最近我草根参观调研了一些爱尔眼科医院，包括西安爱尔古城眼科医院、泸州爱尔医院（包括龙马潭院区）、贵阳爱尔眼科、以及宜宾爱尔优视眼科医院。目的是想了解放开后爱尔眼科门店一季度的真实经营状况我来简单汇报一下最近这几家医院的情况。
西安古城爱尔：今年一季度患者明显增加，基本接近疫情前水平。去年由于疫情影响，全年营收不到正常年份的20%。这让我非常吃惊，我没有想到疫情对爱尔一些医院的影响这么大。西安出现了许多主攻屈光手术的机构，甚至只做屈光手术的机构。这让西安爱尔古城医院感到压力。好在视光和综合眼病等其他业务的增量比较明显。
泸州爱尔：一季度每个月都超额完成经营目标。屈光市场目前竞争平稳，但有家公立医院即将开展屈光手术。泸州爱尔很重视医生团队的建设和培养，这点给我印象深刻。泸州爱尔是一家收购的医院，收购后组建的核心医生团队没有一个离职。此外，利用集团以及省区的教学培训优势，通过“请进来，走出去”的形式：省区专家下医院实操带教，年青医生去集团进修培训。医院的年青医生迅速成长，现在医院屈光、白内障、眼底的骨干年青医生都是自己培养的，已经形成良好的人才梯队。收购后短短5、6年时间，泸州爱尔（包括龙马潭院区）已经面临医疗场所面积过小的困难，对业务的进一步拓展有一定限制。
(资料图片仅供参考)
贵阳爱尔：一季度增长明显，粗略估计超过30%。屈光承压，因为有屈光手术机构以及竞争对手大幅降低屈光手术价格。同西安爱尔古城医院一样，视光以及眼底方面的增幅比较可观。就眼科这个专科来说，贵阳爱尔已然是贵阳的老大。但贵阳爱尔的受限于医院医疗面积过小的问题。所幸的是，爱尔眼科已经在贵阳观山湖区购置了地皮，一座面积约4万平方的大楼拔地而起，已经进入内部装修状态。预计明年下半年即可投入使用，届时将极大地改善贵阳甚至中国西南地区的眼科诊治环境。
宜宾爱尔：一季度情况同样增速较为正常。比去年同期增长12%左右。屈光方面同样有竞争压力，有公立医院想开展，竞争对手的价格也比爱尔低。宜宾爱尔医院的经营面积极为局促，旺季的时候某些科室人满为患，制约未来发展。
就我实地调研的情况以及收集到的信息，疫情放开后，一季度，爱尔各家医院的经营都有了实实在在的大幅度提升。
诺奖得主，经济学家哈耶克曾在《知识在社会中的运用》指出：经济体系要解决的是应付变化的问题。因为整个社会的结构，运行，生态一直处于变化之中。
最近几年，对于眼科这个行业，同样有变化，有些变化比较比较直观，有些甚为微妙，有些又会在将来形成趋势。
最明显的变化：A股华厦、普瑞、何氏眼科的批量上市。加上在香港上市的朝聚眼科，希玛眼科，以及爱尔和光正。资本市场上的眼科服务公司供给大幅增加，必然地，眼科服务的供给端也有明显的变化。
不过虽然供给在增加，需求也同样在扩大。根据爱尔眼科年报：2019年眼科市场规模约1037亿（不包括商业配镜）。有机构预测2025年眼科市场规模约2500亿左右。这个行业在未来的5-10年，仍将保持15%左右的整体增速。
从我线下调研的实际情况来看，爱尔收购的医院，在发展几年以后，很多医院都面临场地不足的情况，我前面走过的这四家医院，都有这样的问题。这个情况也从侧面验证了眼科行业需求在迅速地扩大。所以，眼科赛道依然是一条高速增长的黄金赛道。
在这个赛道上，优秀企业一定会有更多的机会。已上市的眼科企业中，无论在规模，品牌力，架构的完整性，战略前瞻性等方面，毋庸置疑爱尔都是最优秀的。其他的几家企业以及战略和定位各有不同，相对来说，我更看好其中的普瑞眼科。普瑞的战略是在优势地区做一城多院，对新进区域的选择非常谨慎，一定是挑选人口多，经济发达的地区。感觉把钱花在了刀刃上。因为在自己的“大本营”，容易利用原有的资源和影响力，产生协同效应，成功的可能性较大。华厦想做“小爱尔”。但我以前有文章有过分析，爱尔有先发优势，充分利用资本市场，已然建成了完善的全国性的眼科服务网络。在医疗领域，先发优势明显，强者恒强。其他公司已经没有机会、没有足够的资金，人才，品牌影响力来布第二张全国性的网络了。而何氏眼科、朝聚眼科等如果能守好自己的大本营已属不易。
第二个变化：眼科消费医疗项目，将面临越来越多的竞争，且具有一定的政策不确定性。
眼科消费医疗，比如屈光（ICL除外）手术、角膜塑形镜、配镜等这些业务，与基础眼病、眼底病等业务相比，门槛相对较低，而利润率又较高。没有太高的行业壁垒，利润又足够高，所以竞争者蜂拥而至。举个屈光业务的例子，随着屈光手术设备、耗材的价格下行，行业门槛进一步降低，开展手术的医院和机构会越来越多，这个业务的竞争有渐入白热化的趋势。就线下的调研来看，我是能感受到这种竞争压力的。好在，中国屈光市场的渗透率非常低，随着安全性和有效性被越来越多的人熟知以后，渗透率仍有大幅提升的空间。
在视光方面，对于角膜塑形镜，虽然有集采的担忧。但随着周边离焦镜片技术上的进步，对防控近视的效果也是越来越理想，成为最近的亮点。因为角膜塑形镜虽然效果可能更好，毕竟有年龄限制，使用不够方便，以及费用较为昂贵等等缺点，使得部分患者放弃使用。但是，周边离焦镜片，只要患者有防控近视的需求，理论上，几乎可以全覆盖。
所以，医疗技术水平，时刻都在进步，每一次技术的革新，每一个新技术，新材料，新药物的出现，都会带来巨大的增量。
第三个变化：和老龄化相关的综合眼病的上升趋势会越来越明显。医疗服务是刚需的这个特征越来越强。
1962-1973年，高峰在1965年，这是我国历史上出生人口最多，对后来经济影响最大的婴儿潮。每年新增人口2500万-3000万。十年共出生近2.6亿人。这批人中，1962年出生的已经61周岁，已经开始出现退休高峰。
人口老龄化会带来眼科疾病谱的变化，未来十数年，与年龄相关的白内障、视网膜黄斑病变、糖尿病性视网膜病变、青光眼等疾病越来越多。这个变化带来的是什么？对高水平眼科医生的需求大大提高。换句话说，如果不及早应对，未来高水平的眼科医生有可能会面临短缺的困境。
我们知道，股价上，爱尔已经经历了长时间的调整。那么2023年的爱尔，还有机会吗？爱尔还有未来吗？
要看爱尔有没有能力应付这些变化!
陈邦董事长在2023年新年祝词中说道：2023年是爱尔全面开启高质量发展的元年。同时开启“利刃向内”的自我革新之路，不断提高医疗服务质量，稳步提高医疗质量。重点打造“1+8+N”眼科医疗服务网，深入推进“眼健康生态圈”战略实施，为中国乃至世界眼科医疗水平的提升贡献智慧，为人类眼科学和视觉科学发展贡献力量。2023年新年祝词提纲挈领，指出了爱尔的发展观和世界观。我想，这也是爱尔参与竞争的行动纲领。
从13年爱尔和中南大学合作成立中南大学爱尔眼科学院，培养硕博研究生以来，不断和各大知名大学进行深度地校企合作，培养从视光技师到博士后各个层次的人才。爱尔公益基金投资建设爱尔国际眼科医学院也已经提上日程。可以预见，未来爱尔将成为国内最大的眼科医生的摇篮。自己体系内成长起来的人才，相对来说，对企业的忠诚度，对企业文化的认同感更强；自己培养的人才，比去公立医院挖专家主任，具有明显的成本优势；自己培养人才，比公立医院更高效，培养周期更短。所以未来，老龄化带来的基础眼病以及年龄相关性眼病需求爆发，只有爱尔能持续不断地输出大量价优质高的眼科医生，满足这种需求。
爱尔三级连锁的全国网络布局完成以后，已经跑通了视光门诊部模式，目前正在大力推广建设。近几年，青少年近视率持续上升，近视防控、视光方面的需求不断扩大。爱尔在视光门诊部的超前布局，很好地应对了这方面业务的爆发增长。最新的走访得知，爱尔视光门诊部能做到1-2000万营收的已有数家。这个营收甚至比很多竞争对手的地级市医院的都高出不少。而且视光门诊部的投入非常少，利润率非常可观。屈光市场方面，爱尔确实有竞争压力。这种压力目前更多地来自于爱尔对市场价格的维护，爱尔没有主动参与到屈光手术的价格战。但我始终认为，爱尔的屈光手术体量决定了：在设备以及手术耗材采购方面拿到的是市场最低价；在屈光手术的品牌方面，在患者心目中无人可比；爱尔集团内的大咖可以体系内无障碍流动，效率最高。所以，即便有压力，爱尔也足以应付，无惧竞争。
所以我的结论是：2023年将会是爱尔眼科的转折之年。因为只有爱尔眼科能很好地应对上述的三个变化。当行业还处于一个增量时代时，这条赛道上的企业，还都能找到自己的位置，甚至活得挺滋润。可是，如果未来，行业进入存量竞争，医疗行业的资源会越来越多地向龙头集中，马太效应必将会更加明显。
原文刊于《雪球参考》
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