(资料图)

我看不懂财务报表和数据之间的勾稽关系，只能肤浅的罗列些数据，我也认为看不见的比看得见的更重要，犹如财报不会记录品牌价值，但江中的营收和高于平均值的净资产收益率都是品牌和人力资源带来的。和一位球友的对话直接贴出来懒得写了。

先说说江中的家底，到22年底有现金类资产27.44亿，相比18年翻倍有余，有人认为现金多不好会拉低价值，我却很喜欢现金充裕的企业，说明管理层珍惜羽毛不乱投资，俗话说：家中有粮心里不慌，是公司开疆拓土的底气，也是股东放心的底气。

上亿单品有6款，占比营收61%左右，今年提出狼性营销，年底科创城投产，届时产销两旺这个上亿的名单产品会越来越多，销售数额也会逐渐增加。

18年股价9.63元到现在的19.25元正好一倍，年化15%，这种上涨是由并购后营收翻翻和现金流量翻倍带来的，净利润没上涨多少大家认为隐藏了利润，因现金流量实打实的不会说谎，不好的地方是自并购后毛利率，净利率，净资产收益率都呈加速下滑，好在经过近三年的并购磨合，22年都有重新抬头趋势。

价值由人创造也由人分享，因此人的重要性我更看重，由人分享的群体大小决定了社会价值和商业价值，医药公司都具备这两种属性，只是多少的区别，老龄化加剧使得这种价值更大，江中药业的系列产品其实是全龄化中更偏向中老年消费群体，也是我认为会先胜的原因，就是定性吧！

下图中人均产值逐年增加，人均效益从新抬头

和优秀企业，兄弟企业，和最近的人气企业做个对比

又要马儿跑，又要马儿不吃草是不现实的，贵州茅台和片仔癀拿的高工资也创造高价值，对股东的回报也高。江中药业算不是顶好，但也不差，今年有望赶上华润三九 的人均产值和效益，$信立泰(SZ002294)$ 在人均产值和效益上是优于江中药业的，用更少的人创造了更多的营收，或许就是化药的优势吧，相比工资也要更高，人才结构不一样，具体怎么不一样就没具体看了，因很多人认为化药更具备科学精神。最近人气股曾经辉煌的$四川长虹(SH600839)$ ，拿着不差的工资却创造了低于工资零头的效益，但总比经常亏损的公司强些不用股东掏腰包补贴员工工资。

年报中关于分红的叙述比往年写的复杂了些，分红前应该有回购股份注销或者并购等行为，正好28号又有调研提到并购女性健康的关键词，战略上就是发展大健康，这是产品补充的增量，也是目前营收最少的板块。做强OTC是现有产品保持不变，增加市场占有率。布局处方药，说实话就是这不是重点，未来再说。

今年底科创城投入使用主要是并购企业的降本增效，释放产能明年和后年人均产值和效益都会有一个大的提升，预计到2025年营收达到70亿，净利润达到10亿，给予250亿估值，只要今年低于125亿市值有闲钱和分红款都会买入，如不幸到500亿市值我会卖掉一半，尽可能不卖是我的初衷，持有近5年选出一个睡得着的股票不容易，是运气也是福气。以上都是自己臆想，最近股价上涨千万不要据此买卖，有腰斩风险。$江中药业(SH600750)$ @雪球达人秀 @今日话题