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1、先看数据：2022年，全国规上白酒企业酿酒总产量671.24万千升，同比下降5.58%。全国酱香型白酒总产量约70万千升，同比增长16.7%，约占我国白酒总产量671.2万千升的10.43%;实现销售收入2100亿元，同比增长10.5%，约占我国白酒总销售收入6626.5亿元的31.69%;实现利润约870亿元，同比增长11.5%，约占我国白酒总利润2201.7亿元的39.51%。其中，贵州产区(以仁怀为主)产量约45万千升，销售收入超1600亿元。

从数据可以看出几点：1）白酒总产量下降，但是酱香酒在增长，这说明其它香型受到挤压。预计几年后酱香将会超过浓香，成为第一大香型，这是说销售额，酱香工艺复杂，产地要求高，产量不占优势，但单价高。2）赤水河流域作为酱香酒发源地和主产区，全省重点支持，潜力很大。3）所以投白酒要抓住两条主线，即高端和酱香。两条线交汇，自然就是茅台。

2、茅台不用说了，作为现象级公司，无论你看不看好、买不买，都绕不过去。国内比较成功的价值投资人，几乎都持有或曾经持有茅台，这就是英雄所见略同吧。茅台这个品牌已经牢牢占据全国人民的心智，没有人能够取代。商业模式完美，几乎符合巴式价值投资所有标准，体现到报表上就是各种漂亮的财务数据。更重要的是，茅台虽然规模已经不小，仍然有很好的成长性，量和价都还有空间。

3、五粮液目前有点上下两难，批价停在950、960有好几年了吧，早就想突破千元，就是上不去。批价上不去，就没法放量，因为一放量价格就崩了。高端品牌轻易不能降价，会伤害品牌形象。经典五粮液想在2000以上打开局面，但是不太顺利，市场不怎么认。现在看，2000以上有能力放量的，只有茅台。五粮液也没有退路，如果经典做不上去，光靠普五会有很大增长压力，也不一定守得住，后边追兵一个个如狼似虎。3、泸州老窖情况要好一点，高度国窖采取跟随战略，紧跟五粮液。低度国窖有点异军突起的意思，在华北卖得很好，压制低度五粮液，华东也在重点推进。低度国窖比低度五粮液卖得好，跟工艺有关，单粮比多粮更适合降度，酒质更稳定、香气损失更少。老窖还有一个优势，就是腰部产品比较强，1952、特曲60、窖龄系列品质都不错，口碑很好，应该是得益于窖池资源比较丰富。

4、今世缘能在省内一直咬住洋河，说明实力还是可以，经营上也很有一套，从报表看，13、14年最平稳的，除了茅台，就是今世缘了。目前深耕省内，未来两大看点，一是省外还有广阔市场有待开发，二是新建二万吨酱香产能，搞出一个“淡雅酱香”概念，据说技术跟茅台有渊源，从茅台搞了几株酱香菌株。

5、郎酒和习酒都很不错，可惜没上市。珍酒目标是第四大酱酒，老板吴向东号称“白酒教父”，有过金六福和华致酒行的成功经验，像是认真做酒的，扩产10万吨项目已落地，值得关注。

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$