银行股是一个颇具市场争议的行业板块，不少价值投资者齐聚这个低估值高分红的板块。一方面银行通过存款创造的方式为实体经济输血，与实体经济有着紧密的联系，并受到经济周期波动的影响。2022年是一个充满挑战的一年，这次我们通过市值较前的10个热门银行年报横向对比分析来看看银行股在2022年基本面到底如何，并进一步展望银行股2023年的发展。

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市值较前的10个热门银行包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、邮储银行、交通银行、兴业银行、平安银行、宁波银行。

一、主流银行净息差分析：

2022年由于经济周期处于逆周期，宏观利率处于下行周期。银行是经营货币的行业，货币价格是利率，当利率下降时，通常资产收益率会下降。反之资产收益率上升。

主流银行净利息收入表现，总体上负债成本率都出现了上升，资产收益率出现了下降的趋势。其中工商银行、农业银行、兴业银行、宁波银行、净息差下降较多，下降了20左右bp（19bp-21bp）。个别银行反而净息差出现了上升，中国银行净息差上升1bp。这对于喊着银行同质化，四大银行都是一样的人是一次有力的反击，怎么中国银行净息差还能走势相反。再一次说明银行都是不同的，同质化是不靠谱的。

主流银行净息差表现。本人认为净息差是观察银行资产质量的先行指标。为了保持固定净息差，银行在布局较低资产收益率的资产时资产质量通常会比布局较高资产资产收益率的资产会好。金融学原理：高风险高收益。这就要求银行必须在负债成本率表现较低。横向对比主流银行，招商银行和邮储银行负债成本率最低，都是1.62%左右。而且两个都是零售银行。零售资产收益率通常又比对公资产收益率要高。因此两个银行可以获得较高的净息差，又能保持较高的资产质量。市值交通银行以后的银行，负债成本率都在2%以上，这些银行要保持较高的净息差就要在资产结构，或者资产质量，净息差上面下功夫，要么能寻找到高收益优质资产，要么牺牲资产质量，要么牺牲净息差来保持净息差和资产质量的平衡。其中交通银行就是牺牲了净息差保证资产质量的典型。民生银行近8年来的净息差不稳定，可能2019年-2020年进行过一次风险收益率的提升，但是资产质量随之恶化，近2020年-2022年又通过降低净息差修复资产质量。

我们可以看到表中，存款占负债的占比和贷款占资产的占比。这个占比可以看出贷款和其他债权投资的比例。通常研究银行股的投资者都喜欢看什么拨备覆盖率，不良贷款，这些东西只是针对占比60%左右的贷款资产，其实还有大约30%多的其他债权投资业务（包括同业存款）。当年著名的影子银行业务就是在其他债权投资里面。贷款占比高的银行受到LPR利率影响更大。如果银行反经济周期，在逆周期进行资产收益率提升，则会在未来给资产质量留下一定隐患。另外通常债券和同业投资具有更强的利率周期性，因为相比于贷款，债券和同业资产周期更短更快反映利率波动。负债方面，同业占比较高的银行在利率下行周期，净息差会下降得没那么难看。因为同业负债跟随的shibor利率也会下降。宁波银行这种计息负债比生息资产少的银行通常有一部分资产去搞债券了。这类资产收到利率波动银行比较大。国债的交易通常跟随国债收益率进行波动。担任不管是shibor利率还是国债收益率根本都是跟随宏观经济周期波动，经济繁荣利率就会上升，经济不景气利率就会下降。

二、资产质量分析

银行的资产质量是最重要的指标，也是机构对银行进行估值的重要参考。坏账少的银行才是比较优秀的银行。笔者主要采用不良贷款减值准备变化和逾期贷款偏离率来进行判断。资产减值准备和逾期贷款偏离率是银行用来抵御宏观经济周期对净利润冲击的两道重要防线。

由于每个银行的逾期贷款偏离率不一样所以笔者会第一时间把逾期贷款偏离率计算出来。公式是逾期贷款除以不良贷款。从表格可以看出四大银行和交通银行逾期贷款偏离率是最低的，意味着不良贷款比逾期贷款多（不能确定是否不良贷款包含所有逾期贷款，所以只能说比较多，不能说覆盖）。其中兴业银行和光大银行逾期贷款偏离率超过了150%。由于逾期贷款偏离率对于不良贷款和减值计提有着重要影响，所以笔者一直把这个指标当成银行的第一个安全垫，用来低于宏观经济周期对净利润冲击的第一道防线。当经济周期进入逆周期时，银行资产质量恶化，逾期贷款偏离率可以通过提高，减少不良贷款率进行调节，使得信用减值损失需求不用那么高，净利润显得更加稳定。

贷款减值准备就是银粉最喜欢分析的拨备覆盖率，但是用资产减值准备提高净利润的方法不是在顺周期用的，而是在逆周期用的。2022年属于逆周期，不少银行通过减少计提的方式提高了净利润的增速，当然这也包含了2020年多计提的部分。资产资产减值准备作为银行保护净利润的第二道防线起到重要作用。但是怎么提高净利润不是我们资产质量的主要内容，通过贷款减值准备变动我们想要知道在资产减值准备里面到底银行到底失去了多少。其实CA项就是2022年这些银行在贷款减值准备里面失去的量。其中平安银行，光大银行，民生银行失去了贷款总额1%的资产减值准备。主要计算逻辑是：期初的资产减值准备加上新增计提的量，在减去期末资产减值准备的量，就可以得到贷款减值准备损失的量。

三、展望2023年

银行是弱周期股，宏观经济周期影响银行的规模因子及利率因子，最重要的是影响其资产质量。资产质量对银行的估值起到决定性作用。由于银行带了11-15倍杠杆，坏账通常会被放大，反应在净资产上面。资产质量会影响二级市场定价机构对银行的估值，悲观的时候会给予银行一定的折价。宏观上，2020-2022全球经济都受到了疫情的创伤，俄乌战争更是给本是脆弱的经济雪上加霜。2023年，我国疫情放开了，地产调控态度也发生了转变，俄乌战争也出现了和平的希望。世界正在兴起反美元运动也在给人民币带来新的机遇。2023年机遇与挑战并存。投资者应该保持谨慎客观的态度对待银行股的基本面。

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