#2023投资炼金季##快狗打车通过港交所聆讯##雪球调研团#

中国物流和采购联合会数据显示，2022年，整车运输、合同物流企业营收下滑超20%，却有82.4%的网络货运企业收入保持正增长。在疫情的特殊时间里，传统线下找车模式受到较大影响，互联网货运平台助力物流周转、司机增收的作用，正受到越来越多用户的认可。

(资料图片仅供参考)

3月27日，$快狗打车(02246)$发布2022年财报，企业服务双位数增长，增值服务接近翻倍，海外业务拓展到更多的国家。另一方面，公司股价仍在低位徘徊，快狗打车究竟是价值洼地还是价值陷阱？借着快狗打车年报的契机，教主和大家一起来审视一下。

一、快狗打车2022年报关键信息解读。

2018至2021年，快狗打车净收入分别为4.71亿、5.73亿、5.40亿和6.61亿元。

（数据来源：快狗打车招股书及年报）

如扣除股权激励费用差异，快狗打车净利润表现要好于2021年。

股权激励属上市公司正常行为。如同行业中可比公司满帮，上市首年（2021年）股权激励费用支出为38.379亿，来到2022年，满帮股权激励费用就只有9.912亿了。

但快狗打车2022年末毛利率为33.8%，与海外轻资产模式的网约车平台优步的类似，约为可比平台维天运通5.5%毛利率水平的6倍。

（整理自各公司年报）

而毛利率比快狗略高的$满帮(YMM)$，其2022年末PS（TTM）为10.11倍，3月27日收盘PS（TTM）为8.03倍，始终是快狗同期的4-5倍。无论与毛利率低的维天运通还是与毛利率更高的满帮相比，快狗打车都明显低估。

（同花顺iFind）

截止3月27日收盘，快狗打车PS（TTM）估值仅处于历史0.74%的分位，PCF（TTM）也只有历史0.65%，PB历史百分位数据也只有9.52%，多维度指标都预示着快狗正位于安全边际极高的区域。

随着疫情对订单量、GTV影响消除，行业“补贴战”有所缓解，计划用车、即时用车中长期仍将维持中速成长，港股“人民币柜台”即将落地，流动性将逐渐改善等诸多利好因素下，预计快狗打车的戴维斯双击后续将依次兑现。

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