算的预测PE为34.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为90.0。

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