$中国海洋石油(00883)$

【资料图】

中海油的年报在三月二十九日如期公布，中海油的年报幻灯片做得不错，应该大大点赞。当然里面有不少拷贝Exxon的样式，见下图

很多年来，Exxon一直有这张幻灯片来描述市场状况

但作为中海油，第一次把自已明确对标国际石油公司，并且在股东总回报，产量增加，储量替代率等等方面与国际石油公司对标，为这个二十三年前的雇主点赞，中海油应该是央企中少有的优等生。对标的石油公司也是世界能源界的优等生。

就充这胆量与勇气也值得尊重，切合目前形势并把自已放到合适的位子。

下图是股东回报方面对标，但建议应该计算总股东回报（包括股价变动等）并作多年比较。

下图是净产量方面对标，中海油应该是这个星球上最牛的公司了，建议这张图可以扩展很多年。

作为石油界的从业人员，我对年报中所有指标本身没有什么惊喜，因为一切都在预计中。我更有兴趣来就石油公司两个关键指标做总体回顾：桶油总成本与储量替代率与这些公司做对标。下表是Chat GPT4（付费版）给出的桶油总成本数据，但我对照年报，发现 2014年是42美金，而不是35美金，(注：Chat GPT4 的数据截至到2021年9月份，所以不能产生2021年与2022年数据)。

下表是Chat GPT4 给出的储量替代率数据，但我对照中海油年报，证实2018年 中海油 的储量替代率是126%，2019年是144%， 2020年是136%。根本对不上。

由此证实Chat GPT4的数据质量有巨大提高空间。

下表是我手工总结的净资产收益率的对标， 中海油在过去2012年到2022年这十一年间并不输给这几家国际石油公司。甚至可以说与Exxon 不分上下。

如果从2007-2022年这十六年间，中海油的平均净资产收益率竟然高达17.1%。

下表是Chat GPT4给出的净资产收益率数据，但我对照年报，证实 Chat GPT4 给出的的数据基本不能用。

毫无疑问，中海油是一家非常优秀的石油公司，要问我对中海油有什么担心，那还是有的：

1. 中海油在美国退市后的储量标准是否还是按照美国纽约证券交易所的规则来编制的（SEC），另外增加解释内部有机增加的储量（即扣除因为石油价格变动，兼并等其他因素而引起的储量增加与减少），与储量对应的成本。也只有增加透明度后，其所公布的储量才可以与其他国际石油公司对标。

2. 如何保证或者扩大资本支出来支持公司产量增长，资本支出下降之时，应该是中海油退步之时。

3. 如何保证在资产不断扩大时，还能保持低桶油成本与高净资产收益率。随着资产不断扩大，管理这些资产的难度会成几何级数增加（一个日产不到80万桶油的小公司与一个日产超过200万桶的资产分布全球的大中型石油公司时完全不同的）。我们需要一流具有国际视野的人才来管理公司。如何善待员工，增加他们的收入。

4. 安全生产管理与信息公开透明海油非常大的提高空间。

5. 对中海油服的压榨太过份了，如何长期与关联公司共同成长是一个问题，见中海油服的年报吧。