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煤炭股营业收入主要由下面几块中构成：煤炭、发电、铁路、煤化工、焦炭、煤炭贸易、其他收入。

下面，统一用2021年年报数据进行描述，以中国神华、陕西煤业、兖矿能源、兰花科创、平煤股份、潞安环能作为代表进行描述或点评。

中国神华 2021年营业收入3352亿元，其中：煤炭收入比例74.45％，发电收入16.88％，其他业务收入4.76％，其他收入之和3.91％。利润主要来源于煤炭、铁路运输，铁路运输营业额比较稳定，煤炭收入来源于长协议动力煤与外购动力煤。长协议动力煤价格每个月调整一次，2021年逐月上涨较多，但2022年基本在720～732元/吨（按标准煤秦皇岛下水价）。所以说从2022年及以后业绩进入稳定期，且煤炭以露天开始为主，成本较低，可大比例分红。

陕西煤业 2021年营业收入1523亿元，其中：煤炭收入94.92％，其他4.53％，铁路0.55％。收入主要以动力煤长协议为主，参照中国神华。2022年业绩增速与投资收益有一定关系，未来业绩增速取决于投资收益与扩产。

兖矿能源 2021年营业收入1520亿元，其中：煤炭收入55.13％，其他28.54％，煤化工收入14.08％，其他收入之和2.25％。利润来源于动力煤长协议、焦煤、煤化工。2022业绩，由澳煤涨价贡献大，也与焦煤销量剧增有关。未来业绩取决于新增产能与焦煤能否涨价、澳煤是否处于高位有关。

兰花科创 2021年营业收入128.6亿元，其中：煤炭63.07％，煤化工36.51％，其他收入之和0.42％。业绩与无烟煤、动力煤、焦烟、化肥等有关，未来新进产能较多。

平煤股份 2021年营业收入297亿元，其中：煤炭96.16％，其他3.84％。利润来源于焦煤、1/3焦煤、肥煤、混煤，业绩取决于焦煤长协议价格与减员增效，未来业绩还与技改产能、注入资产有关。

潞安环能 2021年营业收入451.5亿元，其中：煤炭88.55％， 煤化工10.74％，其他0.71％。业绩与混煤、煤化工、喷吹煤、焦炭有关，未来业绩与产能扩大、喷吹煤价格有关。

$中国神华(SH601088)$ $平煤股份(SH601666)$ $潞安环能(SH601699)$