关于逆向

1.股价暴跌：股价下跌超过80%，从1200亿市值跌到200亿市值。

2.集采降价：主力产品集采降价66%，22年5月才开始执行集采结果，需要时间去放量。三季度单季度放量48%，前三季度35.8%，逐步加速。

3.业绩亏损：中报、三季度亏损。是因为补差价。原来的经销商高价进货，医院高价库存，甘李药业都补差价。冲减了当期的收入和利润。

(相关资料图)

4.股东减持：机构IPO前取得，获利卖出为主。明华创新5-15亿估值时期投资近20%。

5.低价定增：即使大股东看好企业的发展，也有瑕疵。

6.海外业务：传闻海外解散（业务占比低）；甘精胰岛素注射液上市许可获美国FDA正式受理 进入实质审查阶段（20230223）。

7.外部因素：医药行业本身大调整，股票市场低迷。

关于确定性

1.“成瘾性”：糖尿病后期离不开胰岛素

2.财务稳健：公司有息债务很少，现金类资产近五十亿，市值217亿左右。至少不会债务问题倒闭，可逆向。

3.空间巨大：糖尿病市场未来很大的空间。国内企业中第三代胰岛素的第一名。集采两亿支胰岛素，院外自由市场约占另一半，甘李药业目前一年就三千多万支，空间大。

4.替代：三代替代二代；国产替代。

5.产能扩展：北京扩产后产能2.8亿支，山东扩产项目金额大，几乎把固定资产翻倍，对应目前三千多万支销量，有很大成长空间。

6.扩产难度大，竞争格局好：一个成熟的胰岛素生产企业建立新厂，自建厂房至获得第一张GMP证至少需要5年。国内三家：$甘李药业(SH603087)$$通化东宝(SH600867)$$联邦制药(03933)$国外三家：诺和诺德、礼来、赛诺菲。

7.渠道扩张：集采共计覆盖医疗机构数量 21,000 多家，并获得了近万家新准入医疗机构；从一线城市到低线城市的下沉；销售人员翻倍式增长。

8.股权激励：2023-2025业绩目标分别是3/6/11亿元