【资料图】

1）今天看到一个帖子，回帖了，突然想写几句。

2）长江电力先算2023年的，乌白营收大概率税前350亿（按照乌白平均电价0.305元，1150亿度），假设2023年正常来水，加上六库联合调度的增发电量，考虑2022年底三峡储水不足扣除的，2023年净利润大概率可以到330到335亿区间左右。

3）2024年，前一年三峡储水正常，加上现金流，折旧，电价增长等因素形成的净利润正常增长，差不多在360到365亿区间。2025年大概率还是厄尔尼诺，2026年就算开始拉尼娜，应该还没有那么快突然很偏干旱，也许，2025和2026年的业绩都是很不错的。2025年的长江电力净利润大致375到380亿区间。2026年有机会超过390亿。

4）2026年长江电力每股收益大致可以到1.6元，分红1.12元，按照股息率3.5%到3.7%倒推股价大约30到32元，加上4次分红定点复权到此时股价大约为35元。此时买入，投资长江电力3.5年的总收益率为65%。

5）中国神华算起来不太准，至少没有长江电力准。假设2026年港口5500卡800元，按照2022年净利润率计算大约净利润620亿不到一点。考虑成本上涨因素给利润打92折，电价上涨因素增加税前净利润40亿，算下来超过600亿。

6）2026年神华的新矿已经投产，大约5600万吨，中性略微保守一点预期，总利润720亿，中性预期有机会750亿，分红550亿问题不大，每股分红2.75元。

7）按照相对于长江电力分红高出350个bp的市场定价计算，股价超过38元。算上4次分红，定点复权到此时股价大约为49元。投资中国神华3.5年的总收益率为72.5%。

8）写之前，自己也完全不知道计算结果如何，是边写边计算，边计算边写的。计算之前，本来觉得目前的价格长江电力有一点点优势，按照自己的标准此刻21.2元的长江电力大约等同于28块的中国神华。但是计算结果，却是中国神华稍好一些。

9）这也很正常，中国神华弹性更好，波动也大，长江电力一直胜在极其稳定，极其安全。

10）一家之言，非喜勿喷，谢谢大家。