股东问：

你能否对通缩的威胁发表评？如果通缩真的发生，对经济、伯克希尔和个人投资决策可能产生什么影响?

巴菲特：

【资料图】

我认为通缩是非常不可能的，但我在宏观预测方面没有任何出色的记录，我在过去的十年多一直都是错的，我一直以为我们会有更多的通货膨胀，但过去十年的通胀是被控制的。

因此，虽然我很难想象美国经历通缩，但是，我在预测这方面的记录并不好，如果真的发生了，事实是，我不知道会产生什么影响

再说一次，我们没有花很多时间考虑宏观因素。

如果你真的遇到通货紧缩，那就意味着，资本在升值，所以你需要的资本名义回报率更低，就能保持与通胀情况相同的实际收益。

所以通货紧缩是不平等的，它对投资者来说是好事，因为货币的价值会增值，货币的购买力增强了，但这也会产生其他后果。

查理？

芒格：

你已经看到了日本的通货紧缩，这对那里的人们来说非常不愉快，另一方面，这并不是一场灾难，我的意思是，不像30年代的美国。

巴菲特：

在日本，如果你持有长期债券，你会从通货紧缩中获得巨大的财富，因为你的债券的价值会随着利率的下降而急剧上升，然后这些钱会有更多的购买力。

所以，如果你碰巧是几年前持有以更高利息发行的较长期债券的人，这对你有利。

这大概在美国也行得通，如果我们真的陷入持续的通货紧缩，我的猜测是，那些持有长期债券的人，即使是以5.5%的收益率价格去购买债券的人，也会发现他们的资产比持有大多数其他资产的人有了显著的改善。

节选自1999年伯克希尔股东大会下午场第10个问答，大唐炼金师翻译于2023年4月18日。

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