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价投是个系统工程，系统内部协调好，亏损并不可怕，而且是搞好这项工程过程中的必由之路。

2008年，巴菲特在被问道如何看待多元化的时候，他说自己对多元化的态度是双重的：对于专业投资者，多元化是没意义的，应该将主要持仓集中在5只股票左右，5只股票占比80%，每只股票不超25%。当然，1964年有个例外，单只股票的最高仓位达到过40%。

然后，巴菲特谈了一下自己数十年的投资经历中所经历的亏损情况，他说：在过去50-60年中，查理和我经历过账面亏损50%的情况，但永久性损失从来没有超出过我们资产的2%。（Over the past 50-60 years, Charlie and I have never permanently lost more than 2% of our personal worth on a position. We"ve suffered quotational loss, 50% movements.）

现在看自己的账户，对这句话有了更深入的理解。是的，如果利用好价值投资的各种技巧，如，对自己熟悉程度较高的股票加大仓位、有安全边际后才买入股票、慢慢买入以摊薄成本、合理的多元化持股等等。那么，投资过程中，单只股票可以出现较高的亏损比例，如思摩尔和格科微；也可以出现大规模的账面亏损，如我持有的17只股票，截至2023年5月22日收盘，有9只处于账面亏损状态，但是整体依然处于非常好的盈利状态且可以获得长期的、可持续性的资产增值。

可见，价值投资是一个系统工程，有理念，有方法，有技巧，这些知识技巧在创造优秀的投资业绩过程中都或多或少地起着作用，而且有时候，这个技巧起主要作用，有时候又是另一项技术在起主要作用。

有人说价值投资容易，其实，要掌握好，真的不容易。它涉及到非常广泛的专业知识，如定量分析方面，你要了解证券分析，而在企业经营方面，你要了解生意的特点、企业的理念、企业的组织架构、科研、销售、财务健康评估等，而在行业分析方面，你要了解行业所处的发展阶段、竞争环境、内部竞争格局等很多内容。所有上面的知识，你缺乏一些，在评价某些股票上面可能并没影响，而在评价另一只股票上，可能起着极其重要的作用，缺少相应的知识，可能会导致投资的失败，甚至在失败以后总结教训的时候，因为缺乏相应的专业知识，你的总结根本就无法找到失败的真正原因。

可见，在这个系统工程实施过程中，投资者需要有比较丰富的知识作为支撑，才能在比较广泛的领域进行投资并取得较好的业绩。