其实自己很少写季报，今天刚刚接着上一篇专栏，思考整理了一下，聊聊股权之道与术，凑巧了，就糅合一起了，也记录一下历史。
茅台公布年报，盈利627亿增长近20%，eps近50（不出意料市场最高），股息近26（不出意料同样市场最高），但以目前股价约1900计，股息率不足1.5%，近40pe。所以说，茅台一如既往是最优秀的公司之一，但对于投资者而言，是不是好价格就因人而异了，自己来说，还是太贵，根本无法下手。
(资料图片)
随着年报的不断披露，市场会逐步发现、慢慢重视如同神华兖矿开滦（金牛相信必然其中）山煤（陕煤预期同样其中）等等，派息率50~70%、股息率8~12%、同时5~8pe及1~1.5pb的煤炭股，是如何的与众不同，其股权在一个能源安全如此高关切的动荡纷乱的世界里，是如何的宝贵。
去年9月以来，自己一直有些担忧之处在于，市场很弱但煤炭股整体升幅不小，2023年仍然成为风口会比较困难，虽然经常有洗脑的类似“怕高都是苦命人”的说法出现，但历经沧桑的股市老兵还是会不由自主的忌惮，心中难免会有“股价升多了就是原罪”的阴影。
去年国庆节以来，复盘老巴投资中国的两个案例以及大举买入雪佛龙西方石油的背景，重要的当然是关于煤炭石油行业的景气度及可预期的前景（当然不是芒格所说的200年，自己没有那种智慧与洞察力，但2030碳达峰2060碳中和是两个确定的时间窗口，虽然自己着重的仍然只是未来1~3年，也就是2025年，对于兖煤而言，最重要的时间窗口）的思考，这个需要客观和理性。另一方面，也发现了自己其实市场博弈的潜意识根深蒂固，尤其是不愿意追高，但对一家公司究竟应该值多少钱，不是说不重视，而是说重视的不够，没有把它放在更加超越市场扰动的高度上，这确实是自己保守谨慎性格中的有利有弊的特点，不能称之为缺点，因为危机时的敬畏市场，可以保证自己活下来；但确实是有局限性的，那就是很难有安心买入诸如茅台腾讯这样伟大公司的机会，以及自己投资的公司，一旦账面盈利非常丰厚时，总有兑现退出的冲动。而老巴那种动辄10年以上的长期投资，迄今尚无一例，这一轮的兖煤h的投资，可能会实现一个突破吧，前提是不要泡沫化，虽然自己在A股的漫漫征途中曾经拥抱过泡沫，但从来都是胆战心惊的。希望投资兖煤h的未来日子，是一种相对休闲、心平气和、风和日丽的过程，但是其实心中跟明镜一般的，这种希望注定是一种奢望，剧烈的波动很难避免的，主要原因还是机构投资者的短视和偏见吧，他们掌握着天量的资金，他们喜欢呼风唤雨，缺少长期坚定看好的大资金，公司经营业绩及股东回报丰厚时，就难免大鳄们的追逐及厮杀，这是无可奈何之事，但也蕴含了一些把正确的事做得更好的机会。股市就是这样的，唯一的确定性就是不确定性，这是其风险所在，也是其魅力所在。投资，是一次真正退出前没有终点的马拉松，也是一种修行，包括道术的融合融洽兼容并蓄等等，修心同样是必不可少的。
今天月末也是Q1季末，按照惯例，公募jj们这些日子里，拉拉自己重仓的，砸砸对手重仓的，也是寻常之事吧。其实这种事，哪里都是一样的，因为人性的弱点嘛，都差不多。记得彼得林奇描述过这种现象， Bury the evidence，把糟糕的投资清仓，留下漂亮的大众情人，金主们看了就会开心一些，虽然组合的回报也许没有那么漂亮。西方基金业私募主导，中国现在的私募发展也很快，是不是也是行业的惯例呢，说真的，我也不清楚，不会聊这么敏感的话题，但大概差不离的。
提醒自己，需要更多地去认真思考，一家公司到底应该值多少钱？愿意付出怎样的对价去拥有其股权？愿意拥有多少？愿意持股多久？等等一些有关其内在价值的东西，而不是它短期可能的股价波动。从大的策略性的方面来说，是自己应该努力实现进阶之处，体现在如何选择投资标的，即择股的方面。这在去年底至今年3月初期间，开始增持兖煤h上，在努力的做，属于一种新尝试新突破，但有了认知，那就努力知行合一。
但同时，自己也在思考一些术的突破，似乎有些矛盾之处，但价值投资是百花齐放的，巴老爷子曾经举过例，奥马哈的动物园的大猩猩们，都是毋庸置疑的价值投资的杰出前辈，但事实上，我们发现他们的投资风格同样是各不相同、百花齐放的。我们应该向不逆自己初心本心的成就斐然的前辈们学习，牛顿说“站在巨人的肩膀上”，重要的是，能够融合成为自己的认知、落实在跟随的知行合一上面。信任、尊敬、推崇，但是绝对不要膜拜成为信仰、绝对不能放弃自我，独立思考，客观理性富有逻辑，不忘常识，心怀感恩，敬畏市场。术的思考，主要体现在自己的持股，在真正退出前（错了纠错（希望可以不再有，因为太痛苦，所以择股需要更加谨慎）；已经高估甚至泡沫化；发现更好投资价值的公司），尝试把握一些部分仓位的、中小级别波段的机会，这个难度加大，顺其自然，做好一些准备，但不强求，目标是添砖加瓦，但关键是本来的篮子足够结实。择股是本，波段是末，不可本末倒置，否则就谈不上道与术了。
道难术也难，道术的融合融洽是一种完美无缺的状态，那就更加难上加难。生活中，我们应该对完美保持一份平常心，也就是说，努力追求，但不必强求必须的结果，而是享受努力的过程。当你追求卓越时，你也一直努力知行合一，虽然最终没有成就卓越，但可能依然非常优秀，期间不抱怨付出的多得到的少，而是享受过程中的乐趣，那就是一个积极、乐观最终无怨无悔的人生。
股权的思维，最终要落实在对公司内在价值（ Intrinsic value）的客观评估的足够重视上面，这是道，要坚持做正确的事。认真思考公司的发展周期，控制得住成本，高估时有勇气离开、市场危机时能够坚守并有能力进行增持，有更确定性更好增长前景公司出现时，持股即使估值合理时也要敢于离开进行转配，适当的时候适当的部分仓位捕捉一些概率比较大的中小级别波段等等，这是术，体现在如何把正确的事做好上面。道术融合融洽，内外兼修并蓄。
前些天统计局的工业规上营收及利润，下滑明显，对经济有些担忧；今天财政部国企的营收及利润，又出乎意料的晴朗。看来，国企还是稳妥一些的，要适应环境，而不是要环境来适应自己。没有特别的把握，还是尽可能避开民企吧，形势比人强。
目前的市场环境与背景，已经出现了一些显著、重要且影响长远的变化：首先全面注册制，然后是机构抱团的必然性，系统性全面牛市的概率越来越小了，个股甚至行业与市场指数的正相关性越来越弱了，虽然系统性熊市的风险会永远存在。最后，重视的始终应该聚焦公司的内在价值，市值的大小现在即使对于柚子而言，重要性也在显著下降，Q1的运营商三桶油大基建chatGPT等等中特估及国际化的大型甚至超级概念下的资金追风，虽然自己基本上都是回避的，但还是说明了一个市场的新特点，流动性充沛，风来了，不仅仅是猪能飞上天，大笨象都会在风口浪尖上翩翩起舞。
Q1A股港股指数中，中证500指6340+8.1%是表现最好的，深综2125+7.6%与沪综3273+5.9%也不错，沪深300指4051+4.6%中规中矩；港股还是稍弱一些，恒指20400+3.1%，国企指6969+3.9%，考虑到汇率0.875-2%，其实港股通投资者Q1整体真实指数回报1~2%而已。
收市兖煤h28.1，回落一点，Q1的Ta+15%吧。
巴老爷子说，12%的波动增长，总是好于平稳的10%增长。非常的有哲理，俺现在琢磨的是，如何通过一些有限的波段操作，增加俩仨点；但千万千万别弄反了，12%变成10%了，所以一定要顺其自然，别强求，少一些主观的判断，主要基于一些市场短期内客观的因素以及技术面的一些敏感数据，而不是自己的想当然。这样，也许可以降低巴老爷子所说的“波段，只有神才能做好的事儿”的难度，把3尺栏杆变成2尺，虽然没有1尺那么容易，但努努力，还是可以跃过去的。再三强调，顺其自然就好，无需强求。
一亩三分地$兖矿能源(01171)$ $冀中能源(SZ000937)$ $民生银行(01988)$ 开滦股份
各自股权究竟值多少钱？
怎么把正确的事做得更好？
不容易啊！
但只要坚持做正确的事，就很开心。如果能够做得更好一些，那就更加开心了。岭南文化，有一点，做人开心最重要，我认为非常对，挺好的
