(资料图)

1月份开始，我国的宏观经济，用一句话概括就是“生产恢复的速度大于消费恢复的速度”， 这个矛盾造成的后果，生产过剩，商品积压，企业一季度盈利快速下滑。将这个矛盾量化，就是CPI走势：

虽然会议明确经济复苏强于预期，但现实的数据明摆着，CPI一直走低。

大家都知道，宏观经济三驾马车，投资+消费+外贸。货币超发，投资是没问题的。鉴于外部这种环境，外贸能够控制下滑的速度就很不错了，肯定贡献不了增量。如果消费不振这种趋势继续下去，导致类通缩的结果，就会很麻烦。消费端不行，即便是发再多的货币也无济于事，只会造成更大的产能过剩，产生更严重的问题，形成恶性循环。

所以，我理解，会议明确经济复苏强于预期的判断，其实只针对生产，生产端确实快速稳定下来，体现了我国独特的体制优势。但消费端并没有超过预取。

针对疫情，我国是补贴生产端，西方是补贴消费端，所以复苏的路径刚好是相反的。西方体现的是CPI高企+加息。我们是 CPI走低+降息。

那么，到了五、六月份，矛盾已经很突出了，我们能否继续执行以前的策略呢？我看难。消费端已经到了不得不打强行针的时候，必须通过外力，改变这个经济循环轨迹。

前半年的股市交易，归纳起来，其实是基于“安全”来交易的，而非进取性。所以，那些过去长期不涨的股票，虽然基本面很差，照样可以涨。那些低增长但不怎么收经济影响的股票，也可以涨（中特估的底层逻辑）。

但是，四月份CPI公布后，形式可能会发生逆转。 股市是宏观经济的先行指标，市场开始交易“消费强刺激”逻辑。房地产、汽车、消费、医药、白酒等前期承压的板块，可能会迎来新的机会。按过去的经验，房地产和汽车是政策力度最大的。

$宁德时代(SZ300750)$$中油资本(SZ000617)$$科大讯飞(SZ002230)$