今天我们在雪球上的三个策略会进行调仓，简单跟大家分享一下本次调仓的逻辑。首先还是想跟大家再次强调一下我们投顾策略的核心构建逻辑：在跟踪住基准的基础上去做超额收益。那么在基准的选择上，我们投顾组合业绩基准权益部分对标的是中证偏股基金指数（930950），它反映的是全市场公募偏股型基金的平均表现，长期数据来看，这个指数的表现要优于绝大多数综合性股票指数。

围绕这个逻辑，衍生出来的，是我们做投顾会非常关注“跟踪误差”这个指标，因为我们投顾组合想做到的就是权益部分长期跑赢偏股基金指数，所以对这个指数的跟踪必须是紧密的，跟踪误差很小的话，投资人就会很清楚我们在投资的是什么，也会清楚希望赚的是什么样的钱，这样才更容易在市场波动中拿得住。

回归正题，其实从上次调仓至今，权益市场呈现显著的结构分化行情，震荡明显加剧，而债券基金经历过去年的调整，叠加信用事件较少发生，今年以来表现较好。本次调仓整体换手率较低，单边换手率约10%以内，我们还是希望每次的调仓成本尽量低一些，操作上可以分两大类来看：

【资料图】

具体调仓操作层面，对于权益组合，我们这次核心思路是权益基金内部结构的调整：

1）从基金配置来看，主要是对前期表现较好的基金做了止盈调整，另一方面，由于基准的港股资产占比有一定下降，本次调仓后组合在港股资产配置上也和业绩基准做了对齐。

2）从行业配置来看，这次减配了一些前期上涨过热的行业，会有一些“逆势”布局的思路，但整体超欠配幅度不大，还是围绕基准的中枢来进行配置。

注：仅展示本次调仓中相对此前标准策略配置变动比例超过2%的基金，并未展示全部持仓基金。

注：仅展示本次调仓中相对此前标准策略配置变动比例超过2%的基金，并未展示全部持仓基金。

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最后，进取派和低波动在雪球上已经成立满一年了，以进取派为例，我们算过一个数据，如果把偏股基金指数的成分基金、偏股类FOF和进取派优选相对930950的跟踪误差和超额收益放在一起，进取派优选的跟踪误差及信息比率（年化超额收益/年化跟踪误差）都是非常高的。

我觉得这一年的实盘运作，也基本吻合我们“先跟住基准（较低的跟踪误差）的基础上去做超额收益（较高的信息比率）”的投资逻辑。

$主动派滚雪球(TIAA051004)$$兴证全球进取派优选(TIAA051002)$$兴证全球低波动小幸福(TIAA051003)$

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