(资料图)

1、有标题党嫌疑。但请看完再下结论。2、任何十倍牛股，都不太可能纯靠炒概念（早些年有个别例外）。能够成为十倍牛股的，必须具有持续强大的盈利能力。3、金桥的盈利分两块，一是传统业务，这块虽然比较稳健，但没多少爆发力，对市值提升几乎没太大影响。二是新兴业务，有好几个看点，包括移动执行平台，多元解纠平台，智能审判平台。这里面，最牛的是多元解纠平台，也可以称为催调诉执一体化平台。4、金桥是否有机会十倍，取决于多元平台的最终的盈利水平。因此，有必要分析多元平台的盈利天花板。对金桥多元平台有一定基础了解的朋友，应该明白如下的盈利模型：平台盈利能力=案件数量*均件金额*催回率*佣金率*净利率。5、这个模型中第一个关键因素是案件数量和均件金额，这两个变量的乘积是催收规模。催收规模的天花板是多少？按照友商的年报，整个不良的规模10万亿，个贷不良的规模在2.5万亿左右。假定金桥集中个贷不良领域，市场占有率10%，则天花板2500亿。假定市场占有率20%，则天花板5000亿。如果催收范围扩大到整个不良领域，则天花板更高。此处，保守假定经过几年超高速增长，能实现10%的市场占有率，年催收2500亿，达到这个规模以后平稳增长。6、第二个关键因素，催回率。按照OECD的水平，催回率平均能达到70%左右的水平。国内原来能达到30%左右，这几年由于一些原因下降的厉害（前文曾分析过）。此处假定，采取各种大数据黑科技，以及调解诉讼强制执行等法催手段后，催回率平均能达到30%。（关于催回率可另外探讨，个人认为还有很大提升空间。）7、第四个关键因素，佣金率。按照友商的说法，逾期时间不同，佣金率不同。总体来说，佣金率平均在20%左右。金桥的佣金率，蚂蚁的业务可能10%，蚂蚁以外的平均20%。未来银行和其他消金的业务规模将远超过蚂蚁，所以平均佣金率至少15%以上。个人认为，长远来看，这个佣金率太高了，必须大幅下降。大概下降到平均10%左右合理。这也是金桥实现虹吸效应的关键，佣金率做到全市场最低，催回率做到全市场最高，你说业务来不来？8、第五个关键因素，销售净利率。销售净利率取决于平台的智能化水平。只有在业务规模超高速上升的同时，人员规模没有大幅上升，才有可能实现远高于同行业的销售净利率。这将非常考验蚂蚁和阿里的大模型水平。个人认为，多元平台升级到3.0以后，智能化水平将达到较高水平，机器人的大规模使用，使得案件大规模上升，而边际成本上升几乎为零。因此，在业务规模突破某个临界点以后，多元平台的销售净利率有望达到类似同花顺的水平，50%左右。9、基于以上假设，在未来若干年，多元平台有机会实现的年净利润=2500亿*30%*10%*50%=37.5亿元。

10、若干年是多少年？其实不是很重要。因为在大A，买股票就是买预期，只要有预期，按照大A的效率，若干年的事情折现为两三年，并不稀奇。所以，本文的问题，答案是显然的。

11、土桥今天大跌，同志们都比较冷静，请批评指正。$金桥信息(SH603918)$