“心外无物，心外无理”为王阳明提出的心学思想，意为要了解宇宙的奥秘，达到对事物真相的认识，只须返视探求自己的心性良知即可。
刚刚一直认为，在投资中也是如此，基金经理的投资框架和方法，其实就是自己内心的映射，反应了基金经理的世界观、人生观、价值观、甚至宇宙观。
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在和四获金牛奖的韩冬燕交流中，刚刚发现，韩冬燕的思路和王阳明的心外无物思想非常契合，即保持“光明心”。她认为，投资的过程就是认知自己、认知投资、认知世界的过程。先回到自己内心深处，再在认知自己的基础上去做投资。
下面来做具体介绍：
刚刚认为，韩冬燕对自己有非常深刻的了解。她把自己的心性总结为，过往有些保守但正在转变为客观的心性。
保守的心性在投资中表现的特点是，希望在最坏的情况下获得合理的结果，说白了就是底线思维和风控意识很强，先保证自己活着，再寻找机会。
客观的心性在投资中表达的特点是，在复杂的情况下获得更好的结果。其实这点对基金经理要求非常高，需要基金经理开放的、动态的、整体的、联系的、结构的、过程的，根子上“客观性”，与时俱进，持续成长。
韩冬燕对自己心性的要求是：“排除短期干扰，勇于坚持，善于改变。”
举个例子来说明。
韩冬燕认为，基金收益主要来源于三方面，分别是仓位控制、行业配置、个股选择。其中，仓位控制对长期业绩的贡献主要表现在市场总体估值比较极端的时候，大部分时间更多源于行业和个股选择。
她善于在市场极端时刻进行择时，在2016年及2018年初，她基于宏观、中观和微观的相互印证，都判断出了市场行情不乐观，从而进行了减仓操作，尤其是2018年进行了较大幅度的减仓，最后取得了相对不错的效果。当年，她的诺安先进制造获得了同类排名13/162的成绩，诺安中小盘也获得了同类39/365名的业绩（来源：银河证券，同类分别为标准股票型基金(A类)、偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，发布时间2023年5月11日）。
但是，韩冬燕始终保持精进思维，她认为：“基于保守心性，做出的判断，只能让自己比别人跌得少，但是在后面大盘反弹中，涨得也不快。”
随后她开始在心性上调整进化，在2022年，她同样预见到了市场可能来临的调整，但是相比前面两次，她更加客观全面地看待市场波动，并没有把防守做到极致，从而使得自己的产品在2023年初表现非常出色。
诺安中小盘历史业绩（来源：天天基金，截至2023年5月10日）
诺安行业轮动历史业绩（来源：天天基金，截至2023年5月10日）
刚刚总结，核心的两点，就是好公司+好价格。
好公司，源自于韩冬燕非常推崇的格林厄姆规避不良公司的铁律。
好价格，则是韩冬燕在多年投资生涯中不断总结和反思的精华奥义所在。
韩冬燕对此将自己的选股逻辑也总结为“好，快、不贵”，分别对应基本面、成长性和估值。
1，对风险进行分类并应对，警惕不涨或者涨得太少的风险，但不惧波动风险，尽力避免永久性损失风险。
2，不激进、坚持动态权衡，不极端、坚持适度，不盲目、坚持以基本面为核心的高标准。
1，进行仓位控制，从宏观上择时、结构比较和个股选择互相验证。
2，结构配置上，从中长期产业结构变迁趋势、产业发展空间、景气度、估值兑现程度等角度选择。
3，持续精选个股，基于比较的好行业、好公司和好价格，在结构和个股的迭代过程中，努力从机会成本角度做更多的风险收益比较和权衡分析。
逆取的核心，其实就是逆势买入，既然是逆势，那一定就是充分考验基金经理的前瞻性。那么，韩冬燕是如何做的呢？她一方面观察企业的基本面变化，一方面坚守好价格的原则。
举个例子，2017年，她发现某中字头通信龙头运营商正在进行混合所有制上的探索，商业模式在未来的行业竞争中更有创新性和竞争力，盈利能力有较大提升空间，同时估值较低，积极变化正在出现，便开始关注、跟踪和验证。
对于这点，其实韩冬燕有着更深刻的理解，她认为逆取其实是分散均衡的配置（刚刚理解，某种程度上是一种试探），但是完成了证加，在逻辑被证实以后，韩冬燕就会继续加仓，从分散到集中。她是一个非常敢下手的基金经理，看好的个股基本会配置到上限，看好的行业也会重仓。
继续用上面那个例子来说“证加”。随着数字化大潮兴起，夯实数字中国建设基础成为方向，而通信运营商拥有巨大的个人用户资源、中国最多的网络基础设施资源，在国内数据中心建设方面也有明显优势，该龙头企业本身，也在不断创新，核心竞争力及盈利能力不断增加。
韩冬燕在多年对该公司的观察过程中，对通信行业有了更深刻的理解认知，财报数据也使投资者有了“价值重估”的信心，因此她将投资范围由单个龙头公司，拓展到了另外两个龙头公司及整个通信行业，进一步增厚了投资收益。这也使她精准重仓相关标的的产品，在市场布局“中特估”和科技行业时被关注。
当然，韩冬燕表示，持续的价值重估一定是基于持续的基本面变化。上市央国企的盈利能力比较稳健，分红率、股息率长期领先，通信运营商作为央国企的代表行业之一，已经呈现出了向上的定性和定量变化，具有估值重塑空间。但她也认为，价值重估并非一蹴而就。
韩冬燕特别强调，在不同阶段，并不能用单一量化指标去判断估值，而是要从多指标、多维度客观判断估值。比如，在行业爆发时期，可以考虑市销率，而不是单一使用市盈率。
韩冬燕总结，自己以前曾经有多次把牛股卖飞的教训，痛定思痛以后，她认为还是自己不够客观，这又回到了客观心性这个问题上，只有让自己变得更客观、不断迭代进化，优化执行框架，才能更好地去做投资。
韩冬燕认为，这点主要是一个风险的判断，就是“逆取”反过来，一方面要观察行业和企业由盛转衰或者增长乏力在细微之处的反应和变化，一方面要留意股价高溢价带来的潜在风险。
韩冬燕总结，策略整体是一个动态调整的过程，时刻需要从长期、横向的角度去考虑和权衡。操作中有两个要点贯穿始终，一是绝对性损失风险的控制，二是持续优化行业配置和个股选择。
简介
韩冬燕，曾就职于华夏基金管理有限公司，先后从事于基金清算、行业研究工作。2010年1月加入诺安基金管理有限公司，从事行业研究工作，现任公司总经理助理、权益投资事业部总经理。
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