赤峰黄金3月31日公布2022年年报，年报数据显示，2022年营收62.67亿元，增长65.67%，归母净利润4.5亿元，下降22.57%，每股收益0.27元，不分配。

点评：

1、年报数据不及大多数投资者预期，无论营收、黄金产量和净利润都远不及公司2022年经营目标和计划（2022年计划产量15.76吨，营收71.44亿元，净利润8.82亿元）。从净利润来说，2022年黄金现货均价为392元/克，同比上涨4.7%，是近年来最高国内黄金现货均价，公司黄金产量增长虽不及计划，但仍是增长不少，实际却没有带来增量增收的效果，相信不少投资者失望情绪油然而生。公司年报也是首提2022年“公司全体员工秉持咬牙只上台阶，不问哪天登顶”的说法，222年经营困难可见一斑。失望情绪也导致公布年报当天股价逆黄金板块走势放量大幅下挫，相信不少投资者割肉离场。

(资料图)

2、虽然公司2022年经营成果对股东不太友好，但经营也不乏亮点。主要体现在几个方面：

（1）探矿成果显著，重离子稀土探获资源量3.2万吨，并已经和厦门钨业集团合作共同开发。从目前探矿资源量来说，3.2万吨虽然不算大，但根据同为重稀土的广晟有色年报数据，其系统资源量也中有13万吨，赤峰塞班矿区存在继续增储空间。黄金资源量方面，五龙矿区此前3000米验证钻累计见4条金矿体，3条金矿化体，深部和外围仍值得进一步勘探。金星资源探矿前景良好，而塞班矿探矿项目所在区也显示出良好的勘探和开发潜力。公司与老挝矿业国有公司签署协议在老挝境内合作探矿，另外与沙特阿吉兰公司合作在沙特境内开展金矿勘探项目。这些勘探项目的进一步落实，有望带来很好的资源增储成果，毕竟无论沙特也好老挝也罢，因为技术或资金原因，这些地方矿业开发长期投入不足。

（2）随着五龙矿区3000吨日选厂建成和采矿能力提升，国内高品位金矿山将带来效益的提升，而塞班矿discovery矿区地下开采工程将在2023年5月开始采矿，公司采矿能力和规模将会得到提升，估计入选品位也与2022年相比能有所提升，在目前回收率已经达到64%的基础上，塞班矿的效益也能够进一步提升。而金星资源，于2022年7月和11月获得Benso I区和DMH区两个露天采矿许可后，估计2023年产量能够进一步提高。

根据年报报表数据，本人倒推了，公司2022年各矿区黄金销量，塞班6.8吨，金星资源4.68吨，国内2.37吨，合计销售13.85吨。塞班矿矿金产量比2021年略有增长，金星资源矿金产量也不低。

（3）金星资源虽然产销4.68吨矿金，而利润略微亏损547万元，但毕竟是刚刚整合，以前的一些潜在亏损都显现出来，随着整合深入，有5-6吨产能的这么大矿山，盈利能力还是值得期待的。

（4）公司内部人才不断得到加强，新任总裁杨宜方女士，年龄不大，是王建华董事长在紫金矿业任总裁时候的老搭档，杨女士在2013-2016年任紫金矿业董事长助理，具有很强的国际矿业并购运营经验，杨女士的加入对于77%资产为境外资产的赤峰黄金来说，管理团队能力大大加强。

3、公司2022年是最艰难时刻，相信未来随着金价进一步上涨和公司扩产工程落实，矿金产量进一步增长，在金星资源并购整合稳定后，经济效益将能得到更好的释放。而塞班矿和国内矿产稳定增长，也能带来不少利润增量。公司2023年经营计划：矿金产量不低于14.6吨，营收65亿元，净利润不低于6.5亿元人民币。对于实际经营成效连续两年不达计划的管理层来说，该份计划相对有些保守，相信有很大可能性能够超预期完成。

风物长宜放眼量，对于赤峰黄金这种并购转型的新生矿业公司来说，先天没有老爹罩着给些大矿富矿，只有靠自己一路打拼做大做强。指望发展一蹴而就是不现实的，但相信随着公司今年境外瑞士股票发行，资产将进一步得到优化，资源量进一步随着并购而增强，未来成长空间还是值得期待的。

最后吐糟一下，公司年报披露信息在透明度上，还是要多向紫金矿业学习，每个矿点的经营情况期待能详细披露，包括但不限于目前没有披露的销售成本等数据，善待二级市场投资者，这才是与公司提倡“让更多的人因赤峰黄金的发展而受益”的核心价值观相一致。

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