(资料图片仅供参考)
$剑桥科技(SH603083)$ $中际旭创(SZ300308)$
1、 光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的2、 AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。3、 光模块的净利润15%平均4、 1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模块的降价远远低于服务器的内卷，这是光模块抗价的优势5、 一个AI服务器用8个GPU，一个GPU平均算下来4个光模块，去年是1000-1200美金今年降价30%，大约600-800美金。6、 结论：AI对光模块的拉动量价齐升是一倍的空间7、 光模块普遍今年业绩不怎么样，主要看明年后年，看终局思维的估值，这个估值怎么给？职业生涯十几年，光模块大部分时候都是十几倍，过去两三年估值崩塌了干到了15X，从产业变革的角度是13-15年的格局，但是那个时候没有注册制，产业我对标13-15年，估值我给的低一些，考虑到注册制，以前是100G的云计算的升级，现在是800G的云计算的升级，那个时候全球20%，现在我们全球占比60%，所以远期给40-50X，按照明年后年去算。8、 风险：国内的大模型不如国外的，国外的也不如微软的，后面没有什么震撼级别的大模型，要等谷歌了，谷歌6月份发布，还有就是现在的成交量太大了的问题。
