(相关资料图)

草案终于出来了，速度很快，比预期的要快，原以为4月15发年报一起出来。总体看我还是维持我的“格力地产价格分析”的判断。链接格力地产价格分析

1、效率超预期。管理层这次是真的铆劲干了，多好的牌都需要有能力又能干的人才能把事业做好，陈辉同志带领大家正在努力。2、评估值。2020年收购价122亿，本次收购价89.78亿。2020年现金支付8亿，本次13.467亿。2020年发行26.5亿收购，本次发行14.18亿股收购。无论怎么看方案都是有重大改善，可能国资委也知道上次的方案带来的恶果，这次吸取教训，还市场一个公道。收购价大幅缩减30亿，增发价大幅提高了25%，支付现金比例也增加了5.47亿，目的只有一个使得发行后的总股本大幅减少，国资委的意图也很明显，就是想提高股价，一个做免税奢侈品的股价的高低就是代表了公司形象。这样操作后的结果就是不考虑配套募集资金发行后的总股本由49亿股直接下降到33亿股，降幅达32.65%。我之前预期的是发行后（不含配套）40亿股以内都是超预期，我一定陪格力到20、到30；如果国资委还是一意孤行，超过45亿股那就清仓了。现在答案很明了了，国资委也是个有格局的，带领广大中小股东一起致富了。以下是2次方案的对比表格：

3、关于配套募集资金，公告说了不超过70亿，其中接近一半都是拿来偿还债务估计，这个有点坑，稀释股权去偿债。希望市场炒作一番把增发价抬上去吧，少稀释一点。这个配套资金不影响当前的估值，因为公司拿到了现金，但是会稀释增发收购后原有的股东权益。

4、估值。现在增发收购后的总股本33亿，9.18的收盘价，地产+免税+科华=302.94亿，不及中免的10%。收购的业绩承诺也是下降了，2023、2024、2025的利润承诺为5亿、5.6亿、6.2亿，很保守。估值千人千面，看市场吧，市场先生。我看的是未来，还是老话，三亚合联、港珠澳口岸、横琴离岛政策、免税额度提高。

5、财务情况。这次收购完成、以及配套的完成，上市公司的资产负债将会大幅度改善，担子轻了，跑起来总是会快一点。另外今晚的公告还有公司的30.2亿的公司债交易所也批复了，都是财务情况改善的极好信息。

本次公告岛主最关心的就是发行后（不含配套）总股本，低于40亿我就按照既定的策略长期持有，现在只有33亿股，我也就不去搞一大堆花里胡哨的弹性分析、压力测试了（券商研究员喜欢干这个，哈哈）。我的看法就是拿着等格力地产的蜕变，等格力地产在三亚凤凰岛的凤凰涅槃！如此，鲁先生当以深感欣慰！$格力地产(SH600185)$