股东问：

(相关资料图)

华尔街经常用波动性来评估股票的风险，同样也用波动性来评估基金经理的风险。

我知道你们不同意这种方法，我想知道你们是如何衡量风险的？如何处理风险的？

巴菲特：

是的，我们认为用波动率作为衡量风险的一个标准，简直是疯了。

之所以使用它是因为授课的人想要谈论风险，但他们根本不知道如何真正在商业中衡量它。

关于如何评估一个企业，这将是我们课程的一部分，另一部分，是关于企业的风险有多大？我们考虑每一笔生意。

而我们的风险与几种可能性有关，一个是永久性资本损失的风险，另一个风险是我们投入的资本回报不足，它们与波动性完全无关。

比如，喜诗糖果的糖果业务将出现亏损，这取决于复活节何时到来，但在今年的四个季度中，有两个季度会出现亏损，所以这一年的收益波动很大。

不过这可是我知道的风险最小的生意之一。

你可以找到各种各样的好公司，它们都有很大的波动性和很好的盈利，但这并没有使他们成为糟糕的企业，同时，你也可以找到一些波动性非常小的、但实际上却很糟糕的生意。

如果波动衡量风险是有意义的，那你可以做一个什么都不做的生意，你知道吗？它的利润不会随着季度而有任何变化，对吧？所以把波动转化为风险是没有任何意义的。

查理，你还有什么要补充的吗?

芒格：

这就提出了一个有趣的问题，一个如此聪明的教授，怎么能想出如此愚蠢的想法并将其传播到全国的（股东笑）？

这是一个非常有趣的问题。

巴菲特：

如果有人开始和你谈论β系数，你知道，赶紧把你的钱包拉上拉链（股东笑）。

出自2001年伯克希尔股东大会下午场第20个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月29日。

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