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投资要点：5月社 融存量同比增速略有下滑，但新增贷款方面居民贷款有所恢复，在存款利率下降的大背景下，我们维持行业“优于大市”评级。

5 月社融存量同比增速相比4 月下降。2023 年5 月新增社融为15600 亿元，社融存量同比增速为9.5%，较4 月的10%有所下降。其中5 月新增人民币贷款12200 亿元，新增政府债券5571 亿元，和2022 同期相比有所回落。

新增贷款主要为企业中长期贷款，居民贷款有所恢复。 5 月新增贷款额为13600亿元，其中企业贷款新增8558 亿元，中长期贷款做了主要贡献，为7698 亿元；居民贷款新增了3672 亿元，相比4 月的负值已经有所好转。

投资建议：5 月社融存量同比增速略有下滑，但新增贷款方面居民贷款有所恢复，在存款利率下降的大背景下，我们维持行业“优于大市”评级。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。