谈投资，必须要知道企业价值是由它未来自由现金流折现决定的。

也就是说，价值在未来，而不是现在，或者过去，已经取得的成果。

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(资料图)

拿周星驰举例子特别贴切。

周星驰和梁朝伟同时出道，但出道后的境遇却完全不同。

梁朝伟出道后没多久，就成了巨星，出演了大量经典角色。

周星驰出道后，总是在各种跑龙套，还当少儿节目主持人。

如果从当时的个人经营成果来看，周星驰和梁朝伟完全不是一个层级的。

当时电影市场认为，梁朝伟的价值超周星驰百倍。

但，电影市场真的对吗？

错的离谱。

梁朝伟只能算非常优秀的演员，周星驰却是可以开宗立派的一代宗师。

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电影市场为什么会产生这样的错误。

因为电影市场只看当下或过去的成果，你这个演员过去获得的成果越多，电影市场给他开的价码越高。（趋势投机）

哪怕这个演员实际的水平支撑不了这个价码。

直到有一天，这个演员过气了，电影市场投资失败，认栽割肉，然后才会重新定价。

从电影市场整体角度来看，演员太多了，它没有精力关注每个演员的实际发展和能力，所以只能看表面。

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但是作为投资者，你是压上身家的，如果你也是这种后视镜，以过去的成果论英雄，过去成果越多，开的价码越高，

那割肉出局，基本上是必然的。

因为这就是追涨杀跌。

投资者的本职工作，就是发现企业的实际价值，按合理价格去投资。

而不是让市场告诉你，这个企业值多少钱，这实际是人云亦云。

如果你是个电影市场的投资者，当时就不应该以天价投资梁朝伟，或者以地价抛掉周星驰。

投降者，投的是演员的真实能力，而不是天价投耀眼光环。

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回到股票市场，道理是完全相同的。

企业过去的经营成果不代表什么，因为成果都是综合因素形成的，

也许天时地利人和，在机缘巧合下都凑到一起，这个企业想不发财都难，经营成果自然不错。

就像小沈阳刚成名的时候，他自己确实有一些能力，各种机缘又非常好，一下就取得非常好的经营成果。

但是，经营成果并不只代表能力，还和机缘有关。

小沈阳当时的能力，是支撑不了那么大光环的，所以他非常明智，开始潜伏，用来提升他自己的能力。

对于企业也是如此，经营成果代表不了它的能力。

所以，拿企业历史财报，按趋势去推演未来，这其实就是后视镜，怎么可能对呢？

如果按历史经营成果推断未来的方法，周星驰成名之前，这种推断方法的结果就是，

周星驰一文不值，是价值陷阱。

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那投资该怎样做，只畅想未来，不关注历史吗？

当然不是，未来是以历史为基础的。

昨天还是个小学生，明天就变成了个博士后，这显然是胡扯。

我们投资者应该关注的是这个企业的实际能力，而不是它的经营成果，更不是它的光环。

作为投资者，只为企业的实际能力开价。

因为企业的能力，决定了它的未来，

虽然不能决定未来自由现金流折现的具体数量，

但是可以作为将来获得丰厚经营成果的保障。

也就是听天命尽人意，把自己该做的做好。

将来能不能发财，不仅和能力相关，也和运气相关。

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财务报表当然也要研究，但是研究它的目的，不是用历史财务报表推测未来。

而是用财务报表验证企业的经营能力。

比如，某一项业务，经营成果是负增长。

这是不是就是说，它的能力降低呢？

不一定。

因为这是受经营环境所影响的。

也许经营环境冲击特别强，虽然是负增长，可是负增长很小，

这说明，这个企业的这项业务的抗压能力很强，相对同业，能力反而是大幅提升了。

比如，某一项业务的经营成果大幅增长，那是不是说，一定是能力大幅提升了呢？

不一定。

也许这项业务偏离了企业战略目标，只是投机赚了一些钱，

过多的投机，说明这家企业没有战略定力，不仅不是好事，还是危险兆头。

所以，那种单纯那种企业报表数据乱鼓捣的，

并不是投资者，而是投机者。

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投资的时候，投资者到底应该关注什么？

其实就两件事。

一是企业干了什么。

二是企业干的对不对。

你首先要知道企业到底在做什么，才有评判的依据。

其次，你必须要懂得这个行业和企业的经营逻辑，才能知道企业做的对不对。

这才是投资者真正该做的事。

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我很烦那些，唯数据论。

不是数据不重要，而是首先你得会看数据吧。

数据摆在你面前，你要看啥，你知道吗？

数据是用来验证逻辑的，不是让你吹牛b的。

你连逻辑都没有，看毛数据啊，给你数据有用吗？

逻辑，逻辑，逻辑，

这才是投资的核心。

其它的所有东西，都是辅助分析逻辑的。

不分析逻辑，看什么狗p数据啊。

$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$