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大家好，我是老杜，我的账号是“高股息之家”（不多不少五个字）。因有人冒充，故在发言前验明正身

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读一本书，就是和作者来一次对话。他表达的观点，有一些你可能很赞赏，也有一些你难以接受，这都很正常。今天读到塞思·卡拉曼关于股息率的讨论，我就很难接受。

在他200多页的书中，股息率的内容只有半页（可能后面还有，我是跳着看的），存在于第八章《企业评估艺术》中。就这半页，他也没说股息率什么好话。他的观点是：用股息率来评估企业价值“过时”了。

他写道，“为何我对股息收益率的讨论如此简短呢？尽管股息收益率一度成为衡量一家企业是否成功的标准，但如今它已经成了历史：不应简单地根据股息收益率来购买股票。”

之前我说他的书少了一点数据和逻辑支撑，多了一些灵感式思维，有一些武断的结论，在这里完美应验了。我不知道他是否认真研究过股息率在投资中的影响，就像西格尔教授那样，用详实的数据来说明问题。卡拉曼之所以不待见高息股的理由如下：

“有太多企业”股息率之所以很高，是因为企业陷入了困境，股价大跌，所以股息率就高了（这没毛病）。而企业的管理层会继续支付股息，“打肿脸充胖子”，以免股价进一步下跌，但继续支付高股息会进一步“拖垮企业”。因此，为了高股息而购买这些股票的投资者“可能不会获得丰厚的回报”，相反却“可能成为可悲的人为操纵的受害者”（这就有点以偏概全、耸人听闻了）。

首先，有没有这些的企业，出于“维护股价”的需要，长期保持高分红？我想可能有，因为卡拉曼本是大师级人物，见多识广，不会凭空捏造，甚至他可能亲身经历过、被高息股伤害过。但要把大多数企业的高股息归入“阴谋论”，却未免脱离事实。

同样是在美国市场，为什么塞思·卡拉曼和杰里米·西格尔的感受完全不同（后者相信正是高股息带来了长期投资中最重要的那部分收益）？如果他们中只有一个是对的，我宁愿相信西格尔，因为他有详实的历史数据支撑自己的结论（详见西格尔所著《投资者的未来》）。

而且，从A股投资者的切身体验来看，也与卡拉曼的说法不一致。我自己的$股息率组合(ZH1027925)$，在雪球公开实验6年多来，取得了年化17%以上的收益率，而且回撤很小；同样，我的实盘，以及粉丝们的组合和实盘，都证实了相同的结论：系统化地买进高息股，可以实现长期稳定盈利。

也就是说，无论大师还是草根，无论长期还是短期，都证实了购买高息股是一种可行的投资方法。我很疑惑，卡拉曼为何如此轻率地断言高息股没前途？或许，我们都只看到了事情的一个侧面？

（完）

附：股息率算法

基础知识：股息率的算法（一）

基础知识：股息率的算法（二）

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