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双五估值法，标题中简称“双五”，设定5年期限，以无风险收益率4%作为对照物，价格5折（相当于股息率8%）定义为理想买点。现价与理想买入价对比。现价低，则买入划算，差值越大则越划算。计算理想买入价需要预设一个5年期的分红平均增长率。这个预设的增长率作为需要输入的唯一参数，依个人经历、思路、能力不同取值可能千差万别。估值方法只能回答现价是不是划算（贵or便宜）的问题，而不能给出定量的收益率。年化收益率=基准值*（1+增长率）*（1+股息率）。增长率高低直接影响收益率，预估取值也直接影响预期收益率。能力强的高手或许可以给出“准确的”，“靠谱的”数字，我自认为能力有限，所以只能“估”。怎么估？估不准会害死自己的。自己向着自己呗，胳膊肘千万不能往外拐！保守，再保守：面对群狼，自我保护至关重要。保守估算，可防止掉进陷阱，但也不容易选到高成长的“牛股”。暴富实现不了，那就慢慢变富呗。增长率预估宁可给低一点儿，最多买不到。不可掉坑里。在保守原则前提下，我再划分出两个层级：保守和超级保守，在表格中取名乐观预测和保守预测。名义上的乐观预测同样必须慎之又慎，尽可能保守。下面的表格是对六大国有银行的双五估值法计算结果。5年平均增长率是唯一的变量。其它需要输入的数值都是已知条件，包括：每股分红额，当下股价。说明一下：1. 两个增长率数值是我的预估，是基于本人对该票的认知+常识+自认为的理性，拍脑袋给出的，没法保证准确性。2. 表中每股分红额是2022年报预测值（尚未走股东大会程序），5年后意味着2027年底。3. 股票现价是指2022年3月7日收盘价，数据收集日。

从表中可以看出来，我给出的乐观增长率，邮储给到10%，其它为5~6%。这主要是因为邮储银行的成本优势，不良率和拨备覆盖率较其它大型银行存在明显不同。保守增长率，邮储给到5%，其它银行~3%%。从5年后的股息率=8%为目标参量，所有6大国有银行的现价均表现为低估，也即现价买入一定是划算的。其中低估最为严重的是交通银行和农业银行，现价不仅较乐观增长率为低，而且也低于保守增长率的情况。一个重要的问题出现了：6家银行都低估，买哪家更划算呢？首先，明确一个前提条件，我前文说过增长率是我预估的，不一定靠谱。但是讨论问题又必须有一个共同的基础，否则一定会是鸡同鸭讲，不可能凝聚到统一的频道上。如果只讲增长率问题，估计也会有无数种答案和更多的理由。今天放下预估增长率是否合理的问题不谈，统一到增长率已固定的情况，探讨就表中看到的数据，买哪一个银行更划算？前五家增长率基本一致，谁更划算的问题非常清楚：现价/理想买入价，低者优先。农业和交通稍稍领先；相比较而言，农业银行的乐观增长率略高，因此农业优于交通！邮储怎么样呢？现价/乐观=0.91，6家中从低到高排名3；现价/保守=1.14，排名6。我个人倾向于邮储优先。为什么呢？为了这个较高的增长率呀。假设10%为真，未来平价（平价的意思是市场情绪水位没有变化，比如PE不变，pd不变等）年化收益率=1.1*（1+0.2579/4.7）-1=16%。而农业银行的平价年化收益率=1.06*（1+0.2222/3.72）-1=12%。要知道，经过5年历程，16%与12%的差距可是相当大，前者收益率=1.16^-1=110%，后者收益率=1.12^5-1=76%。投入100w，16%盈利110w，12%盈利76w，差34w。