$葵花药业(SZ002737)$ 2023年5月5日，当营销模式与葵花基本一样的江中药业收盘市值和葵花一样的时候，我们不得不承认市场对于央企的追捧，和对民营企业的挑剔。目前江中动态22倍，葵花14倍。江中当然质地优异，属于典型的“中特估”。一方面可能认为江中后面业绩会比葵花增长稳定，另一方面可能认为葵花受益一季度疫情大一些。

今天从葵花经营方面来进一步认识研究一下公司的一些基本面。

财务方面，现金流，货币资金，净资产收益率，可分配利润这些比江中性价比要高些。尤其是净资产收益率相当优秀。

(资料图片)

一 过去两年的业绩

2021年，2022年葵花药业净利润分别增长20.6%和23%，尤其扣非净利润分别增长28%和32%。按这个增长率，市场过去和现在没有给予公司至少20PE的动态估值。

二 经营战略“一小一老一妇”

公司经营战略抓住了重点人群，可持续性发展空间广阔。

三 2023年的经营预期

2022年年报可以看出公司OTC收入占比82.9%，可见对集采影响较小。

公司儿童药市占率处于行业前列。这方面一季报收益疫情明显，后面业绩不会再爆炸式增长，但保持前两年正常增速应该没有问题。还有一个不应该忽视的是公司还有“一老一妇”方面的优势品类。

所以，从全年角度，公司保持20%-30%及其以上的增长应该没有问题。

四 公司六五规划

疫情虽然是葵花这几年发展的主要机遇，但公司员工持股的激励无疑是业绩的催化剂。2023年是公司五五大庆之年，一季报开门红已经为2023业绩打下坚实基础，可以预见公司今年必会再创历史新高。接下来就是公司六五战略的规划看点。相信关二代的管理创新与活力！

市场的疑虑：

1，公司后面必然没有一季报的高增长（疑虑正确，公司只要正常发展增长即可）

2，公司重营销轻研发（也正确，因为公司就是以OTC为主的，公司“买改联研代”实在更高效）

3，老关的减持（关某事件的后续负面影响）

可以预期的是，2021—2023连续三年平均至少20%以上增速，动态14PE，在中药公司批量创历史新高的前提下（葵花历史高点34.2元），市场实在太挑剔葵花药业啦

股市有风险 投资需谨慎

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