（说明：个人简要速记，未经发言者本人核对，难免错漏，仅供参考）
时间：2023年3月23日，19：00-21：40
分享人：高瞻远行（读者）
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内容：《交易思维》读书笔记--《道德经》的智慧与启示
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《交易思维》读书笔记--《道德经》的智慧与启示
主持人：职业股民60（作者）
Q：中国巨石的问题，2020年全力冲刺，可能掏空公司，从哪些指标可以发现？
A：谦和屋是第二个问巨石的。80%的时间在谈财务，补知识。力量强的话打足球、篮球，有帮助，但未必就能得分，力量、速度都是基础。大家不要忽视财务的知识。大家是否打印财报出来看呢？或者只用F10看呢？红黑笔是专业投资者的风格。看PDF很影响效率，翻页也不方便，标注也不方便，纸质版好翻页、也好标注，方便与他人交流。只合并的三张表不够，还有母公司的三张表，还有其他很多内容。只看F10会漏掉很多东西。
2020年的购买商品、接受劳务支付的现金46亿元，比2018年多了近一倍，为什么？
营收增长没那么明显：
存货也没有明显增加：
三费也没有明显增加：
周期性行业对于周期向上的时候可能会支付一部分，但未取货。等在顶峰的时候再出货（期货思维）。2021Q1报表释放出来（财报思维），2022年行业下行。龙头企业把握大些，也有杀跌作用。
预付的一栏是空的，这部分变成资产隐藏起来了，可以有多种办法。37-23=14亿元增值了。
Q：合并报表和母公司报表，有何区别？是否可以直接看合并报表即可，忽略母公司报表可行吗？
A：如父子（父女）、母子（母女）的关系，有的父母能干，有的子女能干。如伯克希尔哈撒维，总部就26人，会有多少资产。看合并报表再看母公司报表，就清楚关系了，有很多种情形。但如果只看F10，就只看到合并报表的结果。
Q：中国巨石的估值问题，比正常的高了一倍，如何判断逻辑DNA还会演化，还是演化完了？
A：2021年一定会冲业绩，半年报公布没多久，投资者就出货的过程。看懂财报，逻辑DNA就能看懂一半。
Q：华大基因持有2年多，没赚钱，有几次该走没有。请说说逻辑，该买还是卖？
A：不说买卖，自己决策，只谈看法。2015年就参与，当时觉得将成为国家的名片，还有一点点，与它有渊源。2018、2019年都买过，当时没出书，那时问题多多还堪忧。如果没有疫情，很难翻身。2020年7月近200元，在190元附近卖了，国内业务很难做起来，国外业务反而做得比较好。一半是国内做好再拓展到国外的。2021年12月从新进入华大基因，还加入到股东群。当时有两点逻辑，硬实力摆在那里，可以以超低价拿业务，是第三大的基因测试公司，收购了美国的一家公司，具备了能力。卖方给的估值是400亿元左右。我则逆向思维，他们太过于技术，忽略一些东西。华大的固步自封和自大，没有市场份额就会边缘化。国内盘子从2020年一直下滑，说不靠疫情，但实际上就是疫情拯救的。问题很大，认为技术好但要高毛利。把对手挤垮再保持高利率没问题。但对手把市场抢下来了。2022年继续下滑，如果流动性差些，则估值还下滑。回到400亿元市值很难。2022年业绩果然不达预期，大跌眼镜。有的从100多元补到60元。
Q：见过号称大牛的，还是举觉60哥靠谱。慢慢做波段，减少损失，现在还略有浮亏。现在公司还减值处理，可能科学家类的人比较多，不接地气。
A：当时群里不欢迎机构做套利的，虽然套利是机构的本能，但欢迎做长线股东。公司每周还开销售会，但是否有成果很难说。科学家、工程师是否要吃饭呢？投机型的股东不懂企业发展。如果企业好，都愿意雪中送碳。2023、23年可能会好转，实力摆在那里。股东与管理层有裂痕不奇怪，但管理层能否听进去呢？那个群的股东没赚钱，事实证明我关于华大基因的判断是正确的，商战很残酷的，你死我活，要潇洒地竞争不符合交易思维。华大为世界第三，又不是第一，市场份额也就8%（全球）。相信他们有一天会变好，2023年会比2022年好，技术很强，大家都知道。现在公司醒过来了。公司战略方向是否有些问题？希望搞出世界名片的东西出来。群主觉得会涨几倍，虽受到围攻，也能忍。
Q：书读了1/3，还需消化。做一级市场，关于财报的问题。华东医药，财报现金流有差异，2021年现金流量表合并表，经营现金流30亿，投资、筹资为负，合计增长4、5亿元。但资产负债表现金40亿，有5亿元的差别。
A：财务出身，但光凭财报还不够。增加的部分有可能债券等，很多公司都会或多或少地变化。
Q：申请的产品都被暂停了，有什么问题？商誉也还挺高的，也有些官司。比较好奇公司的状况。某一产品的副作用是减肥的。
A：可能有些现金等价物，以年的形式披露了。华东医药推了很多产品，如存量的仿制药等，现在有结构性的变化，差异化的BD发展。2024、2025年可能这些产品能贡献收益。管理层在朝这方面做，投资者陪着它“豪赌”，有不确定性的风险。新药的风险还是比较大的。投那么多产品、项目，肯定会有一些起来的，黄了就说不清了。很多学者对华东医药有很大争议，这一定会存在，且长期存在，管理层也不知道。
A：去年底去过杭州同花顺总部。人工智能暴涨。2022年12月买入同花顺，横盘之后去买了其他的。同花顺容易被忽略的就是其在AI上的投入，不小的。问财也是很实用的工具。研究实力不用说，类比华大基因在国内的地位。其它的人工智能涨得很多，但同花顺在横盘，等流动性去覆盖。从70到170元的过程，技术的流量变现产生了逻辑DNA变化，这5天有40%的收益。在很多时候，如果有研究，有潜伏，就可以变现，现在市值达900亿元了。科大讯飞1300亿元对标。同花顺在900亿元市值卖掉，按照1000亿元打折，也担心受到中特殊板块影响。同花顺在AI的投入是值得期待的，我们天天在用，觉得比WIND还好用，自然而然地会想到投资它。事实上，AI为桌面革命，流动性会覆盖到。从熵的角度来说，横盘跌不下去，说明有不少与我一样虎视眈眈的人，懂这家公司的。
Q：港股宇华教育，曾停牌，可转债还不够，还了9亿还差5亿港元。港股小盘股，财务问题还是什么，四大做的审计。
A：这种小盘股怕出老千，与会计事务所本身没有太多关系，财报真实并不妨碍出老千，例如可以缩股，侵害小股东权益。
Q：很怀疑是否必要出老千，他们以后还得做并购的。
A：再看看书里关于香香国际的部分。
Q：2019年买入北新建材，一直持有没动。做技术，以工作为主。30%资产投入，浮盈50%左右。要以什么风格进入股市？坐了很多过山车。它有政府背景，与大量的公司通过政府有关联，长远来说，与市场化的东方雨虹竞争状态如何？分公司的执行力度如何？
A：如果作为一个研究员，可以去看看。但市场是否关注其业绩的变化，还是板块的流动性？可以继续追踪，但要关注市场的流动性覆盖，市场是否有偏见。
Q：可孚医疗。个人偏技术，从技术看，具备大的潜力。希望听听潜力。
A：可孚区别鱼跃，上市募集了大量资金30亿元，怎么花？招了大批人，打算全国开2000家店，自建渠道，有缺点有优点如京东自建物流要很多人。价格可以便宜些，现有销量。在长沙建有生产基地，以招1000多销售人员。董事长张敏花钱手比较紧。说了之后很多机构去可孚调研，包括高毅。是否相信它能再造一个可孚呢？在80亿元的市值，非常优秀，但可孚有比肩鱼跃的能力，市场可以容纳2、3个鱼跃这样的公司，门槛比较低，市场起不来就没有龙头效应，现在没有哪家明显的龙头。未来可孚有可能超越、比肩鱼跃，再享受估值溢价。把销售、利润做上去了，估值就起来了。可孚财务也很健康，如果保持发展劲头，应该不错。有的产品价格很低。
Q：原来先做代理，再自己做。未来是否很难做代理？
A：做过调研，是一个品类一个品类去做。1月份有买，横盘卖掉，2月份又买回来。3.21为什么没有放量？因为没有多少卖盘。长沙的同行喜欢买，也容易去调研。
Q：上海第一批交易员。也关注可孚，感觉行业不错，小的器械，大的护理床，老年化有发展，性价比高。市场流动性差些，但股票没怎么参与，成长性有待观察。次新股的定位也要有一段时间才清楚。
A：可孚很像宁德时代60元的时候，当时上市也没多久，也如益丰药房也在长沙。次新股拿了钱，背靠背打市场。论精细管理，老百姓比不上益丰药房，益丰后来涨了好几倍。他们苦过来的，喜欢打肉搏，有清晰的目标。我们有工程师红利、人口红利，是长线的逻辑，可以与国外竞争。
Q：关于熵与焓，熵对于市场价格的波动，看不清确定性的方向为熵增；如果沿着一个方向则熵减；焓对于交易活跃度。这个理解是否对？
A：熵焓是为逻辑DNA服务的，强调卖方思维，投资者为生意人。如进猴子，希望是活泼乱跳的。长期基本功缺失就会骂人。
Q：如何去训练交易能力，如盘口观察？
A：与上面的问题一脉相承的。哪个逻辑DNA衍生快慢由熵焓决定，什么时候火、有多火。提高交易能力，就是研究过程，要有生意人思维，什么货在什么时候好卖、能卖多少，如果只看盘面，就可能被绕混了。如书中讲的釉色的碗。
@职业股民60$沪深300ETF(SH510300)$
